金融是現代經濟的核心，尤其是在市場經濟中，一國或地區的經濟發展水平與其金融發展程度密切相關[1],因此金融發展與經濟增長之間的關系早已成為我國經濟學界熱議的話題之一。

國內學者對金融發展與經濟增長之間關系的研究主要是從國家和區域兩個層面通過實證分析展開。在國家層面上，談儒勇指出我國金融中介的發展能夠促進經濟增長[2]. 王志強等發現我國金融發展與經濟增長之間存在著顯著的雙向因果關系[3].在區域層面上，由于我國各地區經濟與金融發展的不平衡，金融發展與經濟增長之間的關系也呈現出較為明顯的區域性特征。從地區角度而言，艾洪德等、陳黎敏的實證研究均證明東部地區的金融發展能夠促進經濟增長，中西部地區的金融發展對經濟增長的促進作用則相當有限[4-5].從省際角度而言，師應來等實證分析得出湖北省金融發展效率與經濟增長正相關，金融發展水平與經濟增長負相關[6].王定祥等認為山東省的金融發展對經濟增長的促進作用不顯著，且與經濟增長呈負相關，而經濟增長則對金融發展產生積極影響。由上述論述可以看出，由于各地區金融發展的特性，金融發展與經濟增長之間的關系在不同地區有可能存在不同，因此，有必要將研究深入到地區層面。從目前已有文獻看，對福建省金融發展與經濟增長相關性的研究還比較少見，因此以福建省為研究對象，對該地區金融發展與經濟增長的相關性進行研究具有重大意義。本文利用 VEC模型等計量方法對福建省 1985-2013 年的相關數據進行實證分析，并根據實證分析的結論，結合福建省經濟發展的實際情況，提出相關對策建議。

一、變量選取及說明

1. 指標選取在借鑒前人研究的基礎上，本文擬從福建省金融規模與金融發展效率兩方面探究福建省金融發展與經濟增長二者之間的關系。

（1）經濟增長指標由于地區生產總值最能充分反映一個地區的經濟發展能力，因此本文選取福建省實際生產總值（RGDP）作為經濟增長指標，并取 1952 年為基期，以便消除通貨膨脹因素的影響。

（2）金融發展指標1）金融規模指標。金融規模指標目前主要分為兩類。其一為 McKinnon 提出的貨幣存量（M2）與生產總值的比值[8].但由于福建省 M2數據無法獲得，故不用。其二為 Goldsmith 提出的金融相關率（FIR）[9].由于福建省的金融資產絕大部分以存貸款的形式集中于以銀行為主的金融機構，且福建省證券和保險在全省金融資產結構中僅占有較小比例，故采用金融機構人民幣存貸款余額與該地區的生產總值的比值來表示金融相關率 （FIR），并將其作為金融規模指標。2）金融發展效率指標。目前，學界關于金融發展效率的指標選取并不一致。

就福建省而言，由于金融產品結構較為單一，且業務主要集中于傳統信貸領域，故選取福建省金融機構貸款與存款的比值來表示金融中介效率（FE），并將其作為金融發展效率的替代指標，用以衡量金融機構將社會儲蓄轉化為投資的效率[10].

2. 數據來源及說明文中使用的數據均來源于 1986-2014 年《福建統計年鑒》。由于采用的是年度時間序列數據，為使數據的變化趨勢線性化，消除可能存在的異方差影響，因此對變量 RGDP、FIR、FE 進行對數化處理，變換后的變量分別記為 LRGDP、LFIR 和 LFE.

二、福建省金融發展與經濟增長關系的平穩性及協整檢驗

1. ADF 單位根檢驗由于包含時間序列的回歸模型常會存在 “偽回歸”問題，因此在進行協整檢驗、格蘭杰因果關系檢驗之前，需要對各變量序列進行平穩性檢驗。

本文采取 ADF 單位根檢驗法，結果如表 1 所示。由表 1 可知，在 1%顯著性水平下，LRGDP 變量序列平穩，LFIR、LFE 變量序列不平穩，而它們的一階差分序列 △LRGDP、△LFIR 和 △LFE 都是平穩的。因此，可以判定 LRGDP、LFIR 和 LFE 均為一階差分平穩序列。

2. Johansen 協整檢驗由于 LRGDP、LFIR 和 LFE 變量序列均為一階差分平穩序列，根據協整檢驗理論，變量間可能存在長期的均衡關系[11].因此，采用 Johansen 協整檢驗。根據 AIC 和 SC 信息準則，確定的最優滯后階數為 2.運用 Eviews6.0 得到檢驗結果見表 2.如表 2 所示，在 5%顯著性水平下，變量LRGDP、LFIR 和 LFE 之間存在且僅存在一個協整關系，其標準協整方程為：LRGDP = 3.529 834LFIR - 1.265 218LFE （1）（0.253 43） （0.212 49）由方程（1）

結果可知，福建省的經濟增長與金融規模、金融發展效率之間存在著長期的均衡關系。具體而言，福建省的經濟增長與金融規模之間呈現正相關性，與金融發展效率之間呈現負相關性。這是因為金融機構規模的擴張使得其能夠在市場上大量吸收存款和發放貸款，促進了經濟增長。然而，由于當前金融市場上的產品種類不夠豐富，仍以儲蓄為主，難以滿足客戶多樣化的金融需求，影響了金融中介效率促進經濟增長作用的發揮，進而導致了經濟增長與金融發展效率之間的負相關關系。換言之，從長期來看，福建省金融規模的擴張是福建省經濟持續增長的主要原因。

三、福建省金融發展與經濟增長關系的 VEC 模型分析

1. 向量誤差修正（VEC）模型參數估計由 Johansen 協整檢驗可知，福建省的經濟增長與金融規模、金融發展效率之間存在長期均衡關系，但短期內是否存在均衡關系則有待研究。因此，下文采用 VEC 模型來驗證變量間短期動態關系。VEC 模型的參數估計值具體如表 3、4 所示。將參數估計寫成矩陣形式如下：【1】

在 LRGDP 的誤差修正模型中，誤差修正項VECM 系數值為-0.048 023,t 統計量為-7.798 93,在 5%顯著性水平下顯著，表明在長期中，本期誤差修正項對下一期 LRGDP 有負向調整作用，即當LRGDP 偏離長期均衡關系時，由于誤差修正機制的存在，下一期將會以 0.048023 的力度反向作用，保證其不偏離長期均衡。同理可得，當 LFIR 偏離長期均衡關系時，下一期將會以 0.158257 的力度正向將其拉回均衡狀態。

2. 基于 VEC 模型的格蘭杰因果關系檢驗下文將通過基于 VEC 模型的格蘭杰因果關系檢驗，來分析模型中所有差分項短期內對因變量的預測作用是否存在，檢驗結果見表 5.如表 5 所示，在 5%的顯著性水平下，原假設“LFIR 一階差分不是 LRGDP 一階差分的格蘭杰原因”、“LFE 一階差分不是 LRGDP 一階差分的格蘭杰原因”及“LFE 一階差分不是 LFIR 一階差分的格蘭杰原因”均被拒絕，因此福建省的金融規模、金融發展效率是經濟增長的格蘭杰原因。換言之，福建省金融規模與金融發展效率的波動對經濟增長有預測作用，而經濟增長對金融規模與金融發展效率的預測作用并不顯著。