近期，第一季度經濟數據出爐，國務院召開常務會議之后聽了國家發展和改革委員會的匯報，此后沒有出臺更多的政策。從官方的角度來看，對目前經濟形勢較滿意，經濟增長穩中趨緩，處于年度預期調控目標范圍之內，仍在合理增長區間內運行。這說明經濟增速是比較正常的速度，出臺的政策力度、效果都發揮了作用。
增速仍在合理區間
2014年第一季度，我國GDP增長7.4%，較上年同期和全年均放緩0.3個百分點，是2009年第一季度之后的最低增速。規模以上工業增加值同比增長8.7%，增幅較上年同期和全年分別放緩0.8個百分點和1個百分點，創國際金融危機以來的新低。
采掘業、粗鋼、水泥、玻璃、有色金屬等過剩行業產量增速放緩較大，是導致工業增速減慢的主要因素，而醫藥等高技術產業、裝備制造業繼續保持較快增長。農業發展平穩，第三產業增長7.8%，繼續延續2013年以來的增長勢頭并快于第二產業，旅游、文化、信息、現代物流等服務業發展較快。
進一步看增速下降的冶金、建材等行業。從需求分析看，中國消費有季節性特征，通常第一季度的消費增長速度都比較慢，主要的消費品消費是吃、穿、用，而建筑這部分需求少，到第二季度，這些行業的權重會變大，幅度會提升。第一季度社會消費品零售額同比增長速度和去年同期基本持平，并沒有出現大問題，當然家電、金銀珠寶的消費增長速度稍微減慢了些，主要和黃金類價格下跌有關系。
從出口角度看，第一季度我國出口大幅下降，增速下降3.4%，同比回落21.8個百分點；進口增長1.6%，同比回落6.8個百分點；貿易順差167億美元，同比下降61%。如果剔除去年1~4月份大量套利資金通過貿易渠道流入我國的影響，第一季度我國出口增速接近7%左右，與世界經濟和國際貿易增速基本吻合。從套利資金流入較多的中國香港貿易看，第一季度中國內地對中國香港出口大幅下降31.3%，直接影響總體出口增速下降7.2個百分點，僅僅剔除對港出口我國整體出口增長3.8%。所以，盡管從統計上看，進出口增長速度放緩，實際上進出口的速度，去掉去年的套利因素后基本正常。
GDP的下行主要反映在投資上，實際情況也是這樣。1~3月中國的投資增長速度是回落的，不變價大概回落4個百分點。投資是什么在回落？房地產以及基礎設施建設等領域投資都在下降。第一季度基礎設施投資增長20.9%，同比放緩4.7個百分點；房地產開發投資增長16.8%，同比增長3.4個百分點，但增速逐月回落?；A設施投資建設同比在下降，但是3月的數據是上升的，很重要的原因是3月份資金到位率比較快，特別是財政的預算支出到位率快，拉動基礎設施建設的投入。投資整體增長速度在放緩，但是制造業投資是比較穩定的，基礎設施的建設略有抬頭，下行的是房地產。
雖然經濟增速有所回落，但就業形勢較好，第一季度城鎮新增就業超過300萬人，與去年同期基本持平。與此同時，物價水平穩中趨降，第一季度，我國居民消費價格上漲2.3%，漲幅同比放緩0.1個百分點； 工業生產者出廠價格下降2%，跌幅同比擴大0.3個百分點，已經連續25個月呈現下跌態勢；綜合反映價格總水平的國內生產總值縮減指數上漲0.4%。物價總水平特別是工業價格表明，制造業的需求仍低于供給能力，潛在經濟增長能力高于實際增長，但綜合就業、價格、經濟增長等指標看，我國經濟仍然處在合理增長區間內。
經濟放緩之因
當前經濟增長減慢并低于潛在經濟增長速度，既有積極的財政政策擴張力度不夠、穩健的貨幣政策寬松力度不足的原因，也有結構和體制問題并影響社會預期等因素。
一是投資面臨一定的資金約束。2013年下半年以來，央行加強銀行體系流動性管理，控制貨幣信貸和社會融資總量適度增長，2013年下半年社會融資規模為7.14萬億元，比上半年減少3.01萬億元。積極的財政政策執行力度弱于往年水平，2013年財政收入增長達到10.1%，超出預算目標2.1個百分點；而財政支出與預算數基本持平，僅增長10.9%。而2013年財政支出得以完成全年預算支出目標主要靠年終“突擊花錢”，1~11月財政支出持續低于10%的預算增長目標，12月份當月公共財政支出同比增幅高達20.3%。2014年1~2月份,全國財政收入增長11.1%, 財政支出增長6%,均低于預算8%和9.5%的水平?？紤]到資金投放滯后半年對經濟增長發揮作用，2013年上半年融資總量擴大和下半年減少是2013年下半年經濟穩中有升的原因，也是今年上半年經濟減緩的主要因素。
二是融資成本居高不下?，F階段，不管是人民幣貸款、中期票據還是房地產信托的融資成本，均處于歷史高位，二、三線城市的房地產信托融資成本動輒10%以上，加上各種中間費用甚至高達17%。
首先，近年來，產能過剩的國有企業、地方政府和房地產開發企業等缺乏利率彈性的部門資金需求旺盛。在政府加強房地產調控以及銀監會加強平臺貸款管控后，上述部門大量通過發行債券、銀信理財合作等影子銀行進行融資，造成相關部門債務和杠桿水平過快上升，社會資金“借短投長”的期限錯配和對民營企業、中小企業的資金“擠出”等結構性問題進一步加劇。
其次，銀行理財產品、電子金融等存款替代性金融產品及影子銀行等市場化融資渠道快速發展。在推進利率市場化的同時，“金融脫媒”現象愈演愈烈，導致金融機構融資成本上升。
再次，受存貸比約束和銀行季末考核因素影響，在季末、年末及春節前后等時點，銀行高息攬儲，貨幣市場利率往往大幅飆升。
最后，在我國國際收支逐漸趨向均衡，跨境資金由大舉流入轉為“有進有出”的雙向流動后，以往外匯占款過快增長導致基礎貨幣大量被動投放的情況也出現了變化。
三是我國的產能過剩呈現行業面廣、絕對過剩程度高、持續時間長等特點，鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統行業處于嚴重過剩當中，有的處于絕對過剩狀態?；猱a能過剩是調整經濟結構的必然選擇，政府工作報告確定了今年要淘汰鋼鐵2700萬噸、水泥4200萬噸、平板玻璃3500萬標準箱。產能過剩行業投資減慢是市場經濟中市場發揮決定性作用的題中應有之意。
四是2013年中以來，房地產銷售面積與銷售額增速逐月回落，三、四線城市商品房價格調整力度加大。今年第一季度地產新開工增速大幅走低，土地購置面積增速也在下降，地產銷售增長已經接近停滯，購房者與房地產企業觀望情緒加重。
五是人民幣升值的滯后影響了我國的出口。自2011年4月到2014年2月，人民幣實際有效匯率升值23%左右，匯率升值對出口影響的滯后期一般在1~2年。
六是多因素交織導致財政金融風險上升，影響市場預期。部分城市房地產市場出現調整、化解產能過剩和治理環境污染過程中一些企業退出市場、地方性債務迎來還債高峰，一旦現金流不能得到保障，可能出現資金鏈條斷裂，對金融穩定運行產生不利影響，并引起相關產業衰退，加大經濟下行壓力，財政收支矛盾也會加大。近來，我國已經出現了中誠信托、超日債等若干起金融違約事件。
同時，隨著美國退出量化寬松政策，短期國際流動資本出逃，可能引發國內資金緊張，加劇金融市場波動。
鞏固穩增長基礎影響
當前經濟增長的因素還會繼續存在，我國經濟仍會延續穩中趨降的態勢。把經濟運行穩定在合理區間，是當前宏觀調控的首要任務。要堅持統籌穩增長、調結構、促改革、防風險，有前瞻性地加強宏觀調控，鞏固經濟穩定增長的基礎。
其一要加快推進落實積極的財政政策。要落實財政支出的政策，加快撥付棚戶區改造、中西部地區鐵路、城市軌道交通、地下管網改造等建設項目資金，推進一批水利、糧食儲備、核電、水電等項目開工建設，加快盤活財政資金存量，重點用于民生領域和經濟社會發展薄弱環節。
在進一步理順中央和地方事權關系的基礎上，盡快出臺并實施財政轉移支付的意見，加強中央和地方政府轉移支付的清理和整合。
要加快推進“營改增”試點改革，將小微企業減稅等扶持政策落到實處。完善消費稅制度，積極推進房地產稅改革，加快煤炭資源稅從價計征改革，推進城市維護建設稅改革。
加快建立規范的地方政府債務融資機制。規范地方政府舉債權限，對地方政府性債務實行限額管理，逐步將地方政府債務性收支分類納入預算管理。在此基礎上，建立一個以市政債市場為基礎的、采取由中央確定總規模的市場調控性地方債制度，正式啟動省級和縣級政府在公開市場捆綁發放地方債。
繼續發展政策性金融為基礎設施建設籌資。在必要時，可以考慮通過擴大政策性銀行專項貸款規模、資產證券化規模等方式，來增強開發性金融機構在穩增長和調結構中的作用。
其二是適度靈活運用穩健的貨幣政策。金融調控要從資金供給和需求方面加強調節和引導，促進市場利率平穩運行。既要維持中性的貨幣信用條件來抑制經濟主體的加杠桿意愿和成本，也要切實降低實體部門的融資成本，防止社會資金成本過度上升危害實體經濟。
要加強短期流動性調節，保證貨幣市場利率平穩運行。貨幣當局需要通過密切監測跨境資金流動來把握外匯占款增長情況，根據銀行體系短期流動性供求形勢，靈活運用公開市場操作常規流動性調節工具維持市場流動性合理適度，必要時可適度下調存款準備金率，以確保銀行體系流動性的穩定、充裕。在流動性出現異常波動時，靈活運用SLO和SLF工具實現有選擇的“定向放松”，以防范流動性危機，維持市場平穩運行。
修改商業銀行法，取消商業銀行的存貸比限制，或適當調整商業銀行存貸比的計算口徑，降低商業銀行的資金成本，引導商業銀行降低信貸資金成本。
隨著利率市場化深入與互聯網金融的興起，“金融脫媒”對商業銀行傳統存貸款業務的擠壓也越來越強烈。銀行監管機構要重視利率市場化推進中商業銀行資產負債結構問題，重視“余額寶”、“易付寶”等互聯網金融和非銀行“理財業務”等影子銀行對商業銀行存款“抽血”的影響。引導和推動商業銀行轉型，加強金融監管，防止金融創新“冒進”帶來 “金融脫媒”過度，危害到銀行體系的平穩運行。
其三是以城鎮化為抓手釋放內需巨大潛力。努力實現城鎮化投資主體多元化，引導民間資本和外資積極參與城鎮化建設。借助高鐵發展契機推動城鎮化，帶動有效需求增長。加快改革相關制度，推動常駐人口獲得相應的市民待遇。按照城市全部人口的新構成特點，規劃城區的教育、文化、體育等社會公共服務體系，發展相應的醫療、養老、健康等產業，保證居民需求與供給的準確對接。
其四全面深化改革促進經濟持續健康發展。抓緊制定負面清單，積極發展混合所有制；深化國有企業改革，加大國有資本對水、電、氣、公共交通等公益性企業的投入；將國有資本收益上繳收入增量重點用于保障和改善民生投入。繼續減少和下放投資項目審批事項，抓緊制定政府權力清單。建立地方政府債券發行制度，允許地方政府合理舉債；建立有效的償債機制，地方政府應通過出售、轉讓或證券化國有資產償還債務，努力化解地方政府債務風險。加快金融體制改革，防范和化解金融風險。當前通脹較為溫和是價格改革的較好時機，應加快推進水、電、天然氣、石油等資源價格改革。
其五是合理引導社會預期。應強化正向預期引導，明確當前經濟發展階段已經發生變化，正確認識潛在經濟增長率下降尋求新常態屬于客觀經濟規律。要強調當前各項經濟指標仍處于合理增長區間，經濟運行中存在的風險總體可控。逐步建立市場對宏觀政策信號的合理預期，避免出其不意造成政策信號的混亂。明確調控政策信號，穩定社會預期，加快落實改革舉措，提振市場信心。
