二戰以后，美元成為世界上最主要的貨幣，是長期堅挺的硬通貨幣。但是從二十世紀七十年代布雷頓森林會議體系解體以后，美元的地位急速下降，三十年來美元一路貶值。長期以來，美國政界和金融界認為美元走勢不斷趨弱、美元匯率走低，可以刺激美國經濟的發展。這方面的代表人物如美國學者伯南克，就大力提倡量化寬松貨幣政策（QE）。由于美國是世界上最大的經濟體、美元是世界上最主要的貨幣，美元的貶值對包括中國在內的世界各主要國家的宏觀經濟產生了重大影響。

一、美元貶值影響中國的出口

一國的貨幣貶值會刺激本國的出口、抑制貿易伙伴國的出口是一個金融學通識。改革開放后，我國成為一個出口導向型的國家。外貿出口推動了中國經濟的快速發展。但近幾年來，我國巨額的外貿順差開始減少，出口形勢不容樂觀。美元的貶值可以使中國的好多外貿企業處境更加艱難，直至破產倒閉，比如加工制造業出口業。還有可能帶來工業品價格大幅度下跌、失業率大幅度增加的危險，以及生活用品、農產品價格飛快上漲的不穩定因素。而這些對我國的外貿出口更是一種長遠的、根本性的破壞。美元的長期貶值是帶來我國出口增速長期性放緩局面的一個重要因素，持續多年高增長的中國貿易順差會發生歷史性的變化，在不久的將來貿易順差將變得越來越小。有研究稱：當前的巨額貿易順差將在未來數年內逐步收窄，到2015 年中國貿易順差將下降至不足 1000 億美元，逐漸趨向國際收支平衡。這一論點雖然有些悲觀，但這種趨勢卻是正確的。

但需要說明的，在一定的國內、國際條件下，貿易平衡并沒有什么壞處，反而說明了國家經濟結構的優化。美元的長期貶值也促使我國對外貿易結構加速改變，對外貿易伙伴加速發生變化。加工制造業出口增速下滑、國有企業出口份額增長緩慢、甚至下降。美國推出QE3 后，我國與俄羅斯、東盟等新興經濟體的貿易關系必將更加緊密，從而有助于緩解我國嚴峻的外貿形式。從長遠來看，拉美、非洲、南亞，也將是我國對外貿易的新增長地區。

二、美元貶值影響中國原材料價格的上漲

美元貶值在全球范圍內帶來大宗商品的價格上揚，CRB 指數節節升高。在全球范圍內，初級農產品、礦產品等都是價格上升的趨勢。尤其是石油價格，在美元貶值和新興經濟體國家經濟快速增長等多重因素的帶動下一路高歌猛進。石油是中國最重要的工業原材料之一，國際油價最高達到每桶147美元，目前也穩定在每桶一百美元以上。中國石油的對外依存度已經達到 60%，年消費石油五億多噸。由此可見，石油價格上漲對中國經濟的影響有多大。石油是重要的燃料，對生產機械的運作、交通運輸起著根本的保障作用。石油制成品碳酸丙烯酯\\(PC\\)、丙二醇\\(PG\\)、碳酸二甲酯\\(DMC\\)、甲基叔丁基醚\\(MTBE\\)、碳酸二乙酯\\(DEC\\)、碳酸甲乙酯\\(EMC\\)等是好多工業領域內的必需原材。它們價格的上漲無疑會帶動整個工業領域的價格波動。石油價格上升表現出典型的金融資產屬性，兼具資源屬性和金融屬性，這就決定了石油價格沖擊傳導面非常廣泛，三個傳導機制中按影響大小依次是貨幣政策渠道、信貸渠道、生產鏈渠道，也就是說石油價格上漲會從多方面影響中國的宏觀經濟和企業的微觀經營。在生產鏈渠道，隨著石油價格上漲，幾乎所有的工業原料都會出現同步上漲。中國經濟曾長期以每年 10%的速度高速增長，經濟的高速增長曾掩蓋了石油價格上漲對我國經濟的負面影響。但是隨著中國經濟增速的放緩，石油價格上升和其他原料價格的上升會對中國宏觀經濟產生嚴重的影響。

三、美元貶值是中國房價上漲的誘因

住房是廣義的大宗商品。所有的大宗商品品類價格都受到美元貶值的影響。美元的貶值會推動大宗商品價格的上漲。房地產是我國的支柱產業。我國自二十世紀九十年代實行住房市場化以來，二十年的時間，房價一直呈上漲局面。由于房價涉及到主要的民生問題，房價備受中國社會關注。社會輿論多從土地財政、政府保護等視角來對中國的高房價進行批判。但是美元貶值卻是普通民眾看不見的房價上漲的一個推手。美元貶值推動建材直接上漲、也間接推動地價和勞動力價格的上漲，這些要素價格上漲以后，房價也必然是上漲的。這種原理與日本二十世紀八十年代的房價泡沫有很多相似之處。當時，在政治因素和經濟因素的影響下，美元對日元大幅貶值，造成了日本國內經濟的虛假躍升，房價迅速上漲，之后，到了九十年代房價又迅速下跌。與美元貶值影響中國的出口、美元貶值影響中國原材料價格的上漲相比，美元貶值對中國房價上漲影響強度相對較弱。

四、結語

美元的貶值既是美國的主觀愿望，也是客觀形勢所致。美元貶值影響中國的出口，帶來中國原材料價格的上漲，并推動中國房價的上漲。但是，隨著美國經濟的衰落，美元貶值總體上給中國宏觀經濟帶來的影響也將減弱。這有賴于中國經濟的強大和人民幣國際地位的提高。

參考文獻
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