一、費率市場化背景下保險業系統性風險分析

保險業系統性風險是宏觀層面上的風險，指一家保險公司面臨風險時，其他保險公司也會受到影響，最終將會對整個保險行業造成損害的風險。系統性風險可以理解為一家保險公司在面臨風險時，會將這種風險“傳染”給其他保險公司的一個過程。

（一）費率市場化視角下保險業系統性風險傳導機制

1.系統性風險或危機源頭

從系統性風險定義出發，我們可以得知，當單個保險公司面臨風險時，這種單個機構面臨的風險可能會傳導或溢出，進而對其他保險公司產生影響，最終使得區域性或全局性保險公司面臨風險而受到沖擊，影響整個保險行業的發展。這也就使得，單個保險公司或幾家保險公司自身風險暴露都將會成為系統性風險的誘因。那么償付能力不足的風險、保險公司信用風險、操作風險等均會成為系統性風險產生的源頭。

2.系統性風險的傳導機制

系統性風險的一個重要特征就是“傳染性”：一家保險公司風險是如何影響其他保險公司經營，最后引起保險行業系統性危機或風險。我國保險市場這種傳染性主要體現在以下幾個方面：

第一，市場被幾家保險公司占據了較大的份額，這幾家保險公司在整個保險市場具有很大的影響力。由于自身規模在整個保險行業中占據了非常大的份額，那么這些保險公司一旦出現問題，通過信息溢出效益，將必然引起市場恐慌和擠兌行為。

第二，同質化經營策略和保險產品的設計，增加系統性風險傳導。我國保險市場中各家同類型的保險公司的保險產品的產品設計和定價等多個方面存在相同的定價和條款現象。高度的同質性經營，使得保險公司在面臨風險時，消費者必然將這種風險強加到其他經營同款產品的保險公司上。

第三，費率市場化使得保險公司更多開發衍生金融保險產品，在危機沖擊時，將由流動性緊縮使得風險在保險公司之間傳導。在危機時，由于投資者更偏向于持有流動性較高的金融資產，衍生化保險產品必然會受到投資者的拋售以求得到流動性，從保險公司視角來看必然會出現流動性緊縮甚至枯竭。

特別是在費率市場化時期，保險費率一旦放開管制，保險公司將不得不通過提高自身核心競爭力來獲得利潤。而開發新產品，特別是投連險、萬能險的收益率，都將會對保險公司帶來較好的效益。這必然增加保險公司對結構化產品的開發，增加資產衍生化。在費率市場化背景下，保險公司增加了衍生保險產品開發，使得系統流動性在危機時將引發流動性枯竭，增加了風險在不同保險公司之間傳染，由此引發保險業系統性風險。

（二）保險業系統性風險及危機

保險業系統性風險及危機的主要表現在，保險公司的經營不善或破產倒閉，但這種破產風險并不因一個保險公司的倒閉而終止。保險公司破產清算時，即使不要求出售資產，但是實際上這家保險公司的風險暴露將會進一步加深整個保險市場恐慌和消費者的擠兌，將使得其他的保險公司風險暴露也增加。這說明無論是已然破產的保險公司，還是尚未破產的保險公司都將會面臨個體風險增加的局面。從客戶的視角來看，破產的保險公司可能會損壞投保人的利益，而尚未破產的保險公司也會因為在危機時期保護自身利益而侵犯被保險人的利益，投保人利益受到侵害后，將會進一步惡化整個保險市場和保險經營環境。

從費率市場化改革的國際經驗來看，費率市場化會使得保險公司破產成為可能，這也使得系統性風險傳導成為現實。那么，一家保險公司破產就將會通過信息溢出、資產互持、業務往來等多途徑向整個區域或系統的保險公司進行傳導，增加了保險業全局性和系統性風險。所以，費率市場化背景下，保險行業的監管不僅僅應該停留在對保險公司層面，對整個保險行業的系統性風險的監管也是十分必要的，特別是系統性風險的監管直接關系保險行業穩定。

二、保險費率市場化下保險監管存在的問題

我國保險監管為政府主導型。也就是說保監會作為政府監管部門在維持保險市場穩定發展中占據了核心主導作用。本節將分析費率市場化背景下、以及復雜宏觀經濟環境下，探討保監會在保險監管政策和監管措施方面可能存在的問題。

（一）保險監管現狀與國際經驗中以償付能力的監管體系存在差距明顯

從國際市場經驗來看，費率市場化改革將會給保險公司帶來較大沖擊，由此引發保險公司因償付能力不足而破產。那么，建立以償付能力為核心的監管體系，將使得放松對市場行為、市場準入、保險資金運用和風險管理的限制的保險公司仍然可以滿足償付能力。所以，費率市場化改革中，保險監管仍應該以償付能力監管為主導。然而，從我國的監管實際政策來看，筆者認為現行償付能力監管政策仍存在以下幾點的漏洞和不足之處：一是對保險公司的償付能力風險評估體系建立尚不完善；二是監管指標體系的適用性值得商榷；三是動態償付能力監管評估方法有待優化。

（二）破產保險公司的退出機制尚不完善

無論是我國的《保險法》還是《保險保障基金管理辦法》對保險公司破產的概念都沒有清晰的界定。結合國際保險市場經驗，保險公司在費率市場化改革進程中將會面臨較為常見的破產，我國尚未發生過保險公司的破產現象，缺乏處理保險公司破產的經驗。

（三）宏觀審慎監管力度不足

系統性風險管理的難點主要在于將整個保險行業乃至金融業作為一個整體或系統，從宏觀層面來實施對保險行業的監管。雖然央行以及監管部門一直強調對保險業系統性風險的監管。但是截至目前，保險監管委員會尚未出臺相關的宏觀審慎監管政策來防范和管理系統性風險。從危害性的視角來看，對系統性風險的防范在整個金融業都應該被視為重點。當前金融體系已然出現了“太大而不能倒”以及“太系統而不能倒”等問題，保險業也是一樣，一旦危機爆發，必將危機整個行業，甚至波及金融市場穩定。

三、保險費率市場化保險監管政策建議

（一）微觀保險監管政策

1.保險公司償付能力監管

（1）從制度層面進一步優化償付能力監管

保險監管機構根據保險行業自身特征，制定一套不同于其他行業的監管會計準則是實現有效償付能力監管的前提。首先，參照美國在保險行業監管上的措施，在一般會計制度（GAAP）之上，另外設立了監管會計制度（SAP），以此滿足對保險行業償付能力的監管要求。其次，要進一步加強保險公司的信息披露，增加保險公司的社會透明度，保護好投保人和被保險人的合法權益，以及方便及時發現保險公司的風險行為。最后，建立一套完善的保險監管法律或者法規，對保險公司以及再保險公司進行明確的限制和監管。

（2）漸進式確立以風險評估為主線的資本評估法

我國現行的償付能力監管在對償付能力之外的風險評價較為薄弱，那么有必要依托《保險法》以及其他保險監管規定，建立一套更廣泛的風險評估體系將會改善償付能力的監管。風險資本評估法既關注了微觀主體保險公司的資產負債匹配風險之間、以及償付能力與資產負債之間的關系，同時也考究了保險公司在實際經營中面臨的風險。除此之外，風險資本評估法并不只是關注償付能力是否充足，而是將償付能力監管拓展到對整個保險公司的經營風險、財務穩健等多個方面之上。

2.準備金動態有效提取

保險監管部門根據保險公司承保業務規模向其提出責任準備金，準備金的提取同樣會影響保險公司運營資金的數量。一般來說，在宏觀經濟環境較好的時期，保險公司的業務也會較多，這時保險監管部門向保險公司提取準備金并不會對保險公司經營產生太大影響，那么此時建議對保險公司提取更多的準備金以備保險公司處于危機之時使用。因為在保險公司經營不善時，保險監管部門根據保險公司的風險狀況有必要對保險公司提取更高額的責任準備金，但實際上保險公司本身已然經營不善，那么繼續提取高額的責任準備金對保險公司來說無疑是“雪上加霜”。準備金的動態有效提取就是在保險公司經營優良時期提取更多的責任準備金，以彌補在經營不善時期的責任準備金壓力，為保險公司經營贏得更多的機會和可能性，降低保險公司的破產風險。

（二）宏觀保險業監管政策

1.加強對保險資金層面的系統性風險監管

費率市場化背景下，保險監管將會進一步放松對保險資金運用的管制。為了更有效利用保險資金以獲得高額的利潤率，保險資金管制的放松將會進一步加速保險公司的保險資金在銀行、證券公司、信托機構等資本市場之間的跨市場信用傳導。這不僅僅增加了不同類型的金融市場之間的聯系外，同時也增加了風險在不同市場上的傳導。如此看來，費率市場化改革將會加速整個金融市場一體化進程。

保險業系統性風險中一個重要環節就是傳染，保險資金運用的范圍越是寬泛，風險在不同金融行業傳染將更為可能，系統性風險將會更大。從傳染視角來看，這種風險傳染實際上是必然會增加的，對于我國費率市場化來說，只能對這種風險傳染的程度進行一定的控制。因此，費率市場化改革下將有必要對保險公司資金運用的渠道漸進式的放開，防止激進式改革給保險業風險傳染提供了更為寬廣的渠道。

2.加強跨市場保險業務監管

為了防范系統性風險，將有必要對金融業實施跨市場監管政策?？蓞⒖笺y行業中的“系統性重要銀行”的監管模式，中國人民銀行、保險會、證監會和銀監會有必要類似于設立系統性重要銀行那樣，對保險、證券、銀行等金融機構中對金融系統有重要影響的幾家金融機構列為“系統性重要金融機構”，并對這些金融機構進行更為嚴厲的監管措施。防止金融市場市場出現因“太大而不能倒”帶來的問題。

除此，一行三會對這種跨市場的金融創新和金融業務往來有比較地進行審慎監管，防止不同行業之間風險轉移或者風險傳導過高。具體管理方法可以設定一個風險溢出的閾值，同時利用 CoVaR 的計算方法來分析不同類型金融機構之間的風險溢出效應。對超過閾值的金融機構進行必要警示或者管制，待風險溢出效應下降后再撤銷管制。防止金融市場出現“太系統而不能倒”的問題。

3.加強保險行業流動性監管和動態撥備

流動性對保險公司來的重要性不言而喻，2008 年金融危機更是體現出金融機構（含保險公司）缺乏流動性的危機性。在宏觀審慎監管框架下，對流動性監管和對金融機構的動態撥備是主要的監管措施。除保險公司償付能力監管和準備金這兩個微觀層面的保險監管外，對整個保險行業采用流動性監管和動態撥備，保證保險公司的流動性充足。具體可以對保險公司構建一個流動性評價體系和預警系統，在機構流動性充足之時有監管部門提取一定的流動性以備不足之需，而在金融機構流動性不足之時對金融機構補充流動性。這種流動性動態監管和動態撥備將可以有效防范市場出現流動性枯竭和系統流動性問題帶來的系統性風險。

參考文獻：

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