“我想有一個全球性的公司,所以我選擇了一個全球性的名字?！卑⒗锇桶蛣撌既思鎴绦卸戮种飨R云在2008年的一次公司采訪時說到。已經15歲的阿里巴巴\\(Alibaba\\),正一步步為此目標努力著,而上市則是這條路上無法繞過去的一站。阿里巴巴于5月7日發布的長達248頁的招股說明書,揭開了這家一向神秘的企業的面紗。阿里巴巴在美國的首次公開招股\\(IPO\\)是近年來人們最熱切期待的上市交易之一,也很可能以200億美元的募資規模成為史上規模最大的一次IPO。在IPO前的幾個月里,針對阿里巴巴會選擇在香港還是紐約上市的猜測絡繹不絕。最終,港交所拒絕了阿里巴巴不同尋常的公司治理方案,紐約勝出。這是阿里“成名”后謀求在美上市的第二次嘗試。

數年前,阿里曾有過一次欲在納斯達克上市的努力,無奈因股權“私有化”風波導致上市失敗。在最近一段時間內,阿里注定是被全球資本市場熱議的電商明星。

接下來,若阿里能走好走穩上市的后續步履并最終實現上市,就有望成為全球最大的互聯網上市公司之一。保守估計,阿里在美上市至少能融得百億美元的巨資;樂觀估計,逼近兩百億美元也并非沒有可能。結局究竟是“保守”還是“樂觀”決取于阿里的運氣,尤其要看美國投資者對投資阿里“錢景”所持的真實態度。

帶來巨大利益的IPO從公司建立之初,到公司開始盈利,接著到淘寶、天貓、支付寶的大獲成功,阿里巴巴一步步坐上了中國電商巨頭的位置,也讓馬云這個其貌不揚的人名揚海內外。這次在美發布IPO首先受益的人應該是馬云。馬云,曾經是一名英語教師,用《華盛頓郵報》的話來說:“他是一個有傳奇色彩的人物,被比作中國創業和吸引員工與客戶的忠誠的教父,他那些吸引觀眾的竅門有時近乎古怪?！彼@人的野心和專注帶著他走到了今天這個位置,而他取得這革命性成就的關鍵之一,除了他那罕見的洞察力之外,還在于他身上具備真正的武士精神。事實上,他還雄心勃勃地寄希望于整個國家:“就像互聯網的零售方式,”馬云寫道,“我們相信在基礎信息驅動行業,如在金融、教育和醫療等領域阿里巴巴將做同樣的事情。一旦發生變化,只要我們都是聯系在一起的,我相信平等和透明的互聯網核心精神將使中國社會實現跨越式的發展,機構和社會基礎設施更加健全?！爆F在看來,他離他的遠大理想已經不遠了……這次阿里赴美上市,有媒體聲稱“馬云距離他早就預定的中國首富寶座只有咫尺之遙了?！钡拇_,馬云制造出了“Alibaba”這個商業傳奇,但同時一項依據彭博億萬富翁榜單而測算的數據,被新浪財經擴散開來:“阿里巴巴執行主席馬云的身家已經達到125億美元,離王健林和馬化騰的126億美元只有一線之遙。如果阿里巴巴能夠以目前分析師預測的估值成功上市,馬云完全有可能成為中國首富;如果按照高端估值計算,馬云在阿里的股份價值將會高達218億美元,加上他的其他財富,他的身家可能達到王健林的近兩倍,超過微軟聯合創始人鮑爾默,印度裔億萬富翁拉克希米·米塔爾,還有香港富豪呂志和、鄭裕彤等?！瘪R云繼續在撰寫著他的人物傳奇。

阿里巴巴的運作模式,用一位分析師的話來說,就是一個“電子跳蚤市場”:它自身實際上不銷售任何商品,出售的只有點擊、廣告和針對零售商的其他服務。在中國,零售市場競爭極為激烈,而阿里巴巴卻不必承擔零售商們承擔的風險。對許多可能購買阿里巴巴股票的投資者來說,阿里巴巴的快速增長是它最具吸引力的地方。在中國經濟持續繁榮之際,中國實體零售店的發展卻不盡如人意,大量買家已上網購物,讓阿里巴巴獲益。

潛在的風險在阿里巴巴發布的IP 0中,明確地指出了公司所面臨的挑戰,如:我們的營收和凈利潤可能會受到任何中國或全球經濟放緩的不利影響;我們的可變利益實體結構存在風險和不確定性;中國的監管和法律系統復雜,并且正在完善中,未來的監管條例可能會對我們的業務施加新的要求。

自從2000年中國互聯網企業第一次工PO以來,中國希望到境外上市的初創企業,一直通過設立V工E架構的離岸公司,繞開外資所有權限制。這些公司主要把注冊地設在開曼群島\\(C aym an Islands\\),并利用一系列協議“模擬”取得中國企業的所有權。倘若被訴至法院,分析師懷疑這些協議是否真的具有法律執行力。

"V正架構現在看來管用,但到你需要它真管用時,它就不管用了。許多投資者不敢再碰中國企業股票,就是存在這種擔憂?！北本┐髮W會計學教授保羅·吉利斯\\(\\(Paul G illis\\)說。眾達律師事務所\\(Jones D ay\\)的卜嘉男\\(G en e B u ttr皿也表iT, V IE的主要風險是,持有運營公司股份的個人可能卷走公司資產,并損害公司的良好聲譽。另一點擔憂是,中國政府可能認為V正架構非法,并“摧毀該結構”。

山于在中國,互聯網是山國家控制的,阿里巴巴在其發布的工PO的文件中表不,政府控制中國的互聯網,如果他們被認為是“社會不穩定、淫穢、迷信或誹謗,審查機構可以暫?；蜿P閉阿里巴巴的網站,或懲罰公司?！币驗榛ヂ摼W是山國有電信公司運營的,如果這些網絡不能跟上國家口益增長的寬帶需求,他們也別無選擇。中國的法律體系具有不一致性和不可預知性。阿里巴巴在其文件中也表不,中國政策的執行是“不一致的和不可預測的”。法律和內部政策的零散系統有時“不及時公布或根本不公布”,而且還可以朝反方向執行。這意味著直到面對事實之前公司可能還不知道它已經破壞了規則?！斑@些不確定性可能妨礙我們執行合同的能力,而且也可能會嚴重影響我們的業務、財務狀況和操作結果?！?/p>

另外,在中國,保險是受限制的。許多形式的保險在中國用不了,這使得阿里巴巴對抗商業債務失去了保障。例如,阿里巴巴沒有業務中斷或產品責任保險,該公司也稱,“我們不能夠向你保證,我們的保險覆蓋范圍對于阻比我們的任何損失是足夠的?！苯涍^兒十年的爆炸性增長,中國經濟的增長速度正在放緩。2014年第一季度國內生產總值增長是18個月來最低。該公司表示,如果將來經濟放緩加劇,中國消費者可能大幅度地削減支出,而這也將決定阿里巴巴的命運。

文件中也提到,即使阿里巴巴采取措施防止偽造,如消除知識產權侵權產品上市等,但在2011年,美國官員還是因為假冒和盜版將阿里巴巴列為“惡名市場”。阿里巴巴承認,它可能并不總是能夠很快地采取行動,而延遲就可能導致訴訟?！霸谖覀兊氖袌霏h境中,針對假冒或盜版物品的持續的公眾意見,或當我們感覺到銷毀這些東西已經遲了的,是司空見慣的事。即使到最后被證明是無辜的,也可能會影響公司的聲譽與銷售?！?/p>

文件中提到的“假冒和偽造”問題,正是源于阿里生態中海量的小商家,這確實為阿里帶來了難題和挑戰。但小商家對于阿里巴巴來說又是不可或缺的,因為它們不僅構成了阿里生態中的“長尾”,也是阿里盈利的關鍵。如果沒有海量的活躍小商家,誰向阿里小貸借錢?又怎能吸引消費者購物,支付寶和余額寶里的錢又從何而來?和其他電商平臺相比,阿里的核心競爭力就是小商家。

同時,假貨泛濫、電商征稅問題讓小商家前途未卜,阿里重拳整治也偶爾傷及無辜。近五年來,至少出現三次賣家“圍攻”淘寶總部?！暗甏笃劭汀被颉暗甏罂推邸逼鋵嵅⒉恢匾?但能容納多少小賣家,最終決定了阿里發展的極限。創業15年,阿里所取得的成就值得我們為之慨嘆,作為我國電商行業的領頭羊,阿里巴巴不斷創新,開創了新的商業模式,為自身也為中國經濟畫上了濃墨重彩的一筆。但阿里巴巴所創造的傳奇能夠持續多久以及是否能夠繼續創造新的傳奇,讓我們拭目以待!