本篇論文目錄導航：

【題目】中國P2P網絡借貸面臨的風險探討
【第一章 第二章】P2P網絡借貸緒論與相關理論基礎
【第三章】我國P2P網貸興起的原因及發展現狀
【第四章】國內P2P網絡平臺風險的識別
【第五章】我國P2P網絡借貸風險的衡量
【第六章】我國P2P網貸風險的防范與控制
【總結/參考文獻】P2P網絡借貸有效管控研究總結與參考文獻

5 我國 P2P 網絡借貸風險的衡量

目前，我國 P2P 網絡借貸面臨的風險主要是從問題 P2P 網絡借貸平臺的角度出發，對風險進行衡量和評估。我國 P2P 網絡借貸風險是指在我國 P2P 網絡借貸交易過程中，由于各種外部和內部的不確定因素，導致參與主體受到經濟損失的可能性。

5.1 分散度指標

分散度指標表示 P2P 網絡借貸平臺借款標分散情況的指標，用S1來表示。分散度指標包含了人均借款金額、人均投資金額、借款集中度（前十大借款人占待還金額的比重）子指標。設定最高得分為 100.其中分散度中借款集中度采用投資人數與借款人數比值（如圖 5.2 所示）。該數據值越高，該 P2P 網絡借貸平臺放貸越集中。分散度指標可衡量 P2P 網絡借貸平臺的運營風險。認為分散度越高，表明 P2P 網絡借貸平臺借款人越分散，P2P 網絡借貸平臺的運營風險越低。

5.1.1 借款集中度

衡量一家 P2P 網絡借貸平臺自身系統的風險大小用借款集中度指標，在借款量集中的情況下，當大客戶出現逾期或者還賬的時候，墊付壓力相對比較大，有可能會影響到平臺自身的正常經營。但不同借款人對風險認知不同。部分 P2P平臺認為對大客戶的管理，無論是貸前還是貸后成本較低，比較認同借款集中；部分 P2P 平臺認為借款人分散，在出現隨機逾期或者壞賬時，平臺面臨的系統風險較小。針對借款集中度對風險的衡量，文中選取了 20 家 P2P 網絡借貸平臺，整理了每家 P2P 網絡借貸平臺借款量最大的前十名借款人占待還金額的占比（圖5.1），來分析 P2P 網絡平臺借款集中程度，部分 P2P 網絡借貸平臺可能作為自融資渠道存在。但從目前我國 P2P 網絡借貸平臺發展情況來看，P2P 網絡借貸借款集中度應保持在一個適當的范圍內。

5.1.2 投資分散程度

把一筆資金分散借給不同的借款人，為了控制資金損失的可能性，通過分散投資來進行，在本金基本不保障情況下的 P2P 網絡借貸平臺，可以有效地降低單筆逾期的損失。目前我國基本不保障本金的平臺公司拍拍貸全年投標次數 74 萬次，平均每次 262 元，位列最小平均投資額。參考網貸之家分散度指標，可以通過投資人數和借款人數來分析投資分散程度（見圖 5.2）。

投資的分散程度代表著一家 P2P 網絡借貸平臺投資者對借貸風險的認識和識別能力的差異。目前國內部分 P2P 網絡借貸公司會提供本金甚至本息有保障的承諾，即在借款人逾期或壞賬的情況下也不會導致其資金的損失。以下是目前主要幾家 P2P 網絡借貸平臺投標保障形式（表 5.1）。拍拍貸實行的本金保障制度，投資者對借出風險的防范意識相對于其他平臺要高。

5.2 流動性指標

用于表示 P2P 網絡借貸平臺出借資金回收時間長短的指標，衡量 P2P 網絡借貸平臺的流動性風險，用S2來表示。流動性越高，表明在該平臺投資回收本金的時間越短，越能及時的退出。流動性指標又包含了久期、債權轉讓、活躍凈值標、提現情況子指標。目前，流動性指標主要根據久期計算得出，并根據有無凈值標、有無債權轉讓標、提現速度等給予適當調整。流動性的指標得分越高，說明 P2P 網絡借貸平臺的變現能力越強，應對擠兌風險的能力越強。

久期是最早來自債券方面的概念，及收回本金的加權時間。根據不同的還款方式，其計算方法如下：

R 為月利率，n 為借款期限，D 為久期，根據每個借款標的相關參數，可以計算其久期，然后根據成交量加權平均，得出某 P2P 網絡借貸平臺借款標的的平均久期。

5.3 杠桿指標

用于表示表示 P2P 網絡借貸平臺的風險承受能力高低的指標，用S3來表示。

杠桿越高，表明平臺可能的資金杠桿越小，風險承受能力越高。杠桿指標具體包含了待收杠桿、風投入股杠桿、無墊付杠桿、地域杠桿等指標。其中地域杠桿，根據網貸之家搜集的歷史問題 P2P 網絡借貸平臺研究發現，P2P 網絡借貸平臺地理位置對其待收金額有重要影響，地理位置越偏僻，經濟越不發達，人口越稀缺的城市，當地的 P2P 網絡借貸平臺能夠支撐的待收金額越少，所以在杠桿指標中引入地域杠桿，衡量 P2P 網絡借貸平臺待收金額與所在城市的關系，地域杠桿可定義為

由于多數 P2P 網絡借貸平臺扮演了擔保角色，P2P 網絡借貸平臺運營在無形中也存在杠桿。目前關于 P2P 網絡借貸平臺擔保性質和杠桿倍數仍無官方的定義。參照網貸之家對 P2P 網絡借貸平臺評級中平臺杠桿定義，對承諾本金保障的平臺，平臺定義為：

對于部分借款業務源于無關聯小貸企業或平臺自身作為擔保公司的給予調整。

5.4 透明度指標

用于表示 P2P 網絡借貸平臺信息透明度的指標，用S4來表示。透明度越高，表明 P2P 網絡借貸平臺信息公開得越多，平臺越透明。透明度指標具體包含了逾期率的公布、黑名單公布、借款照片公布、借款文字敘述、借款賬戶信息、借款人基本信息及信用評級、平臺運營數據等指標。透明度指標的得分越高，說明P2P 網絡借貸平臺信息越公開透明和開放，平臺安全系數較高，表明對借款人信息的審核程度就越詳細，引發道德風險、信用風險和技術風險的概率就越小。信用風險和技術風險可以用透明度指標來衡量。

基于網貸之家采集 2014 年年度多家 P2P 網貸平臺的公開信息和成交數據。

以下是根據網貸之家數據及各 P2P 網絡借貸平臺官網采用了 26 家 P2P 網絡借貸平臺相關指標的得分。

5.5 P2P 網絡借貸平臺風險綜合評分

本文采用了層次分析法對 P2P 網絡借貸平臺風險進行衡量。層次分析法（Analytic Hierarchy Process）由美國著名運籌學家薩蒂（T.L.Satty）于 1982年提出，綜合了人們主觀判斷，是一種定量與定性相結合、系統化、層次化的評價方法。它通過對最終目標層進行分解，得到各個級別次級指標或評價指標，并對最底層的相關指標作為衡量目標達到程度的相關依據，最后得出綜合積分，對最終目標作出評價。由于層次分析法在處理多目標決策中的有效性和實用性，目前該方法在國內各個領域得到廣泛的應用。本章通過 Yaahp7.5 軟件對分散度指標、流動性指標、杠桿指標、透明度指標、在平臺風險中的權重進行了度量，根據綜合評分法得出的 26 家 P2P 網絡借貸平臺的各指標平均得分，得出風險綜合積分，以此來量化 P2P 網絡借貸平臺的綜合風險。

一、建立遞階層次結構

目標層：P2P 網絡借貸平臺風險衡量

準則層：C1:反映平臺運營風險 C2:反映平臺流動性風險 C3:反映借款人違約引起的風險 C4:反映中間賬戶風險 C5:反映技術風險

方案層： 分散度指標 流動性指標 杠桿指標 透明度指標

注：由于法律風險作為一種外部風險，P2P 網絡借貸平臺難以控制，因此在運用模型分析的過程中不予考慮。遞階層次結構圖如下：

二、構造判斷矩陣

所謂判斷矩陣是以矩陣的形式表述每一層次中各要素的相對重要程度，為使各因素之間進行，兩兩比較得到量化的判斷矩陣，引入 1-9 的標度：

以上矩陣都順利通過了一致性檢驗，最后得到各風險指標的權重如下圖所示：

三、結果分析

以上的結果基本上反應了各個P2P 網絡借貸平臺的風險情況。根據以上 P2P網絡借貸平臺綜合風險得分，將平臺分為三個層次。

第一層次：60 分以上 P2P 網絡借貸平臺包括投哪網、鑫合匯、國誠金融、紅嶺創投、拍拍貸。該層 P2P 網絡借貸平臺主要特征是風險情況良好。投哪網上線時間 2012 年 5 月 4 日，注冊資金 5000 萬。投哪網采取的運營模式是融資性擔保公司和風險準備金。投哪網是深圳旺金金融信息服務有限公司的全資子公司。

作為受廣大投資者認可的平臺之一，投哪網在流動性指標上的得分超過 90,顯示該平臺良好的變現能力。投哪網平臺的主營業務車貸，其風險管理經驗值得借鑒。2014 年 2 月與交通銀行簽署資金監管協議，成為首家和銀行合作的 P2P 網絡借貸平臺；2014 年 3 月平臺風險定價體系上線；2014 年 6 月獲得廣發證券全資直投子公司廣發信德的戰略投資，成為我國華南地區首家獲得外界戰略投資的P2P 平臺，并與廣發證券簽訂了相關的戰略合作協議。鑫合匯網絡借貸平臺，2014年 7 月主要推出企業直融模式，同時引入第三方擔保機制項目。鑫合匯各項風險指標得分流動性最高，杠桿指標和透明度指標相當，平臺的風險水平處于基本均衡的狀態。國誠金融平臺資金托管采用風險準備金托管，主要業務為車貸，其次是房貸，信貸。主要的保障模式采用了上海房產 6 折抵押，10 年房產借貸經驗及 2000 萬的風險準備金。紅嶺創投流動性指標得分高，平臺的變現能力較強，從而提升了總體的得分。但目前平臺最大的問題是大量發行的擔保標以后，平臺風險急劇增加，2014 年 9 月出現了 1 億的壞賬，2015 年 2 月再次出現了 7000萬的壞賬。平臺杠桿指標較低主要是快借標和擔保標的逾期率高?？傮w來講，以上平臺的綜合風險處于一個相對較低的水平。

第二層次：P2P 網絡借貸平臺風險綜合得分為 50-60 分的平臺。該層級包括了積木盒子、微貸網、溫州貸、人人貸等 15 家平臺。這一分數段的 P2P 網絡借貸平臺的特點是目前平臺風險暫處于可控制范圍內，但是需要關注平臺風險。以口貸網、溫州貸為例?？谫J網 2011 年上線，平臺在杠桿指標和透明度指標上得分較好，但在分散度指標得分較低，平臺可能面臨的運營風險較高。根據搜集資料顯示，溫州貸主要標的是秒標和凈值標，秒標通常是滿標后自動還款的借款需求，因期限短、回報率高吸引投資者。秒標最初只是吸引投資者的一種手段，但大規模的秒標能虛增交易量和虛降壞賬風險，誤導投資者。凈值標是以 P2P 網絡借貸平臺的投資者以其債權為抵押標的，在網絡借貸平臺上發布借款需求而這一過程可以不停循環。其中溫州貸凈值標金額遠遠超出其他 P2P 網絡借貸平臺凈值標金額，導致平臺杠桿率過高，存在著杠桿風險和資金鏈斷裂的風險。此外，溫州還存在一個問題是借款人比較其中，導致平臺的分散度不夠。

第三層次：P2P 網絡借貸平臺風險綜合得分為 50 分以下的平臺。包括和信貸、融金所、小牛在線和團貸網等 6 家。這一層次 P2P 網絡借貸平臺的特點就是，風險有所顯現。以小牛在線和團貸網為例。小牛在線網貸平臺在 2014 年 12 月借款人數迅速增加，其中新增許多小額借款人，分散度增強。但是存在不少千萬級別的大額借款人，投資者必須注意到期還款情況，一旦出現逾期平臺將面臨較大的風險。團貸網分散度指標、流動性指標只有 30.1、44.9,尤其是分散度指標，根據統計數據顯示，最近一個月投資人總數 9479 人，而借款人數僅 199 人，分散度相對其他平臺較低。團貸寶作為團貸網其中主要的產品之一，大型企業機構或項目作為其一般借款者，單筆借款額在 500 萬以上。一旦企業或者項目出現違約就會引起 P2P 網絡借貸平臺資金問題。如此大規模的資金問題，即使存在第三方擔保機構，也可能難以扭轉。流動性風險和標的風險是團貸網面臨的較大風險。

對以上平臺通過風險綜合得分進行簡單的對比分析，發現 P2P 網絡借貸平臺的風險狀況，暫時基本上處于一個比較穩定狀態，沒有短時間內大規模爆發風險的可能性。但是部分 P2P 網絡借貸平臺風險有所顯現，需要引起各方的關注，平臺也需要采取相關措施來控制現有的風險，否則會出現比較嚴重的結果?？偟膩砜?，分析結果基本上能反映了 P2P 網絡借貸平臺的風險水平。目前，國內大多數P2P 網絡借貸平臺都聚集了一定的風險，其中少數 P2P 網絡借貸平臺風險情況已經顯示甚至引起惡化，需要引起各方足夠的重視。