小微企業是小型企業與微型企業的統稱.極具生機與活力的小微企業已經成為我國經濟發展的重要動力源,是國民經濟的生力軍.國家統計局第三次全國經濟普查主要數據公報顯示: 到 2013 年末,全國共有第二產業和第三產業的小微企業法人單位 785 萬個,占全部企業法人單位的 95%; 從業人員共有 14730. 4 萬人,占全部企業法人單位從業人員的 50. 4%; 資產總計 138. 4 萬億元,占全部企業法人單位資產總計的 29. 6%[1].另據不完全統計,小微企業創造了 60% 以上的國內生產總值,提供了 50%以上的稅收.可見,小微企業在創造就業崗位、改善經濟結構、促進經濟增長等方面起著重要作用.小微企業無論是在發達國家的經濟體中還是在新興工業化國家的經濟體中,比重都越來越大,經濟地位也越來越重要,被稱為"新發展現象",因此,各國均采取必要措施努力推動小微企業發展.
近年來,我國也加大了對小微企業發展的扶持力度,但目前小微企業的發展仍受到一定的制約,籌資困難、籌資成本居高不下等問題仍未得到有效解決.加之,大部分小微企業缺乏長遠發展意識與規劃,市場應變能力較差,抗風險能力較弱,特別容易出現籌資風險.而國內外有關企業籌資風險的研究主要針對的是大型企業,針對中小企業特別是小微企業的較少.因此,探討面臨的籌資風險,尋找控制籌資風險的措施,成為小微企業急需解決的新課題.
一、小微企業籌資風險的類型及原因
一般而言,小微企業資金來源于借入資金和權益資金兩類,均存在風險.小微企業可以利用借入資金獲得財務杠桿利益,但必須還本付息.借入資金的來源主要有少量政府專項資金、商業銀行貸款、民間借貸等,呈現出渠道狹窄單一的特點.其風險因負債方式、負債期限及資金使用情況的不同而不同.權益資金是小微企業成立時出資人投入的資金以及經營過程中形成的資本公積、盈余公積和未分配利潤,具有量小、長期擁有并能夠自主支配、不必償還本金及利息的特點.其風險主要來源于經營過程.
籌資風險主要是指小微企業由于外借資金以及受資金籌措過程中籌資成本過高等因素影響,所籌資金在使用過程中未能達到預期目標,從而對企業財務成果造成不利,出現償債能力不足或經營利潤降低的可能性.小微企業一旦出現籌資風險,就會處于越需要貸款卻越貸不到款的惡性循環狀態,此時資金鏈容易斷裂,而資金鏈一旦斷裂,企業就會面臨破產的風險.根據風險成因的不同,小微企業籌資風險的類型可以概括為以下幾種.
\\( 一\\) 負債規模過大導致型通常來看,如果小微企業只靠自有資本從事生產經營活動,雖然只會產生經營風險而不存在籌資風險,但資金成本較高,其發展后勁將受到較大影響.因此,進行舉債是小微企業發展壯大的必然選擇.但許多小微企業過分強調負債經營,這是導致籌資風險甚至經營風險的根本原因.負債規模占自有資金的比重越大,風險就越大,這種由負債過多、自有資金過少導致的籌資風險主要表現為過度依賴商業銀行融資和民間借貸融資.商業銀行融資對資本金、抵押等要求較高,使小微企業貸款難度增大,企業在自有資金不足的情況下,一旦貸款能力受限,資金鏈就很脆弱.當能夠貸到款時,小微企業又不顧是否與自有資金匹配而拼命貸款,這樣很容易產生籌資風險.在銀行風控嚴格、多層次資本市場體系不健全的背景下,小微企業過度負債經營,就會出現籌資風險.同時,小微企業負債的利息率與籌資風險也有一定的關系.一般來說,利息率增高,利息費用增加,融資成本就會增大,當無法償還本息時就形成籌資風險.
\\( 二\\) 負債期限結構失衡型負債期限結構合理與否,主要是從以短期借款為主還是以長期借款為主等方面進行比較分析而確定的.當本應以長期借款為主卻更多地采取短期借款進行融資,或者本應以短期借款為主卻更多地采取長期借款進行融資,都會給小微企業帶來財務風險.這種由籌資期限結構安排不當所引起的籌資風險,屬于負債結構期限失衡型的籌資風險.
一般來說,小微企業的負債期限結構應以長期借款為主、短期借款為輔,這樣風險較小.這是因為通常情況下長期借款的利息費用在較長時期內會相對穩定,而短期借款的利息則波動較大.如果小微企業過多地使用短期借款來籌資,隨著利息率的上升,利息費用也會增加,還本付息負擔隨之增大,容易產生籌資風險.同時,小微企業如果采取大量舉借短期貸款的方式來補充長期資產或非流動資金\\( 在建工程等\\) 的不足,當短期借款到期時,可能會出現難以籌措到足夠資金的風險.當債權人由于各種原因不愿意進行展期的話,小微企業則會面臨較大的籌資風險,甚至可能被迫宣告破產.另外,雖說小微企業長期借款的比重大一些較好,但長期借款的得款期較長,取得成本較高,還可能存在限制性條款,因而籌資風險依然存在.
\\( 三\\) 經營管理失誤促成型小微企業因經營管理不當而產生的經營風險也會導致籌資風險,其直接表現為小微企業息稅前利潤的不確定性.小微企業的總風險就是小微企業完全用股本籌資所帶來的全部由股東承擔的經營風險.一般來說,股本籌資并不能滿足小微企業對資金的需求,因而需要進行負債經營.而負債經營又會出現由于經營不善而導致經營利潤率低于借款利息率,經營利潤不足以抵付借款本息的可能.當這種可能成為現實時,小微企業就不得不用股金還本付息.這種由于經營管理不善而出現的籌資風險可稱為收支性風險或支付性風險.
同時,由于借款所存在的對股東盈余具有擴張性作用的財務杠桿,小微企業均會極力舉借債務,以擴大其經營規模,增強競爭力.殊不知,這種股東盈余的增加是建立在息稅前利潤增長的基礎上的,財務杠桿并不全部為正.當經營管理不善時,息稅前利潤可能出現負增長,進而出現負財務杠桿,此時由于舉債而給股東盈余帶來的結果是下降的.這不僅會使債權人權益受到嚴重威脅,也使得小微企業股東面臨著減少甚至無法取得預期收益的風險和壓力.而風險的進一步延伸會導致小微企業完全喪失償債能力,經營管理徹底失敗,不得不宣告破產.所以這又是一種終極風險.
\\( 四\\) 現金流入不足或資產變現能力弱形成型小微企業現金流入不足以及資產變現能力弱,也會導致籌資風險.一般來說,負債的本息是用現金償還的.因此,小微企業可以用日常生產經營所產生的現金流入量或將自身所擁有的資產變現后還本付息.現金流的大小說明現實償債能力的狀況,資產變現能力的強弱又衡量著潛在的償債能力.同時,即使小微企業的整體資產均具有較強的流動性,但當還本付息時只有少量資產可以變現的話,籌資風險依然很大.現實中許多小微企業的破產實例說明,有的小微企業并不是沒有足夠的資產,而是能即時變現的資產較少,不能足額還本付息.
\\( 五\\) 利息成本偏高推動型小微企業負債利息率偏高也會導致籌資風險,而利息率的變化又受到金融市場的影響.一般情況下,小微企業籌資主要以短期借款為主,得到長期借款的難度較大,借款渠道以商業銀行和民間借貸為主.當遇到抽緊銀根的緊縮性貨幣政策時,民間借貸利息率的上升幅度會比商業銀行更大,這無疑會引起負債利息費用的增加.若沒有更大幅度利潤增長率的支撐,籌資風險出現的概率就很大.同時,小微企業因考慮不周或過高的預期經營利潤,到期無法支付高額利息費用的案例層出不窮.
二、小微企業籌資風險的規避與防范
籌資風險的規避與防范是小微企業經營管理中的一項重要任務.但長期以來小微企業多數情況下處于籌資難的境地,資金渴望度極高,"只要能夠拿到資金就行"的觀念較為普遍,在籌資決策中較少考慮籌資風險,實務中由于籌資不當而面臨困境的小微企業也屢見不鮮.因此,小微企業應增強風險意識,掌握籌資風險發生的規律,權衡不同籌資方式的利弊,增強籌資風險防控意識和能力.
\\( 一\\) 采取多種融資方式,拓寬融資渠道,建立多層次的融資體系小微企業要努力樹立良好的誠信形象,在爭取商業銀行融資的同時,加大債權融資力度; 積極爭取其他合作企業的擔保支持,以便獲得更多的外來資金,降低籌資成本; 充分發揮企業集群優勢,加大集群化融資力度,以提升單體小微企業的融資能力,打造完整、強大的資金鏈條; 積極有效地利用地方政府的相關扶持政策或措施,獲取更低成本的所需資金; 正確選擇籌資方式和時機,實施多元化籌資策略.要將長期資金和短期資金、內部籌資和外部籌資、直接籌資和間接籌資有機組合,逐步建立多層次的融資體系,以避免籌資風險的發生.
\\( 二\\) 明確籌資規模,合理確定自有資金與借入資金的比例,確保資金鏈的持續與良性循環小微企業一是要以自有資金為基礎,在充分評估經營環境的基礎上,合理確定一定時期內所需籌集資金的數額,盡量做到資金籌集量與資金需求量平衡.二是在考慮債務清償能力的前提下,注重籌資結構與資產結構、投資結構的結合分析,努力尋找促進資本結構良性循環的有效途徑,加速資金流轉,降低負債比與權益比.三是通過對資金的集中管理來降低資金流通風險、提升資金使用效率,本著不讓每一分錢在銀行賬戶上沉淀和每一分鐘都讓它們發揮應有作用的原則來保障小微企業資金鏈安全高效地運轉[2].四是根據利率變動趨向進行籌資.盡量在利率較低或由低向高盤升的過渡期籌集資金,并盡可能以固定利率籌資,獲得較低的資金成本.五是根據自身的償債能力籌資,避免盲目、集中大量籌資[3].
\\( 三\\) 合理安排長短期負債的數量、相對比例,優化其期限搭配,形成合理的負債結構長短期負債組合的理想模式是使負債周期與生產經營周期相匹配,使籌資償還期與資產變現期相適應.合理安排長短期負債比例,用長期負債來滿足小微企業對長期資產及固定資產的資金需求,用短期負債來補充流動資金的需求,同時要注意長短期負債期限的搭配組合.這樣可以避免因長期負債較多和在經營淡季資金需求下降的情況下可能出現的長期資金閑置現象,或者用成本較高的短期負債來滿足長期資金的需求.無論是采取將多余的長期資金投到變現能力強的短期有價證券等方面的資金儲備對策來滿足季節性或臨時性資金的需求,還是以不斷地籌集短期資金的方式來滿足長期資金需求,可能都不合算.當然,由于不同行業的小微企業或小微企業在不同發展階段的資金需求表現各異,所以小微企業需要理性選擇更合適的長短期負債組合對策,也可以采用中庸籌資組合法和保守籌資組合法來安排籌資期限結構,這樣按照資金運用期限的長短來籌集和使用相應期限的負債資金,可以通過間斷性適時產生所需現金流量支付到期債務本息的方式來避免現金性籌資風險的出現.此外,小微企業要嚴格控制應收賬款的數量,確保其安全性.
三、結 語
小微企業籌資的目的是為了擴大生產經營規模,增強市場競爭力,但籌資必有風險相伴.而小微企業只有正確決策,強化經營管理,實現經營目標,提升盈利能力,不斷適時產生滿意的現金流,避免經營風險的產生,才是降低或規避籌資風險的根本所在.
參考文獻:
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