一、全球經濟發展研判
( 一) 全球經濟發展總體特征
總體來看,與 2014 年相比,2015 年全球經濟增速將明顯加快,預計 2015 年全球經濟增長最低為 3. 3%,最高甚至可以達到 3. 6%.大宗商品價格在 2015 年內有繼續下行的趨勢,國際油價也將繼續下降,但速度趨緩。世界經濟發展不平衡的局面將進一步加劇,發達資本主義經濟體繼續分化。美國經濟復蘇勢頭強勁,歐元區和日本難有起色,美國的政策有可能成為年內世界金融市場的最大負向沖擊?!吧眢w素質”不好的小型經濟體可能在 1-2 年內再次陷入危機。
( 二) 美國經濟作為引領全球經濟增長的最主要力量,2015 年有望實現 3%的增長
作為全球最大的經濟體和最主要的增長引擎,美國經濟的發展關乎全球經濟。2015 年,美國經濟仍有較大概率實現 3% 甚至 3% 以上的增長。在西方發達經濟體中,美國的增速最快,其他經濟體如日本、歐元區等也都會有所改善,但難有較大起色。國際金融危機之后,美國經濟經過多年的調整,增長勢頭非常突出,比上一次 GDP 最高點( 2007 年四季度) 高出 8. 1%.歐元區則比上次的最高點( 2008 年一季度) 低 2. 2%,日本也比2008 年一季度的最高點低 1. 1% .美國經濟的復蘇主要得益于再工業化和制造業回歸的政策,以及量化寬松。再工業化的目的是發展實體經濟,量化寬松則配合實體經濟的發展,軟硬兩手看似簡單,實則微妙,效果已經逐漸顯現。未來美國的政策走向將是影響世界經濟發展的關鍵。
( 三) 美國政策選擇及對全球的影響
2015 年美國政策選擇可能出現兩種情況。第一種情況: 至少到 2015 年底甚至 2016 年初,延續當前的宏觀政策,不做任何調整,經濟完成3. 1% -3. 3% 增長率的概率在 85% 以上,這對世界經濟將至少貢獻 0. 1% 的累積增長。第二種情況: 美國從一季度末開始執行加息計劃( 這主要取決于利益斗爭的結果) ,這樣,美國經濟中代理人之間的增長收益分配可能更符合長期發展的需求,并體現公平,其代價是 GDP 增長率基本穩定在 3. 1%左右。如此一來,2015 年世界經濟額外增長的希望將主要來自歐元區和非洲地區。如果美國進入加息過程( 根據光滑利率規則性原則,加息將不會是單次的,而會是持續一段時間的多次加息) ,則必然引發美元升值,資本回流美國加速,將對新興經濟體造成進一步沖擊。類似于 20 世紀 90 年代,以亞洲國家為代表的新興經濟體,其金融市場將再次接受考驗。這有可能成為 2015年度世界金融市場上最大的金融沖擊,對此,我國要予以高度關注。預計美國政策選擇出現第二種情況的概率極大,主要理由有兩點: 第一,利率光滑規則性政策具有自動周期調整的要求; 第二,美國政府有獲取民眾選票支持的政治需求。
( 四) 大宗商品價格、石油價格的趨勢與影響
中國和其他新興經濟體增長放緩,美元的繼續升值對國際大宗商品價格形成沖擊,國際油價繼續下跌并完成筑底將成為大概率事件。綜合大型系統價格周期規律,生產成本下降到達谷底之時,正是一輪實體經濟投資復蘇的開端,由此引發的世界經濟增長的正效應即將或正在顯現,這是2015 年最有利的因素。
二、中國經濟發展態勢研判
( 一) 基本研判
不同于大多數專家消極看待中國經濟的觀點,我們認為,在大多數政策都能恰當配置的條件下,短期內( 2015-2016 年) 中國經濟存在實現7. 5% 左右增長的潛能。得出這樣樂觀判斷的依據是: 決定長期趨勢的要素的綜合量沒有顯著快速地衰減,當前中國經濟的下行是短期波動對長期趨勢的暫時偏離,不代表潛在趨勢方向的變化。
具體表現為: 勞動人口增長數量下降但質量上升;制度創新方面的增量加大; 全民人均創新率小幅增長,空間巨大; 根本制度方面具有不可替代的先進性。
( 二) 有利因素
1. 外需拉動。外需有所恢復帶來了出口的整體回升,新的一年中,外需有望幫助中國經濟新增 0. 2 到 0. 4 個百分點。
2. 成本下降。國際油價下降帶來的成本降低效應尚未充分顯現出來( 有望在 2015 年得到體現) .油價下調在一定條件下將會提高消費能力,由此,2015-2016 年的中國經濟將會產生 0. 2 到0. 4 個百分點的增長效應。
3. 節能增效。在電力消費方面,2013 年中國GDP 增長 7. 4% ,對應的電力消費增長是 7. 5% ;2014 年 GDP 增長 7. 4% ,對應的電力消費增長是3. 8% .電力消費增長從 7. 5% 下降到 3. 8% ,表明我國在提高能源使用效率和節能減排方面取得了很大成效,同時,也表明我國經濟增長的質量在提高。節能減排數據顯示,上半年我國單位 GDP能耗同比下降 4. 2%、碳排放強度下降 5% 左右,是多年來最大的降幅。
4. 結構改良,質量提升。中國經濟增長質量的提升,還表現為服務業比重繼續上升,電子商務、物流快遞等新興產業快速發展,高新技術產業和裝備制造業增長快于整體工業的增長,產業結構持續優化。居民收入持續增加,消費需求平穩增長,特別是大眾消費快速上升。盡管這些方面暫時還沒有充分的量化特征,但可以預計,它們將成為 2015 年促進中國經濟增長的重要推動力。
5. 制度創新。改革創新效應顯著。2014 年以來,中國政府大力推動改革,大幅度簡政放權,提升市場化程度,激發個人、企業的創造創新活力。2014 年 3 月,國家全面推行了工商登記制度改革,新設立的市場主體數量井噴式增長,至2014年 9 月,同比增幅超過 60%.這些新設立的企業大多是小微企業,屬于服務業,提供了上千萬的就業崗位,而且成長性強,是中國經濟增長新的支撐力量。從就業情況看,雖然經濟增速放緩,但就業人數不降反增。2014 年1-9 月,城鎮新增就業超過 1000 萬人,與上年同期相比增加了十幾萬人,31 個大城市的調查失業率保持在 5% 左右,總體而言,就業基本充分。
6. 進出口的影響。海關數據顯示,2014 年全年,出口同比增長 6. 1%,進口同比增長 0. 4%; 進出口總值增加 3. 4%,遠低于 7. 5% 的政府目標。
但是,2015 年的出口形勢會有所改觀。理由有兩點: 第一,國際大宗商品價格和國際油價下跌給中國經濟形成的成本降低效應將逐漸顯現出來; 第二,美國量化寬松政策的結束對我國貿易擠出效應降低。與此同時,我國若能采取適當寬松政策,將更有利于收回部分國際市場份額。
( 三) 不利因素
1. 投資比例過高,消費增長不快。我國投資占 GDP 的比重已經高達 47. 8%,幾乎沒有任何上升的空間,未來幾年,應當逐步將這一百分比降至健康的水平,這就意味著未來幾年我國都會有投資逐步下降的趨勢。這方面因素導致總體經濟增長率下降的比例應當控制在0. 5%之內,對經濟增長造成的負面影響爭取由結構改良和質量提升所帶來的增長抵消。相對 2014 年上半年和全年同期,我國消費的增長速度都有所下降,很可能與統計數據有關。首先,住房消費增速下降,雖然導致總體消費數據下降,但其他方面的消費( 如教育、旅游等) 已經得到改善。其次,2014 年以來,一般消費品價格持續下降,這也是消費數據下降的一個原因,微觀層面的調查顯示,每家每戶的實際消費量并沒有下降。另外,黨中央大力治理腐敗、制止吃喝風導致高檔消費場所銷量下降。這些方面都不代表真實有效消費能力的下降。
2. 房地產業的影響。2014 年全國房地產開發投資95036億元,比上年名義增長 10. 5% ( 扣除價格因素實際增長 9. 9%) ,增速比 2013 年回落9. 3 個百分點。房地產行業調整對今年經濟增長的影響較大,一個重要的原因就是房地產業全面進入深度調整期。全國性的量價齊跌導致房地產投資開發速度放緩,直接影響宏觀經濟的走勢。
盡管政府加大了基礎設施投資力度,但因融資制約、項目準備不足、投資回報率低等問題難以完全對沖房地產投資增速的下滑。
總體來看,中國近年來的經濟減速主要是因為出口、房地產兩臺發動機拉動效果減弱,但是服務業、信息、電子商務等新型行業正在成為新的經濟增長源,而且有較大的就業吸納能力。這個階段是扭轉傳統的依賴政府規劃審批投資推動模式的好時機,要尋找新的增長引擎,從過度依靠政府轉為依靠全民創新,激勵草根創業,激發社會活力,促進大眾創業、萬眾創新。改革釋放出的能量,其正效應會在2015 年的下半年開始顯現,很大程度上要歸功于全國蓬勃興起的大眾創業熱潮。因此,2015年將會是一個令人驚喜的吉祥的羊年。
三、我國宏觀政策取向的建議
浙江工業大學高級經濟研究中心依據實驗室數據模型預測結果認為: 決定長期趨勢的要素的綜合量沒有顯著快速地衰減,因而當前中國經濟的下行是短期波動對于長期趨勢的暫時偏離,不代表潛在趨勢和方向的大變化。2015 年中國經濟仍有潛力實現7. 5%左右的增長,關鍵取決于目標導向和政策措施。如果確定 2015 年的目標為保 7 爭 7. 5,我們提出如下建議。
第一,執行序列光滑的適當貨幣寬松和貶值計劃。為改善國際貿易,避免貨幣市場偏緊的現狀,關鍵是控制好貨幣寬松的程度和光滑性。第二,盡快啟動居民儲蓄利率市場化進程。建議在一季度末、最遲不超過 5 月份推出這項政策。這將有利于私人儲蓄家庭增加收入,從而活躍消費,同時,也會增加銀行可貸資金的來源,最終有利于中小企業獲得融資供給。第三,在短期貨幣政策方面,降準優于降息。鑒于經濟下行風險加大,并伴隨通縮風險上行,特別是在 2015 年,為了進一步推進和深化改革,央行貨幣政策在穩健的基調下,在實際操作層面需要適度寬松。在政策取向上,應當考慮降準,而非降息。這是因為降息有可能導致資金重新回流到需要退出或淘汰的行業,尤其是房地產業,致使新興創新性實體經濟“缺氧”而胎死腹中。因此降準更加有利。通過全面降準,調整人民幣對其他貨幣的市場預期,從而實現人民幣適當貶值,促進出口。
總體而言,從中長期看,我國經濟增長繼續穩定在 7. 5%-8. 5%的潛力確實存在,但制約此潛力的關鍵因素在于初次分配政策。本次公務員、事業單位職工工資調整是正確的,有利于改進長期分配政策的方向,應當繼續堅持并加強。教育和科技創新投入占財政投入的比例應持續增加,這是決定中長期增長潛力的核心。實際利率扭曲看似有利于短期增長,實際上會傷害中長期的增長潛力。因此,穩定合理的利率政策是引導市場發揮調節配置作用的前提,也是保證宏觀管理政策有效的基礎。