本篇論文目錄導航：

【題目】股票市場對河北產業結構調整的作用探究
【第一章】河北產業結構優化中股票市場的運用引言
【第二章】股票市場促進產業結構優化的理論分析
【第三章】河北產業結構的現狀與問題
【第四章】河北省上市企業分布與再融資情況分析
【第五章】股票市場對產業結構優化影響的實證檢驗
【第六章】利用股票市場促進河北省產業結構優化的建議
【參考文獻】產業結構重組中股票市場的功能研究參考文獻

2.核心概念界定與相關理論分析

2.1 核心概念界定

2.1.1 產業結構優化

產業是一個集合的概念，集合的內容不同，產業就會有不同的含義（原毅軍，2008）。產業一般被定義成相同或相近的產品或者服務，在相同或者相似的價值鏈上的公司組成的公司組合。不同的研究目的會有不同的產業分類，本文采用的是常用的三次產業分類方法，具體劃分：第一產業為農林牧漁業，具體包括種植業、林業、牧業、和漁業；第二產業為工業，具體包括采掘業、建筑業、制造業、水電煤氣業；第三產業為第一產業和第二產業之外的產業，主要包括批發和零售業，交通運輸、倉儲和郵政業，住宿和餐飲業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，金融業，房地產業，租賃和商務服務業，科學研究和技術服務業，行政管理部門以及其他服務業。產業結構指的是一國或者一個地區中各個產業之間和各產業內部各部門間的占比情況，以及各產業和各部門中技術要素的變動情況，產業結構也是一國或一地區經濟結構的重要組成部分。產業結構優化指的是各個產業之間以及產業各部門之間資源的優化配置和再配置，是通過政府有關產業政策的引導來調整產業結構的供需狀況，具體來說產業結構優化包括產業結構的高度化和產業結構的合理化兩個過程，一般認為：首先，產業結構的高度化過程為國民經濟以第一產業為重心轉變為以第二產業為重心再轉變為以第三產業為重心的過程，在這一過程中第一產業占一國國民經濟總值的比重逐漸變少，而第二產業和第三產業所占比重會越來越多；另外產業結構會由勞動密集型轉變為以資本密集型，再由資本密集型轉變為技術密集型；其次，產業結構會由低附加值轉變為高附加值產業，產品由低端產品轉變為高級產品。產業結構合理化是指產業結構之間相互協調，不斷調整，以達到均衡狀態。

本文研究的產業結構優化所涉及的相關變量包括：產業結構優化（CY），是用國內學者常用的第二三產業增加值與國民生產總值比率代表。

2.1.2 股權融資

股權融資是上市公司的股東出讓一部分股權，利用公司增資的形式，讓新的股東進入的融資方式，新股東和老股東享有同等權利和義務。利用股權進行融資有很多優勢，例如獲得的資金無需償還且沒有利息。利用股權進行融資的方式有兩種，一種是公開市場發售，另一種是私募發售。本文里涉及的股權融資均是公開市場發售的，即通過股市向公共投資者發行公司的股票以籌集資金，包括公司的上市、上市公司股權再融資均是公開市場發售的行為。股權再融資包括上市公司的增發和配股，其融資成本小、融資額度大，是上市企業上市融資的首選方案。利用股權融資有以下幾個優勢：首先是股權融資具有長期性，股權融資籌集的資金無到期日，不需要歸還；其次股權融資具有不可逆性，投資人想要收回投資，需要借助于流通市場；最后是無利息負擔，股權融資無固定股利支付，支付與否是公司盈利狀況而定。

本文實證研究中股權融資所涉及的相關變量包括文章第五部分中涉及的股市資本化率（ST），用上市公司股本總額與 GDP 的比率代表。

2.2 產業結構優化相關理論

產業結構相關的研究與理論較為豐富，本文選取了幾個有代表性且與本文研究內容相關的理論進行簡要介紹，包括威廉·配第、克拉克、庫茲涅茨、赫希曼的產業結構理論。

2.2.1 產業間勞動力資源流動規律

威廉·配第（William Petty）古典政治經濟學的代表人物，他在 1676 年于《政治算數》中提出產業間勞動力資源流動規律，農業以及商業都無法達到工業所能達到的收入，配第還認為，不同產業間的收入差異是產業間勞動力流動的主要原因。具體來說，隨著經濟的發展，從事服務業的勞動力人數會越來越多，其次是從事工業的勞動力人數，而從事農業的人數將會是最少的。

2.2.2 配第-克拉克定理

經濟學家 Colin G Clark（1940）于《經濟進步的條件》中提出，隨著經濟與人均 GDP的提升，勞動力會有一定的轉移規律：首先隨著經濟與人均 GDP 的提升，第一產業勞動力會向第二產業轉移，當人均 GDP 繼續提升時，勞動力會逐漸向第三產業轉移，并且第二產業和第三產業的勞動力會逐漸增多，第一產業的勞動力會逐漸減少。Clark 揭示了產業間勞動力的轉移規律，同時揭示了產業結構的發展趨勢，拓展了產業結構的研究領域。這一研究被學者稱為配第-克拉克定理。

2.2.3 產業結構變動趨勢

隨著對產業結構研究的不斷深入，美國的經濟學家 S.S.Kuznets 于 20 世紀五、六十年代，在其他經濟學者研究基礎上得出了產業結構變動趨勢，在《各國的經濟增長》和《現代經濟增長》上，S.S.Kuznets 得出三個結論：第一，隨著經濟的不斷進步，國民收入中第一產業的貢獻度會不斷下降，農業中勞動力的占比也會不斷下降；第二，國民收入中第二產業的貢獻度總的來看會趨于上升，但是第二產業勞動力相對占比卻變化不大或者稍有上升；第三，國民收入中第三產業的占比不會隨著第三產業中勞動力占比的增加而增加。

2.2.4 不平衡增長理論

1958 年艾爾伯特·赫希曼研究了發展中國家社會資本和生產資本之間的轉換關系，他在《經濟發展戰略》中研究得出，發展中國家有限的資本在社會資本和生產資本具有一定的替代性，這種替代性會經過兩個發展途徑，第一是資本短缺，資本會先投入生產，從而形成生產資本，引起資本短缺，進而提高了生產成本，而后資本會向社會資本轉移，使得生產資本與社會資本之間取得平衡，但是平衡后便會再次進入新一輪的不平衡階段。第二，資本過剩，資本對社會資本進行投資，從而使得生產活動成本降低，人們轉而會將資本投入生產，直接生產資本便會增多，使得生產資本與社會資本之間產生一個新的平衡。資本的稀缺性是發展中國家的一大特性，發展中國家的全面投資和全面發展會受到資源限制，在社會資本和生產資本，以及生產資本內部分配之間不斷轉移以達到最大限度的經濟增長。

2.3 股票市場促進產業結構優化的理論分析

2.3.1 股票市場促進產業結構優化的功能分析

1.股票市場的融資功能有助于產業結構優化

股票市場可以迅速籌集起社會內的閑散資金，這也是股票市場最基本的功能，即融資功能，它籌集的巨額的資金，可以為上市公司的經營、成長、生產擴張、技術創新提供所需的資金援助。從社會層面上看，上市公司利用股票融資能促進產業結構的優化。

而業績優良的上市公司還可以利用增資、配股實現股權再融資，同樣可以幫助上市公司的經營、成長、生產擴張、技術創新，從而推進產業結構優化。

2.股票市場提供了產權轉換和重組的條件

股份有限公司是現代企業制度中最有效形式，而股票市場正是股份公司實現其優勢的重要場所，股份有限公司通過股票市場實現經營多元化、企業之間的投資控股、收購、兼并衰退企業，進一步實現社會產業結構的優化升級。產業結構優化升級是各個產業之間以及產業各部門之間資源的優化配置和再配置。股票市場的流動性功能可以使生產要素擺脫物質形態的限制，做到可分割、可交易，股票市場的產權界定功能也使產權做到可流動、可交易，生產要素和產權之間的相互流動變使得股票市場擁有了產權轉換和資產重組的條件，進而實現產業結構優化。

3.股票市場的流動性功能有助于產業結構優化

股票市場的出現使得物質資產實現了資產證券化，從而使得物質資產借助于股票市場進行流通，客服了地區限制、生產限制、資金限制所導致的要素轉移問題。產業結構優化升級是各個產業之間以及產業各部門之間資源的優化配置和再配置，實質上就是各種要素在不同部門之間的流動，使得各個生產部門得到需要的要素，股票市場使得這種流動在最低成本下實現，從而解決了要素流動和產權交易的一系列困難，進而實現產業結構的優化升級。

4.股票市場的風險定價功能有助于產業結構優化

有效的股票市場中股票價格在一定程度上反映了股票的投資價值和資源的供求關系，股票市場還能提供上市公司的公司信息。所以一個有效的股票市場上的股票價格的形成過程可以為股票投資者提供所需的投資信息，也是要素資源轉移的基本參考信號，同時保證了要素資源向最有需要、最有效率的部門流通，進而實現產業結構的優化升級。

5.股票市場的信息揭示功能有助于產業結構優化

信息揭示功能是股票市場的又一重要功能，一個有效的股票市場有著嚴格的上市制度、規范的信息披露制度，保證了股票市場上的交易主體的權利與責任對稱，保證信息及時、準確披露，保證交易的公開和公正，從而保證資本流向預期收益率較高、公司治理好的企業。信息揭示功能是股票市場的又一重要功能，股票市場集中了大量的有效信息，可以幫助股票投資方和股票被投資方之間的信息溝通，使得要素資源配置更高效，從而實現產業結構的優化。

2.3.2 股票市場融資功能與三次產業資金需求特點

20 世紀 30 年代，費歇爾休在《安全與進步的沖突》一書中正式確定了三次產業分類法。三次產業分類法是根據經濟活動與自然界的關系，把直接取于自然的產業稱為第一次產業；把加工取自于自然的生產物的產業，即制造業或工業稱為第二次產業；由有形物質生產活動衍生出來的無形物質的生產部門稱為第三次產業。股票市場既擴展了資本所有者的投資選擇空間，又打破了資本需求者對銀行機構的依賴，三次產業利用股票市場融資的資金需求各有特點：

1、第一產業主要是資源依賴型產業，需要根據不同區域的氣候特點和季節周期調整內部結構，安排生產布局，第一產業對資金的需求具有金額大、時間長、回收慢的特點。而股票融資具有永久性、無到期日、不需歸還，并且股權融資沒有固定的股利支付負擔，支付與否和支付多少視公司的盈利情況和經營需要而定，因此股權融資可以為第一產業中的企業經營與發展提供最可靠穩定的資金支持。

2、第二產業指工業，主要是資本密集型產業，具有規模經濟的特征，進入門檻高、資金投入量大、固定資產投入比例高、產業調整和轉換成本高，第二產業對資金的需求極大。第二產業的發展和升級需要大量資金的支持，股票市場越發達，相關企業上市融資機會就越多，越能在較短時間內把社會閑散資金集中起來，形成巨額的投資資金，為企業的成長、擴張、技術創新提供必要的資金支持，儲蓄向實體經濟轉換就越通暢，而且股權融資多了，可以為債務融資提供有效的財務安全保障，這樣也有助于增強行業內相關企業對債務融資的融資能力。

3、第三產業，除了行政單位、事業單位和公益事業單位等服務部門外，交通運輸、倉儲和郵政業、通信、商業和餐飲等的流通部門前期需投入較多的資金用于購買、建設固定資產，運營階段則不需要太大的資金量，且資金流動性強、回報率比較高、風險較小，股票市場融資功能也有助于這類企業的建設與起步；而金融、房地產、租賃和商務服務業等資金密集型的服務部門，資金高度集中，對資本市場有很高的的依賴度，股權融資可以有效解決這類企業的資金短缺問題；科學研究和技術服務業屬于高技術企業，項目研究期需要很大的資金支持用于研究與開發產品，產品研究成功后的生產階段對于資金需求降低，此時資金流動性強、回報率很高、風險較大，而風險投資是股票市場的重要組成部分，這些投資能夠為股票市場培育高質量的上市公司。

2.3.3 股票市場對不同產業優化的促進作用

1、股票市場為高新技術公司提供了良好的激勵機制和動力機制

高新技術公司的融資與股票市場有著十分密切的聯系。首先，高新技術公司成功上市后，可以獲得巨額的融資資金，對于公司發展壯大具有十分重要的促進作用；其次股票市場的風險投資能夠為股票市場培育高質量的上市公司。因為風險投資的創業公司成功上市使股票市值成倍地增長，最終通過股票市場的股權轉讓機制退出創業公司的投資，進入下一輪的風險投資，這樣，股票市場有助于風險投資資金的保值增值，和風險投資資金的周轉，同時為風險投資資金提供了退出通道，鼓勵更多的資本流向風險投資，更有利于高新技術企業的發展，從而促進高新技術產業的發展。股票市場為風險投資資金支持高新技術產業發展提供了良好的投資空間，使得高新技術產業能健康、持續的獲得發展所需資金，也為高新技術產業提供了良好的激勵機制和動力機制。

2、股票市場通過促進核心企業成長帶動產業結構升級

在股票市場出現之前，企業的融資主要來源于銀行，銀行融資能量有限，手續復雜，且不鼓勵創新和風險，因此在很大程度上制約了有著強烈擴張和創新欲望的核心企業的發展。產業結構優化包括各個產業內部的優化，而產業中核心企業則是產業內部優化的重點，核心企業不僅能夠帶動相關聯的產業發展，還能帶來技術進步與生產率的提高。

核心企業能夠利用它的高增長率和高成長性為本產業吸引資本進行投資，股票市場的出現創新了融資制度，滿足了產業成長所需要的資金，也滿足了投資者投資高成長性企業的需求，從而促進了核心企業乃至整個產業結構的優化。

3、股票市場有助于戰略產業成長和主導產業的形成

戰略產業是指能夠在未來成為主導產業或支柱產業的新興產業。由于戰略產業成長有一個過程，許多國家往往傾向于制定政策扶植其成長壯大。但并非所有的戰略產業扶植政策都能取得預期效果，政府扶植和干預容易出現戰略產業選擇失誤、效益低下、資源浪費等不良后果，因此市場力量和機制需要得到重視，高效的股票市場的資源配置和重組機制功能能有效推進經濟結構調整和產業升級過程，以市場化的手段，實現資本的流動，推動主導產業的形成和轉變，為上市公司與產業發展提供了連接紐帶和控制手段，可以打破行業、地區和國界的限制，推動上市公司向集團化、國際化發展，推動產業結構的優化，尤其是風險資本和創業板，在資源配置、風險分散方面具有獨到功能，成為戰略產業培育的重要手段。

4.股票市場為衰退產業的調整提供了較好的退出機制

衰退產業是指經歷了幼小期、成長期、成熟期之后，進入了產業生命周期衰退階段的產業。衰退產業如果放任自流，往往造成大量企業破產、職工失業等現象，容易引起經濟和社會的不穩定。政府干預雖然必要，但不可避免存在許多弊端。而股票市場則通過收購、兼并、托管、資產置換等多種資產重組方式，為衰退產業調整提供了一條平穩、有效的調整、退出途徑。

5.基于股票市場的資產重組功能有助于企業和產業結構優化

一般而言，上市企業在資金、技術、管理、品牌及形象宣傳方面都具有一定的優勢，投資者總是選擇那些成長性好、盈利潛力大的股票進行投資，這就會使資金逐漸流向效益好、發展前景好的企業，推動其股價逐步上揚，為該公司利用股票市場進行資本經營和資本擴張提供良好的運作環境，這一機制也促使企業進行公司治理，提高公司形象、提升公司業績，以獲得更多地投資機會來進行擴大經營和發展。相反，業績差、前景黯然的上市公司，會逐步退出股票市場，而它的“殼資源”對于很多想要上市的公司也是很好地機會，比如想要上市的企業可以借殼上市，買殼上市，進行資產重組，進行資產置換等等，使其重現輝煌。周而復始，股票市場會通過扶持業績好、成長性好、盈利潛力大的企業，使得產能落后、業績差的逐漸淘汰，從而進一步實現產業結構優化。