如果用一句話概括 2013 年的國際經濟形勢，可以說，困難沒有結束，復蘇依然乏力。但世界經濟也不是一團漆黑，美國經濟增速的逐步提升和歐元區在二季度走出衰退成為兩大亮點。那么，在經歷了連續數年的徘徊之后，2014 年國際經濟會呈現出什么態勢，企穩復蘇的勢頭是否會持續？對此進行了一些分析。
一、美國：前景樂觀，風險猶存
2013 年前三季度，美國經濟環比折年率分別增長 1.1%、2.5% 和 4.1%，增速逐步提升，三季度 4.1% 的增速還是 2011 年四季度以來的最高。目前，美國的經濟規模已經比金融危機前的頂峰時期大約增長了 5%。在其他發達國家中，也只有德國比危機前增長了2%，法國回到了起點，其他國家仍然不及五年前的規模。
美國工業產出穩定增長，產能利用率超過 78%，創 2008 年 7 月以來的最高水平。
居民部門債務占國內生產總值 （GDP）的比重從 2007 年的 95%下降到 79%，接近長期趨勢水平，家庭債務負擔有明顯下降，去杠桿化即將完成。房地產市場已經觸底反彈，危機爆發后美國的房價平均下跌 30%，從2012 年 2 月份開始逐步回升，一年多來新房開工量、房屋銷售量和房價都上升了 10%以上，目前的房價已相當于 2004 年 11 月份的水平。失業率已逐步下降到 7%左右。房價上漲和股市飆升也幫助美國人彌補了在經濟衰退期間的財富損失，到 2013 年三季度末，美國居民和非盈利機構的資產凈值達到 77.3 萬億美元，增長了 2.6%。工業產出的增長、房地產市場的快速復蘇、失業率的持續下降、私人財富的積累，都顯示出美國經濟復蘇的微觀基礎已比較穩固，美國可能成為發達國家中率先實現復蘇的國家。
但是，制約美國經濟復蘇的一些長期因素依然存在，財政和貨幣政策充滿不確定性，隱含的其他風險不容忽視，并可能對美國的全面復蘇構成拖累。這些制約因素和風險包括：
1. 美聯儲宣布逐步退出量化寬松貨幣政策 （QE） 帶來了新的不確定性。2013 年 12月 18 日，美聯儲宣布月度資產購買規模減少 100 億美元，QE 規模維持在每月 750 億美元。隨著美國經濟復蘇的日益穩固，QE 退出過程可能持續整個 2014 年，而且后期的縮減規?？赡芨?。
從總體上看，美聯儲逐步、有序地退出 QE，也是為了給市場一個穩定的預期和準備的時間，不至于引起巨大的波動。
實際上，從 2013 年初以來，由于美聯儲已不斷釋放退出 QE 的信號，強化了市場預期，特別是短期投機資金早已做出了反應，從 5、6 月份開始大量資金已經從發展中國家回流，證券市場、大宗商品市場的反復震蕩和黃金價格的大跌也說明市場主體已經在調整其資產配置?？梢哉f，投資者早已為美聯儲退出QE 這一天的到來做好了準備，而且美聯儲縮減的力度也不大，對市場的沖擊有限。
所以，從美聯儲宣布退出后的幾天看，市場上并沒有發生恐慌，籠罩國際經濟大半年的威脅和不確定總算是暫時消除了。
但是，隨之又出現了一些新的不確定性。
一是大量資金回流可能推高美元匯率，影響美國出口。過去幾年里，由于美聯儲大量印發貨幣，壓低美元匯率，美元一直呈貶值態勢，這極大地刺激了美國的出口，促進了美國的經濟復蘇。經合組織 （OECD） 估算，美國的實際匯率大約低估了 15%。
世界是一個整體，美元匯率低估就意味著其他國家特別是新興市場國家存在一定的匯率高估。隨著美聯儲逐步退出 QE，大量資金回流美國，美元低估、其他國家匯率高估的情況可能會發生逆轉。有機構預測，2014 年將是美元牛市的一年。
那么，美元升值將降低美國產品的出口競爭力，從而不利于美國經濟的更快復蘇。二是美聯儲逐步退出 QE 并不意味著把過去五年發出的大量貨幣收回來，目前只是減少了印發貨幣的數量，大量資金還是在國際經濟機體中循環流動。如果這些資金在市場上肆意投機，可能會扭曲其他市場價格。
例如，美聯儲宣布退出 QE后，股票市場原本應該大跌或者至少是下行，但反而成了利好，出現了大幅的上漲，美國道瓊斯指數當天大漲 293 點，創出歷史新高，國際油價也上漲到 100 美元 / 桶。這說明，大量資金投機于股票以及其他大宗商品市場，扭曲了價格，市場大幅振蕩可能會成為常態，難以真實反映市場的需求，也會擾亂正常的生產和經營秩序。
2. 奧巴馬新醫改法案可能成為影響 2014 年美國政局的一個重要因素。美國民主、共和兩黨的政府預算和債務上限之爭，可以說貫穿整個 2013 年，并一度導致美國政府關門16 天。美國國會雖然在 2013 年底達成了 2014 和 2015 年的預算協議，避免了政府在2014 年開年就關門的風險。但是根據 2013 年 10 月達成的法案，在債務上限方面僅允許政府借款到 2014 年 2 月 7 日。按照目前的發債速度，美債將在 2014 年 2 月底或 3 月初迎來違約大限，兩黨就如何提高債務上限的斗爭可能還將持續?，F在，共和黨放棄了在以前談判中所采取的極端方式，正在重新籌劃發起新的攻勢，而目前實施中出現問題的新醫保法案將成為目標。奧巴馬把通過新醫保法案作為其總統任內最大的政治成就。該法案的核心是讓美國民眾尤其是處于極度貧困狀態的人享受全面的醫療保險，均衡民眾的醫保待遇。奧巴馬設計了一個由企業支付、個人強制購買、政府醫療補助計劃共同支撐的體系，以確保順利實施，但卻出現了意外的問題。一是因為擔心可能給企業增加負擔，并引發失業，企業支付部分被延期一年執行。
二是個人在強制購買保險時，卻發現自己負擔的費用大幅度上漲，產生了嚴重的抵觸和反感。有研究顯示，在分析了 49 個州的數據后，醫療保險的費用平均上漲 41%。新醫保法案可以為民眾提供一個更高級的醫療照顧，可是，這種未經當事人同意的“醫保升級”讓很多民眾難以接受。
新醫保法案實施的第一個月，只有約 10 萬人參加新醫保，比例非常低。奧巴馬希望通過政府提供醫療救助來平息民眾的憤怒，可是有資格享受政府補貼的人數只占全美人口的 13%，大部分人享受不到政府補貼。到 2014 年 3 月 31 日新醫保參保報名結束前，有多少人參保將成為檢驗新醫保法案能否成功實施的關鍵。
如果參保人數比例不高，將直接威脅到民眾對民主黨的支持。2013 年底，奧巴馬總統的支持率僅有 41%，遠低于年初的 55%，與前任小布什總統并列倒數第一。大幅下降的原因是包括醫保在內的一連串事件激發了人們對奧巴馬的不滿。2014 年 11 月將進行國會中期選舉，面臨改選的席位大部分是民主黨的。
現在似乎已經不是民主黨要力爭奪回眾議院主導權的問題，而是能否保住參議院的席位問題了。如果因醫保法案影響到民主黨選情，失去參議院的多數黨地位，那么共和黨將直接控制參眾兩院，奧巴馬政府將處于更加被動的境地，政府也將很難再出臺什么有效地促進經濟復蘇的措施，美國經濟的復蘇勢頭可能因此而受挫。
3. 美國投資增長依然緩慢。兩黨的斗爭實際上還不是美國面臨的最大問題，如何促進經濟增長才是最緊迫的。2013 年 3 月 1 日開始實施的財政自動減支，將在未來 10 年減少 1 萬億美元的財政支出，導致政府主導的投資和購買力下降。
2013 年底，美國公共投資規模已經創下二戰后軍人大批復員以來的最低值，占 GDP 的比重已降到 3.5% 左右，低于戰后 60 多年 5% 的平均水平。政府核心職能的發揮有賴于一定的預算支出規模和自由度，而財政減支以及共和黨的有效阻撓，制約了政府在基礎設施、科技以及教育領域的支出計劃。很多企業明確表示，希望有一個穩定的宏觀環境，目前在大規模投資方面沒有什么信心，更多只能是一些小規模的、保守的投資。2013 年三季度美國經濟增長率被向上修訂為 4.1%，很大一部分原因是得有益于庫存的過快增加，私人庫存增加貢獻了1.67 個百分點，投資的拉動作用依然很小。而企業積累了大量庫存后，在投資沒有顯著增長、消費增長通常比較穩定的情況下，在未來一、兩個季度庫存增長很難對經濟再有明顯拉動。美國 2013 年四季度的經濟增長率可能會明顯低于三季度。
4. 創造財富的勞動人口正在減少。一方面，失業率持續降低反映了市場的活力正在恢復；但另一方面，努力尋找工作的人數正迅速減少，也就是分子和分母同時小了，也會導致失業率下降。到 2013 年 9 月，有 9061 萬 16 歲以上的美國人決定不再去尋找工作，退出勞動力人口。而在 2009 年 1 月奧巴馬總統上任時，退出勞動力人口的規模為8051 萬人。也就是說，奧巴馬總統任內已有 1000 萬人退出，還有超過 400 萬美國人已失業 6 個月甚至更長時間。勞動力人口減少，相應地享受政府救濟和保障的人口增加，必將影響長期潛在經濟增長率。
5. 房地產市場的復蘇日漸緩慢。房地產市場泡沫破滅是引發這場國際金融危機的導火索，沒有房地產市場的真正復蘇，就很難有美國經濟的全面復蘇。在國外購房者大批涌入和低利率政策刺激下，房價、銷量出現了一年多的快速增長。但目前，恢復的動能正在減弱。美國 30 年期抵押貸款利率在 2013 年 6 月出現跳升后，已經達到 4.5% 左右。利率上升使借貸成本提高，不利于房地產市場的持續快速復蘇。二手房銷量已經從 2013年 9 月開始，出現了連續的回落。
在美聯儲宣布逐步退出 QE 后，雖然承諾將在相當長的時間內維持超低利率政策，短期利率不會馬上大幅上升，不會對房價構成下行的壓力，但利率上升的預期是明確的，可能會拖累房地產市場的復蘇步伐。盡管美國經濟的復蘇具有了一定的微觀基礎，但復蘇的勢頭還稱不上強勁，最多只能算是平穩。制約長期增長的因素還很多，危機以來的一些深層次問題也沒有得到有效解決，2014 年出現全面快速復蘇的可能性不大。
近期，多家機構也預測了美國 2014 年的經濟增長速度，平均大約為 2.7%左右。
二、歐元區：復蘇脆弱，通縮壓力加大
在 2013 年二季度，歐元區經濟環比增長 0.3%，結束了成立以來歷時最長的經濟衰退。目前，歐元區復蘇的范圍比較廣泛，除核心的德國、法國外，第四大經濟體西班牙三季度環比增長 0.1%，終于實現了增長。
一些外圍國家如葡萄牙、愛爾蘭等也加入增長的行列。特別是愛爾蘭政府在 2013 年 12 月 15 日宣布，徹底退出為期三年的國際救助計劃，成為歐元區首個擺脫國際救助、走出債務危機的國家。但歐元區三季度僅環比增長0.1%，可以說剛剛出現的復蘇又陷入了停滯，顯示出目前復蘇的脆弱性，也使人們對歐元區經濟的樂觀預期被冬日的陰冷所取代。歐洲央行行長德拉吉表示，對歐元區的復蘇持“非常非常謹慎”的態度。歐盟委員會預計，2013 年歐元區經濟萎縮 0.4%，2014 年或許能實現 1%左右的正增長。
1. 歐元區經濟政治一體化進展緩慢。2013 年，歐元區的一體化進程進展緩慢，直到9 月份德國總理默克爾領導的政黨贏得大選勝利后，才又開始有所推進。2013 年 10 月歐盟財長會議正式批準歐洲央行成為歐元區單一銀行監管機構，從 2014 年 11 月開始監管歐元區內的重要銀行，推動銀行業聯盟邁進了一步，這將切斷歐元區內一些國家存在的銀行危機與主權債務危機之間的惡性循環。2013 年 12 月，歐洲各國同意建立一個共同的救助基金處置瀕臨倒閉的銀行，為倒閉銀行的清算機制規劃了藍圖，但由于清算程序漫長復雜、不能直接動用歐洲穩定機制 （ESM），也引發了很多不滿和批評。盡管在經濟一體化上有了一些進展，但只有當歐元區各國在政治聯盟上達成一致，歐元的生存才能獲得最有效的保障。
2013 年 10 月的歐盟峰會原本希望為建立歐元區共同政府創造一些條件，但成員國在共同支出和借款、共同為銀行和借款人提供支持等方面難以取得一致。從目前的情況看，由于分歧較大，2014 年達成協議的可能性不大。一些歐元區國家認為德國是阻礙一體化的反面角色，但希臘等國家出現問題，并不是因為德國奔馳和寶馬公司生產了好車。經濟危機、相互指責、過度緊縮，長期身處紛爭中的人們已經逐漸失去了追逐歐洲一體化的信心和熱情。
2. 通貨緊縮的陰云正在歐元區上空聚集。
歐元區 2013 年 10 月 CPI 為 0.7%，遠低于2% 的通脹目標，為 2010 年 2 月以來首次降至 1% 以下。一些歐元區外圍國家已經出現通貨緊縮，法國、比利時等通脹率也接近于 0。通貨緊縮會打擊公共部門和私人部門償還債務的能力，并可能導致消費陷入停滯。過去 20 年日本的情況也表明，通貨緊縮可能是影響經濟復蘇的最大障礙。
歐洲央行已緊急降息，把再融資利率從 0.5%下調到 0.25%，以應對通縮的風險。2013 年 11 月通脹率略微回升到 0.9%，降息效果并不明顯。歐洲央行表示，也可能會進一步降為負利率，但實行負利率未必就會起到立竿見影的效果。以丹麥為例，在實行負利率后存款流失，銀行的資金成本增加，不得不用更高的利率放貸以保持盈利，企業和個人貸款負擔加重，更加不愿意也沒有能力借貸，背離了負利率的初衷。
而且，若降為負利率后，除了一些非常規的措施如向商業銀行在歐洲央行的存款征稅外，貨幣政策空間就幾乎沒有了，歐洲央行將處于非常不利的地位?，F在，需要歐元區各國迅速行動起來，否則很有可能會陷入經濟長期低迷的困難局面。
3. 主權債務和私人債務依然龐大。歐元區國家主權債務規模依然龐大，而且還在繼續增長。歐元區 2013 年二季度主權債務總規模升至 GDP 的 93.4%，比年初又提高了 6 個百分點。更要看到，歐元區面臨的最大問題是沉重的私人債務，即家庭和非金融企業以貸款和債務證券形式背負的債務。如果把私人債務占 GDP 的比重達到 200% 作為警戒線，那么，在 17 個成員國中，有 8 個國家私人負債過重，十分脆弱。負債過高使企業不愿意開展新的投資活動，個人的消費能力也會受到抑制，銀行也無一例外地不愿多放貸，貸款規模萎縮。歐洲央行的報告顯示，2013 年 10 月歐元區貨幣供應 M3 同比增長只有1.4%，為兩年內最低，遠低于歐洲央行 4.5% 的目標。其中，家庭信貸僅增長 0.1%，企業信貸負增長 3.7%。如果個人、企業的資產質量問題沒有得到有效緩解，將對歐元區能否走上持續的經濟復蘇產生深遠的影響。
4. 失業率居高不下，甚至影響一代人。歐元區 2013 年 10 月份失業率達到 12.1%，而年輕人的失業率創歷史新高，達到 24.4%。我們常說，年輕人是一個國家未來的希望，青年興則國興?？涩F在，歐元區四分之一的年輕人處于長期失業的狀態，一些人已經失去了就業的希望，喪失了競爭的能力，那么，在未來的國際競爭中，歐元區將處于非常不利的境地。
盡管歐盟委員會、歐洲央行、IMF 三架馬車在處理歐元區主權債務危機上付出了巨大努力，歐洲也在一體化進程中艱難前行，但歐元區目前的復蘇還非常脆弱，需要采取多方面的措施來加以鞏固。歐元區需要有真正的銀行業聯盟，共同監管、共同清算機制，還需要有協調一致的產業政策，中央銀行不僅要關注通脹，還需要關注增長和就業。
歐洲有雄厚的經濟基礎，先進的科學技術和管理經驗，歐元也是重要的國際貨幣，完全有條件實現全面的復蘇，完全有能力推進一體化進程。歐元區各國應立即行動起來，與時間賽跑，真正推動經濟實現復蘇。
三、日本：增長緩慢，難以走出泥潭
日本在“安倍經濟學”大規模量化寬松貨幣政策和大手筆的財政刺激下，投資和消費等見到了一些成效，2013 年二季度經濟環比增長 0.9%，三季度增長 0.3%。但 IMF 評價日本為 2013 年經濟表現最差的國家之一。日本的問題不在于流動性，而是面臨著人口嚴重老齡化、內需不足、出口下滑、政府債務龐大等結構性的困難。日本政府在結構性改革方面進展緩慢，經濟發展的后勁明顯不足。由于日本央行大量購買本國國債，國債余額與 GDP 之比達到 244%，并使國債價格脫離了經濟的基本面，10 年期國債收益率只有 0.6% 左右，為全球最低。
大型金融機構也逐漸縮減了國債規模，減少了日常的交易量。
有分析稱，日本國債市場已宣告死亡，只有央行成為國債價格的唯一驅動者。大量資金在本國找不到盈利機會，必然投資到其他國家。一方面，政府開動印鈔機將大量資金注入經濟；另一方面，又有大量私人資本退出本國經濟循環而溢出到國外?？梢?，這樣的刺激政策很難取得明顯的效果，無法解決更多實質性的問題，也難以持續下去。大規模的財政刺激政策又與政府控制國債規模、控制赤字的目標相矛盾。日本經濟的緩慢增長可能還將持續很長時間。
四、新興經濟體：活力依舊，但正遭遇頂頭風
過去 10 多年，新興經濟體在經濟全球化和自身工業化、城鎮化大潮中迅速崛起，成為推動世界經濟增長的重要力量，經濟充滿活力。在 2008 年國際金融危機爆發后，憑借及時有效的貨幣政策和財政政策刺激，以及大量廉價國際資金的涌入，經濟增長強勁。
2000-2012 年，新興經濟體 GDP 年均增長 6.2%，經濟規模已經占到全球的一半，而同期美國年均僅增長 1.9%。但從 2013 年 5、6 月份開始，情況出現了一些變化，新興經濟體的增長開始遭遇比較猛烈的頂頭風。雖然新興經濟體種類較多、規模不一、發展階段不盡相同，但面臨著一些共同的困難，2014 年的經濟增長可能會放緩一些，略低于過去 10多年的平均水平。
1. 全球流動性收緊帶來一定的風險和沖擊。美聯儲持續五年的 QE，導致大量資金流入新興市場國家。
有機構統計，這 5 年間美國共向市場投放了 5 萬億美元，其中約 80%即 4 萬億美元流入了新興市場國家。而 QE 退出的資本反向運作會導致大量資金從新興市場國家流出，消費、投資、信貸等都會在流動性大潮退去時受到沖擊，給經濟帶來劇烈波動。2013 年中，在美聯儲可能會提前退出 QE 的騷動下，大量資金迅速撤離，印度、印尼、泰國等嚴重依賴外資流入的國家匯率大幅貶值，通脹壓力加大，經濟劇烈波動，并一度傳出可能再次發生類似于 1997 年的金融危機。
但是，這種超前的調整實際上起到了某種程度的緩沖作用，在 2013 年 12 月美聯儲正式宣布逐步退出 QE 后，新興國家的市場沒有再次出現劇烈的波動，亞太股市甚至是小幅度的連漲。而且從另一方面看，美聯儲退出 QE 意味著美國經濟全面復蘇的官方證明。
因為美聯儲退出 QE 的前提是，經濟復蘇更穩定、失業率下降并接近 6.5%時。隨著美國經濟的復蘇，也會拉動新興經濟體的經濟增長。而且如前所述，美聯儲退出 QE 后，美元會逐步升值而其他國家貨幣會貶值，這也有利于新興國家的出口增長?？梢哉f，退出 QE 所帶來的波動是暫時的，國際資本流動的主要趨勢仍將是投資環境和盈利前景，所以，從長期看新興經濟體仍將依靠自身活力和發展潛力吸引資金流入，并有利于新興經濟體的健康發展。
2013 年，雖然經歷了年中幾個月的大幅波動，但新興市場美元債券的發行規模達到 4500 億美元，再創新高，這也從一個側面說明新興市場對國際資本依然具有一定的投資吸引力。
2. 一些規模較大的新興經濟體工業化進程進入中后期，增速會放緩。在工業化進程的前期，比較容易取得較快的經濟增長。但進入中后期時，很多國家面臨產能過剩、技術升級緩慢、勞動力成本上升、資源環境制約等問題。巴西、印度等經濟體正在進行結構調整，力爭朝著更加均衡的發展模式轉型。但在轉型過程中，經濟增速可能會放緩一些。
3. 過去大量廉價資金的流入催生了一些泡沫，要平穩消除可能需要較長的時間。如巴西，自 2008 年以來房價上漲了 200%，有分析認為，巴西似乎正在步歐美等國房地產泡沫破滅的后塵。2013 年三季度巴西經濟環比負增長 0.5%，是自 2009 年以來最大規模的一次下滑。在全球流動性收緊的預期下，大宗商品的價格波動較大，有一定的下行風險，那些依靠能源、資源出口的發展中國家經常賬戶盈余可能會縮小，國民收入增長將放緩。
對于依靠提供初級產品、參與國際分工的國家，由于目前初級產品的價格較高，抑制了需求，初級產品生產過剩，出口壓力加大，貿易條件可能會逐漸惡化。
4. 撒哈拉以南非洲國家走勢強勁，但也需依靠調整經濟結構以實現持續的增長。近些年來，撒哈拉以南非洲國家依靠穩定的宏觀經濟政策、農業增產以及石油和采礦業的增長，經濟增長保持強勁，這也帶動了整個非洲的經濟發展。2000 年以來非洲 GDP 年均增長 5.1%，非洲出口已經翻了兩番，達到 6000 億美元。
現在，這些國家在自然資源、農產品、勞動力成本等領域依然有明顯的比較優勢，經濟發展還將保持較快的速度，更有能力應對外部沖擊。但也必須在教育、消除不平等、基礎設施投資等方面增加力度，實現包容性更強、更可持續的增長。
新興經濟體在經過了 10 多年的快速發展后，需要對經濟實施更全面的改革，加快結構調整，改善基礎設施，提高在研發等方面的投入，以啟動新一輪增長周期。中國作為最大的發展中國家，依然是世界經濟增長的主要推動力。改革開放以來，中國經濟年均增長 9.8%，而世界經濟年均增長 2.8%。2008-2012 年，中國對世界經濟增長的年均貢獻率超過 20%。
十八屆三中全會描繪了全面深化改革的新藍圖、新愿景、新目標，一系列改革舉措將陸續推出，改革紅利不斷釋放，必將繼續推動中國經濟平穩健康發展，也為世界經濟的增長做出貢獻?？偟目?，世界經濟，包括發達國家，也包括廣大發展中國家和新興經濟體，都還處在轉型調整的過程中，誰轉型得好，誰調整得快，誰就能在未來搶占先機。
如果用一句話預測一下 2014 年的國際經濟形勢，似乎可以說，困難還很多，希望也很大，前景總體樂觀，經濟復蘇的基礎更加穩固。
