1. 基準循環的確定

研究宏觀經濟先行性指標體系，需選取一個能反映經濟總體波動的變量，即確立基準循環。之前研究一般選取 GDP、GNP 作為基準循環，但由于貴州省 GDP、GNP 沒有月度數據，故根據經濟重要典型性、統計完整性以及波動一致性等選取原則，結合貴州省實際情況，選取工業增加值作為基準循環指標。

2. 貴州省宏觀經濟先行性指標體系建立

2. 1 建立候選先行指標庫

在宏觀經濟指標研究背景下，結合貴州近年來經濟發展速度快，發展質量高的實際情況，根據先行指標選擇的先行性，經濟重要性，周期性和數據質量等原則，選取固定資產投資、社會消費品零售額、出口交貨值、工業產銷率、發電量、卷煙、飲料酒、水泥、粗鋼、各項存款余額、各項貸款余額、財政總收入、一般預算支出、居民消費價格指數、工業生產者出廠價格指數以及生產資料價格指數等 16 個指標作為候選先行指標庫。利用貴州省統計局 （ 內網） 宏觀數據庫、貴州省月報選取從 2005 年 1 月到 2014 年 8 月共 116 個樣本。少量缺失數據運用移動平均法補齊，涉及價格的指數均做價格平減指數以消除通貨膨脹的影響。所有數據經過 X -12 季節調整。

2. 2 遴選先行指標

將 16 個備選先行指標與基準循環指標工業增加值 （ IVA） 進行格蘭杰因果檢驗，如果檢驗結果是單向的工業增加值的格蘭杰原因，那么此指標可遴選為先行指標。

（ 1） 單位根檢驗運用 ADF 檢驗方法對 17 個指標進行單位根檢驗，為了消除非平穩時間序列中存在的異方差現象，都對其做對數處理。由 ADF 檢驗結果可知，除了工業產銷率和卷煙是平穩的序列之外，工業增加值，居民消費價格指數，出口交貨值，發電量，飲料酒，卷煙，水泥，粗鋼，各項存款余額，各項貸款余額，財政總收入，一般預算支出，生產資料價格指數，居民消費價格指數，工業生產者出廠價格指數等均為非平穩時間序列，但是其一階差分都是平穩序列。

（ 2） 協整檢驗由單整檢驗結果知，除了工業產銷率和卷煙外的其他指標均為一階單整的變量。格蘭杰因果檢驗之前需要保證兩個變量存在協整關系才有意義，而根據協整理論，變量需存在相同的單整階數，由于工業增加值是一階平穩變量，因此剔除工業產銷率和卷煙兩個平穩序列，剩余時間序列分別與工業增加值做協整檢驗。檢驗結果為除了水泥、居民消費價格指數、工業生產者出廠價格指數和生產資料價格指數外，工業增加值與其他十個指標存在協整關系。

（ 3） 格蘭杰因果檢驗從協整檢驗的結果可知，固定資產投資、社會消費品零售總額、出口交貨值、發電量、飲料酒、粗鋼、各項存款余額、各項貸款余額、財政總收入、一般預算支出等 10 個指標與工業增加值之間存在長期的均衡關系，下面將驗證是否存在格蘭杰因果關系。

筆者剔除了水泥、居民消費價格指數、工業生產者出廠價格指數和生產資料價格指數等 4 個變量后，我們對與工業增加值之間存在長期均衡關系的其余 10 個變量分別進行格蘭杰因果檢驗，分析貴州省工業增加值與 10 個候選指標之間的因果關系，與工業增加值存在單項格蘭杰原因的變量極為我們最后要遴選的先行變量。原則上格蘭杰檢驗要求指標是平穩序列，但是因為 10 個變量與 IVA 之間是協整關系，為消除不進行差分處理造成的影響，我們引入誤差修正項進行因果關系檢驗。由分析結果知固定資產投資、出口交貨值、發電量、各項存款余額、各項貸款余額以及財政總收入等 6 個指標是工業增加值變動的格蘭杰原因，并且對工業增加值的變動有較好的預測能力。最后遴選這 6 個指標為貴州省宏觀經濟運行先行指標。

3. 檢驗先行指標的先行期數

所謂脈沖響應函數體現的就是內生變量對單位誤差的反應。即通過分析一個誤差項發生變化對系統的影響來分析 VAR 模型。我們可以基于雙變量 VAR 模型的脈沖響應函數檢驗確定的 6 個先行指標的具體先行期數。

根據脈沖響應函數的最大值所得到的時期數即為先行指標的先行期數，表明先行指標的變動在對工業增加值的變動進行的最深層次的預測引導。由分析結果可知固定資產投資、出口交貨值、發電量、各項存款余額、各項貸款余額以及財政總收入六個指標的先行期數分別是10、3、8、8、9、6.

4. 構造先行指數并進行檢驗

本文依據美國商務部經濟分析局 （ NBER） 的做法，用多指標合成的辦法合成先行指數，曲線如下：【1】

由于先行指數是由 6 個先行指標合成的，6 個先行指標有各自領先于先行指數的時間，先行指數的變動與 6 個先行指標都有密不可分的聯系。所以從圖中看來，先行指數凸顯變化多的特點。例如貴州省先行指數曲線從 2007 年 9 月到 12 月連續下降 3 個月，7 個月之后，從 2008 年7 月開始，工業增加值也出現連續 3 個月的下降。先行指數領先工業增加值變化 3 ~10 個月，平均 7 個月為先行期。

5. 結論

貴州省宏觀經濟的監測，就可以參考預測能力較強的固定資產投資、各項存款余額、各項貸款余額等指標用于用于轉折點的預測。假設出現了持續的回落，那么之后的 3 ~10 個月之內宏觀經濟整體由擴張轉向收縮，政府相關部門應當采取措施，防止經濟波動過大。如果先行指數持續上升了 3 ~ 6 個月，有關經濟監測部門就要注意宏觀經濟整體的擴張，防止經濟發展過熱。

參考文獻：

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