一、農村合作金融機構的利率定價現狀

（一）貸款利率定價組織管理框架基本完備

農村金融機構人民幣貸款利率定價組織管理基本框架是由董事會、 利率定價管理部門、資金成本綜合管理部門、分支機構構成。 董事會為貸款利率定價管理決策機構，負責銀行的審定定價戰略和利率價格。授信管理委員會負責審核貸款定價方法與貸款價格調整方案。 成本綜合管理部門設計資金價格的管理辦法與利率價格調整方案。 客戶部門負責價格的初步定價。

（二）中國人民銀行基準利率是貸款定價基礎

與國有商業銀行的成本加成定價模式不同， 農村金融機構貸款定價機制的模式為基準利率加點定價模式。該定價模式的核心是基準利率，在此基礎上加上不同水平的利差，使得銀行能夠對不同風險程度的客戶、貸款種類確定不同的貸款利率。

（三）內部信用評級制度在信用評級中起主導作用

農村金融機構已制定了企業客戶和自然人客戶的信用等級評定辦法，如安徽省農村合作金融機構的信用等級評級系統———“了如指掌企業評價系統”，使得農村金融機構的信用評級變得簡單容易。

二、定價機制的比較

（一）現實與理論的差異

西方商業銀行貸款定價的基本原理認為商業銀行貸款價格主要由供求關系和貸款企業風險決定。

1． 供求關系

可貸資金理論針對古典學派的儲蓄投資理論和流動性偏好理論存在的不足，試圖在古典學派利率理論的框架內，同時考慮貨幣因素和實質因素，以完善利率決定理論。 認為利率是借貸資金的價格，借貸資金的價格取決于金融市場上的資金供求關系。 利率具有自動調節經濟、使其達到均衡狀態的作用［1］。

可貸資金理論強調資金供求關系決定資金價格的走向。 在目前的農村金融機構的貸款利率定價管理辦法中有些許這一理論的痕跡， 在貸款利率的定價中有銀企合作綜合貢獻度的考慮，但考慮得不充分。

2． 貸款企業風險

風險與收益對稱的定價管理方法是在風險調整框架內， 確定銀行在定價時包括為信用風險索價的部分，如果不能考慮非預期的風險損失，銀行的貸款價格不能完整反映銀行的價值。目前，貸款業務在農村金融機構業務中比重很大，貸款定價只有包括涵蓋資金成本、操作成本、風險成本的貸款價格時，其利率定價才是保證農村金融機構正常運轉的貸款價格。

《安徽省農村合作金融機構人民幣貸款利率定價指導意見》中“最低浮動幅度計算方法”中應考慮“不良資金損失（減值）每年待攤單位成本率”指標。農村金融機構貸款利率定價中， 回避了對貸款市場重要因素———風險因素的考量。

3． 定價模式基礎

基準利率加點定價模式要求在確定資金成本的基礎上， 重點考慮不同貸款的違約成本。但是，這一方式不能孤立使用，在確定“風險加點”幅度時，應充分考慮銀行的資金成本［1］。

農村金融機構的基準貸款利率加浮動幅度的定價方法放棄了對資金成本的考慮。 以公司類貸款利率定價為例，其浮動系數的構成包括 4 因子：資產負債率、擔保方式、客戶貢獻度、客戶忠誠度，但缺少對資金成本因素的考慮。 在目前存款利率管制的條件下， 基準利率已足夠覆蓋資金成本。 隨著利率市場化，利差必然收窄。 利率市場化背景下，基準利率加點定價模式需要充分考慮資金成本這一要求顯得非常突出。

（二）利率定價模式的差異

國有商業銀行已著手應對利率市場化帶來的挑戰， 但農村金融機構的傳統定價模式仍亟待突破。

1． 資金價格議價方面

國有銀行借助貸款定價管理系統的利率測算提高與客戶的議價能力。如：農行的定價管理系統（PMS），已設置合理的經濟資本回報調節系數，優化定價模式，提高測算利率的合理性，實現基于客戶歷史價值貢獻度的定價測算，采用信用評級與利率浮動對照表的方式建立風險定價系統。 其科學、 合理的利率測算值，作為銀行與客戶議價時的重要參考，為銀行增強貸款議價能力提供支撐。 在實際議價時，貸款議價略高于利率測算值即可認定。 而農村金融機構按照編制的貸款利率定價管理辦法的測算結果直接作為貸款定價依據。

國有銀行強大的利率定價信息收集能力，造就其較強的定價指導能力，能夠定期在其系統內進行定價提示、市場利率趨勢通報。而農村金融機構無法依靠自身力量收集利率定價所需的市場信息。

國有銀行設置的測算指標建立在豐富的數據優勢和先進技術基礎之上，而農村金融機構的區域性，使得其浮動系數、權重等賦值沒有合理的參照物，隨意性較大。 國有銀行基于內部收益曲線統一制定內部資金轉移價格， 而農村金融機構的法人地位使其無法獲得科學、合理的內部資金轉移價格。

2． 考核機制建立方面

國有銀行已依托定價管理系統實現貸款利率在線測算， 并將其對單個客戶價值貢獻度的監測及后評價結果應用到對客戶經理的業績評價。 而農村金融機構缺失利率定價考核機制。

3． 風險因子的認識方面

國有銀行貸款利率定價機制已經充分考慮風險因子， 其定價系統的相關指標將客戶違約率、違約損失率列入其中。而農村金融機構貸款利率定價管理辦法中表述的風險因素只是企業資產負債和擔保方式等能夠影響單筆貸款安全性的因素，并不能代表貸款價格能夠覆蓋風險造成的可能損失。

農村金融機構對信用等級指標的運用有弱化趨勢， 公司類貸款已棄用信用等級指標，取而代之的是企業的資產負債率。信用評級是評級機構基于年報獲取的信息就影響受評對象信用狀況的諸多風險因素進行分析研究， 對其償債能力和償債意愿作出的綜合評價［2］。 而資產負債率只是反映企業運營償債能力。

4． 定價后的管理模式方面

國有銀行已建立“線”狀的定價管理模式，實施以客戶歷史價值評估為參考的客戶綜合收益測算及貸款定價的后評價管理。 農村金融機構的定價管理停留在“點”狀管理模式。 一般只限于借款人貸款時的價格確定。

5． 貸款基礎利率的運用不同

2013 年 10 月 25 日，貸款基礎利率（Loan Prime Rate，簡稱 LPR）集中報價和發布機制正式運行。 利率市場化下有利于提高金融機構信貸產品定價效率和透明度，增強自主定價能力。國有銀行在一年期（含）以內的固定利率人民幣貸款，采用基于貸款基礎利率 LPR 的定價模式。 但 LPR 在農村金融機構離實際運用還比較遙遠。

6． 影響利率定價的其他因素

國有銀行的審批鏈條較長， 意味著借款人在國有銀行得到資金的難度大于從農村金融機構得到資金。 而農村金融機構定價策略的靈活性遠優于國有銀行分支機構。

三、縣域農村金融機構貸款定價的設想

（一）影響農村金融機構貸款定價的主要因素

1． 經營理念

成本加成定價模式是以銀行自身為中心而沒有考慮客戶的需求。 在基準利率加點模式中，利差是根據不同信用等級或風險程度的顧客來確定的。而客戶贏利分析定價基準是銀行從客戶處得到的整體收益率 （即客戶的貢獻度），體現了銀行“以客戶為中心”的經營理念。 銀行經營理念涉及到貸款定價因素的考慮。

2． 籌資成本

籌資成本是農村金融機構為籌集貸款資金所發生的成本，包括：（1）利息成本。 就是獲取資金使用權而支付的利息。 （2）金融機構往來成本。 即同業之間拆入的資金而支付的費用等。 （3）管理費用。 即正常經營所發生的待攤和預提費用、日常發生的工資、營業費用等。 （4）稅負成本。 營業稅金及附加。

3． 政策環境因素

一是貨幣政策的影響。中國人民銀行通過調整存貸款基準利率、存款準備金率、公開市場業務三大貨幣政策工具，來影響銀行籌資成本和流動性，形成資金市場上資金寬松與緊缺，引起供求關系失衡，導致利率價格升降［3］。

二是存款保險制度的影響。 存款保險制度的保險費率及繳納方式增加的成本會對農村金融機構經營造成影響。

4． 同業競爭因素

一是大中型銀行嘗試根據內部資金轉移定價確定其資金成本， 根據成本分攤確定有關的管理成本，根據風險定價機制確定其預測風險溢價，根據經濟資本定價確定其非預期風險成本， 并根據企業貢獻度等的關系定價確定目標利潤的貸款利率市場化定價機制［4］，農村金融機構利率定價機制還較難達到利率市場化背景下縣域農村金融機構的貸款定價策略這樣的高度，其產品價格對客戶的吸引力弱于大中型銀行。二是存款利率管制放開后對農村金融機構盈利能力的沖擊。 一般來說，在利率管制放松之后，金融發展程度較高的國家往往會出現存貸款利率上升但利差縮小的現象［5］，在盈利和資金汲取能力方面都會受到較大影響。 三是存款議價能力。 農村金融機構的存款議價能力弱于國有商業銀行。 在中國人民銀行將存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的 1．1 倍情況下，中小銀行是立即作出反應，存款利率一浮到頂，而大型國有銀行實行有選擇的上浮。

5． 互聯網金融的發展趨勢及規模

互聯網金融使得資金交易變得非?？焖俦憬?， 無論是與商業銀行批發議價或是直接的貸款零售，資金供需也變得相對透明、公開。 銀行和第三方支付公司可能會站在同一條起跑線進行競爭。 農村金融機構個體或區域間的利率差異會縮小。

（二）貸款利率機制重置設想

1． 貸款利率外部制度優先安排策略

一是建立銀行流動性風險管制再貸款制度。 有別于美日韓逐漸式利率市場化改革時的存貸利率“捆綁式”放松，我國的逐漸式利率市場化改革思路設定為“先貸款、后存款”。 在貸款利率管制逐步放開后，存款利率的市場化將使農村金融機構出于籌資成本的考慮“借短貸長”，可能引發流動性的波動。中國人民銀行應建立和實施在準入和期限等方面都有別于頭寸再貸款的銀行流動性風險臨時救助制度———銀行流動性風險管制再貸款制度， 并在相當長時期加以保留。 其目的是有效控制商業銀行流動性風險對金融穩定的負面影響。

二是遏制資金外流。 農村資金外流主要是通過銀行二級準備制度實現遷徒。 因此，控制二級準備規模是遏制農村資金外流的有效措施。 監管部門設計監管指標，在相當長的時期內，控制縣域非法人金融機構的二級準備與各項存款占比，限制跨區域的同業拆借規模，制止跨區域存放同業，控制轉貼現規模。確?！翱h域法人金融機構將新增存款主要用于當地貸款”［6］，緩解縣域資金不平衡狀況，降低貸款利率。

三是重視社會融資總量指標的變化趨勢。 中金公司認為重視社會融資總量，意味著利率在貨幣政策調控中的作用將增加，未來我們需要更多關注央行流動性管理對市場利率的影響。

在中國人民銀行開展縣級社會融資規模統計測算的基礎上， 農村金融機構依據縣級社會融資規模數據變動情況， 對市場融資需求和變化趨勢作出反應并在貸款定價時充分考慮其影響。

2． 貸款利率定價模式的選擇

鑒于農村金融機構的存款議價弱勢，當央行放開存款利率管制時，農村金融機構可采取“以貸款利率定存款利率，以存款利率定業務規?！钡睦识▋r思路。農村金融機構可參考機會成本定價模式，將其采用的基準利率與存款價格差異作為機會成本來測算盈虧平衡，放棄現有的規模經營主張。

目前及今后相當長時期， 基準利率加點定價模式仍可作為農村金融機構貸款定價模式的首選。主要是基于兩點考慮：基準利率加點貸款定價法是以基準利率為基礎尋求適合本行的貸款價格，更具有競爭力。二是基準利率加點模式簡單易行，具有較強的操作性。三是“以貸款利率定存款利率，以存款利率定業務規?！钡亩▋r思路，可理解為資金成本因素得到充分考慮。 這也是實施基準利率加點定價模式的基礎。

3． 貸款利率定價因素

除考慮在目標利潤測定，定價機制的合理性、有效性等補充完善外。 測算風險補償已成為銀行貸款定價時無法回避的現實。

在利率市場化條件下， 銀企合作因素能夠發揮促進或延緩農村金融機構經營發展的作用。 因此，銀企合作因素應在其貸款利率定價中得到體現，需要在定價模式中增加調節系數項。

基準利率加點定價模式基本公式為：貸款利率＝基準利率＋借款者的違約風險溢價＋長期貸款的期限風險溢價。 在此基礎上，農村金融機構的貸款定價公式可設計為：貸款利率＝基準利率＋浮動幅度＋風險補償率＋貸款調節項基準利率。農村金融機構可采用中國人民銀行公布的基準利率。在存款利率市場化背景下， 農村金融機構也可考慮采用自身的貸款同期限存款實際利率與管理成本、稅負成本、目標利潤率之和作為基準利率。 并在中國人民銀行指導和安排下逐步過渡到運用上海銀行間同業拆借中心發布的成熟的貸款基礎利率。

浮動幅度。它是作用于資金質量的因子在貸款價格上的反應，包括信用等級、擔保方式這兩個因子。 即：浮動幅度＝∑系數×權重由于農村金融機構無法獲取系數與權重的合理賦值， 可考慮由銀行同業協會借助其行業優勢，每年測算并向農村金融機構發布。

風險補償率。 農村金融機構缺少有效的預期損失風險評估機制和經濟資本管理機制，區域性質也限制農村金融機構獲取足夠的有效數據?？紤]到呆賬核銷與風險損失相關，可嘗試用呆賬核銷金額替代預期損失和非預期損失。根據測算的呆賬損失出現變化周期內的年均呆賬核銷情況作為風險成本的唯一因子加以考慮。 這更符合農村金融機構的實際。 即：

貸款調節項。是指貸款利率加點后的再調整，是銀行長遠戰略發展需要而綜合考慮的超越貸款業務本身的因素， 目的是培育企業對農村金融機構的忠誠度。 應包括客戶貢獻率、客戶忠誠度兩因素。

客戶貢獻率可考慮兩個因子： 即存款日均余額和該筆貸款可能產生的中間業務收入。

參考文獻：
［1］ 謝羅奇，謝鴻杰．從貸款定價理論看我國貸款定價體系的完善［J］．財經理論與實踐（雙月刊），2005，26（134）．
［2］ 蔡國喜．信用評級的合理使用［J］．中國金融，2013，（13）．
［3］ 馬國豪．商業銀行利率定價分析［J］．金融理論與實踐，2011，（12）．
［4］ 郭建偉．利率市場化與利率定價機制［J］．中國金融，2013，（22）．
［5］ 胡新智，袁江．漸進式改革：中國利率市場化的理性選擇———利率市場化的國際經驗及其對中國的啟示［J］．國際經濟評論，2011，（6）．
［6］ 中 國人 民銀行． 關于鼓勵縣域法人金融機構將新增存款一定比例用于當地 貸款 的考核辦法［Z］．2010．