世界金融危機特別是美國次貸危機的爆發表明，如果某個國家不能準確了解并解決其金融業存在的風險，就很有可能受到金融風險或金融危機的威脅，損害本國經濟利益，對國家安全造成傷害。[ 1 ]
建國以來，我國保險產業經歷了一個曲折的發展過程。在此期間，我國保險產業資金運用也經歷了一個從無到有、從小到大逐步發展的過程。保險公司作為金融市場存在與發展的一個必備要素，之所以能夠成為資本市場重要的金融投資者，主要在于其擁有雄厚的可進行中長期投資的資金。目前，我國保險業成長迅速，保險資金運用也逐漸成為保險公司主要的利潤來源，[ 2 ]保險資金運用在金融行業中占有十分重要的地位。
本文所講的保險資金運用，是指保險企業運行過程中，把一部分儲備的保險資金進行機構投資，以使保險資金獲得額外收益。[ 3 ]
保險資金運用也可稱為保險投資，但保險資金運用與保險投資又不盡相同。從某種意義上可以這樣講，保險投資是保險資金運用的手段之一，保險投資主要通過保險資金的投資來獲得更高的金融資金，以便獲得更高的收益。保險投資的方式多種多樣，不僅包括保險投資，更包括銀行存貸款、股票、債券等方式。
從目前我國保險資金運用的情況看，資金運用的渠道正在不斷拓寬。然而，如果將之與發達國家進行比較，我國保險資金投資的途徑還不夠多樣化，選擇也不多。此外，還存在一些缺陷，比如投資手段及投資方法相對單調。從投資收益的角度看，目前我國保險資金投資收益的比率與發達國家數據相比還存在較大差距。而我國加入世界貿易組織后，隨著來自國際市場的大量跨國保險公司進入我國市場，我國保險產業發展面臨著更大的挑戰和壓力，需要不斷增加利潤來源，以實現保險經營效益的最大化。
一、我國保險資金運用的演進與特征
新中國成立之后，我國對以前的金融制度進行了大幅度整改，改革開放前一直在運行這套金融體系。這套金融體系是順應高度集中的計劃經濟體制要求的，因而具有高度集中的特征。在這套金融體系運行的年代，我國所有金融工作基本都服從于中國人民銀行的管理。[ 4 ]
我國保險資金的運用經歷了一個曲折的發展過程。自20世紀50年代新中國第一家保險公司--中國人民保險公司成立以來，保險資金在我國的運作和發展軌跡是沿著從無序到有序這樣的方式演進的。中國人民保險公司自1949年成立之后，盡管從外在形式上是獨立經營的，但實踐中，在很長的一段歷史時期里，我國對保險實施重稅政策，稅率居高不下，因此人們往往將保險公司視為財政體系的一部分，是財政意義上一種特定的分配方式。[ 5 ]而1949-1958年，我國的保險資金完全歸屬于財政，是財政資金的一部分，其利息歸國家所有，要上繳國庫。1979-1984年期間，我國保險業尚處于起步階段，運營資金需要按照相應的規定完全存入銀行。因此，從最嚴格的意義上來講，1984 年以前，我國并不存在保險資金運用問題。20世紀80年代之前，保險資金歸于財政資金這一類，因此沒有考慮到保險資金使用方面的問題。
1. 我國保險資金使用的歷史發展
準確來講，我國保險資金的使用是從1980年開始的，這時國內的保險工作剛剛開始運行，到目前為止，保險資金的使用基本上經歷了下面幾個階段：
第一階段：改革開放初期（1980-1987 年）。
這個階段保險資金投資一個顯著的特征就是投資總份額小，投資方式簡單。在這個階段，我國保險產業剛剛起步，總工作量不大。此外，保險市場主要被中國人民保險公司占有，這是一種壟斷現象，而且它還管理著金融產業和人壽保險工作，沒有能對之產生威脅的企業，因此其資金使用不受限制。此外，根據當時監督管理機構的制度，保險企業的資金投資只能面向銀行，其他投資途徑都是違法的。1984年11月，國務院同意中國人民保險公司《關于加快發展我國保險事業的報告》，使保險企業資金投資合法化，然而這個條例的適用范圍僅限于存錢、國債買入、流動資金的貸款和金融債券的買賣。此外，中國人民銀行掌握著制定投資限額的年度指令性計劃的權力，所以這個階段的資金投資是比較少的，且獲得的利益也比較少。
第二階段：主要處于無序階段（1987-1995年）。幾乎所有的保險公司都在開展資金運用，而與此同時也存在著各種失控和無序的狀況。正是在這一歷史時期，我國對保險資金運用的監督和管理有所松動，保險公司開始不斷加大資金運用的規模。不過，由于管理和監督機制方面存在不足，職業化人才隊伍尚未建立，以及整個宏觀經濟環境因素的影響，保險企業資金投資常常出現各種混亂局面。在這個階段，保險資金投資的具體途徑與方式包含不動產投資和貸款發放等，之后正是由于上述各種問題的存在，保險企業的資金好壞也表現出了各方面大同小異的變化。這種現象如果持續下去，將嚴重威脅金融產業結構，導致大量不良資產出現，制約我國金融保險產業的發展，特別是嚴重阻礙資金投資前進的腳步。
1988年，國家政策層面開始執行緊縮政策，當時我國經濟發展存在過熱的情況。與此相對應，國家的緊縮政策也影響到了其他層面的經濟運作，這一時期保險資金運用政策也開始調整，并朝緊縮方向發展。按照中國人民銀行的政策規定，保險資金運用范圍主要涉及對企業技術改造提供的貸款、銀行同業間的拆借業務等。
20世紀90年代以來，我國經濟體制加速改革并取得了一系列成就，正是在這一背景下，我國經濟發展形勢好轉。而與此同時，保險資金運用情況也開始好轉，開始進入更多領域，包括有價證券、房地產等。20世紀90年代之后，由于相關法律法規建設滯后以及體制不夠健全，再加之經驗不足等，使得資金運用再次出現了混亂狀況，相應地，保險公司的資產質量也開始不斷惡化。
第三階段：整頓時期（1995-1998年）。這個階段始于首部《中華人民共和國保險法》（以下簡稱《保險法》）的頒布，即1995年之后國家依照法律和有關規定，對前一段時期存在的保險資金運用混亂狀況進行了整頓，并對保險資金運用范圍依法進行了限定，主要集中于國務院制定的一些資金投資方式以及銀行存款、金融債券等方式。此外，還進一步明確，保險資金投資不能為企業服務，也不能用以進行證券經營管理機構的投資。
第四階段：規范發展階段（1998 年至今）。1998年11月，按照銀行和保險分業經營、分業管理的原則，黨中央、國務院決定，把保險業監管職能從中國人民銀行分離出來，設立直接歸國務院管理的中國保險監督管理委員會。中國保險監督管理委員會的建設說明了我國保險資金監督管理工作的日益成熟。[ 6 ]
1999年3月，成功設立了中國再保險公司，該公司的出現標志著再保險市場不再缺少專業的供給主體，且其關系著國家再保險公司的責任行使，在我國再保險市場上具有舉足輕重的地位。[ 7 ]
2002 年和 2009年，我國分別對《保險法》進行了修改和完善，使得保險資金的投資更加制度化。然后，《保險資金運用管理暫行辦法》《保險資金投資股權暫行辦法》《保險資金投資不動產暫行辦法》等相關制度與規定頒布，說明我國保險資金投資制度體系已經具備雛形。
2. 我國保險資金投資的顯著優勢
我國保險領域的不斷發展與金融領域特別是資本市場的持續進步是分不開的。對保險公司而言，這是為了保險資金投資的多樣化和多功能化，是為了保險資金投資的收益安全；對資本市場而言，其發展也要求保險資金參與其中，積極作為。
一般而言，資本市場與保險市場兩者之間存在某種共贏、關聯和互動的關系。
第一，關聯性。從時間上看，從我國恢復保險業務到保險集團分業經營，即1998年之前，我國一直以財產保險業的發展為主，而另一方面財產保險業的發展也能彰顯出其補償經濟發展的功能，不過需要注意的是，涉及大量長期資金的壽險業務并未得到應有的發展。隨著時間的推移，我國保險領域特別是人壽保險領域不斷進步，能夠進行投資的保險資金也逐步增多。當前，我國保險業可運用資金不斷擴張，已經超過了1.2萬億元。而保險業可運用資金的增長和擴張既凸顯了保險投資的重要地位，又體現了保險業的重要作用，特別是在資本市場上。
第二，互動性。保險資金運用的第二個特征就是資本市場和保險市場之間的互動性。對現代金融而言，其最為基礎的特征就在于能夠實現儲蓄向投資的轉化，能夠實現對儲蓄資源的分配。一般而言，金融主要通過兩種方式實現資源配置，一種是在金融市場上直接融資；另一種是間接融資，這種資源配置方式主要通過金融機構實現。
第三，共贏性。遵循金融體系之間的內在規律，也就是說要在資本市場與保險市場之間建立一種關聯，以便于兩者間互動，營造一個共贏的局面。首先，對保險產業健康發展而言，是與資本市場健康發展息息相關的。保險業務的開展與兩部分業務的開展密不可分，其一是資金運用業務，其二是承保業務。為保證償付資金充足，需要確保資金運用的順暢，這就意味著需要大量的保費收入。而資本市場與保險市場之間的聯合，既能保證負債與保險資產之間的匹配，也能保證保險資金投資的安全。此外，存儲的保險資金對資本市場的發展而言起著十分重要的作用。其一，保險領域可以保障資本市場的穩定發展并保證其資金投資；其二，保險資金的優勢往往在于其穩定性和長期性，特別是其中的養老金，因而保險資金可充當資本市場中較為可靠的資金支撐；其三，保險公司還可促進市場發展，優化資本市場結構，并充當機構投資者。
二、我國保險產業資金運用的現狀與經驗
作為現代金融體系的有機組成部分，保險公司經營的產品要基于法律和社會信用之上，因而對整個社會信用的構建而言可以發揮重要作用。
對保險產業而言，其文化基礎就是恪守誠實守信的原則。保險經營通常通過兩個渠道運營，一個是風險承擔與理賠業務，另一個是保險資金的投資。有觀點認為，保險資金運用就是所說的保險投資業務，[ 8 ]其實保險資金運用的范圍要寬于保險投資的范圍。
1. 目前我國保險資金的使用情況++保險業經過最近十幾年的發展，其資金使用已頗具中國特色且適應我國保險業發展實際，完成了保險管理由分散化到集中化的轉變，在保險企業運營領域實現了由內部管理到委托專門單位管理的提升，在渠道方面實現了由簡單渠道到多種渠道并舉的專業化變遷，在市場方面逐漸實現了從國內市場向國際市場的拓展。
2013年，中國保險資產總額不斷增長。其中，2013年原保險保費收入1.7222萬億元，同比增長11.20%;資金運用余額7.6873萬億元，較年初增長12.22% ;總 資 產 8.2887 萬 億 元 ,較 年 初 增 長12.70%;凈資產0.8475萬億元，較年初增長7%;養老保險公司企業年金受托管理資產 0.2495 萬億元，投資管理資產0.2168萬億元。[ 9 ]
這既意味著人們保險意識的增強，也意味著保險行業資金總額的不斷增長，在面臨產業發展重大機遇的同時，也面臨來自資金運用安全的巨大挑戰。目前保險公司的主要資金來源是保費收入。保費收入主要可分為三種：一是公共部分保險費用；二是居民個人保險費用；三是企業單位保險費用。近年來，我國的保費收入一直持續增加（僅2011年出現了些許的波動）。
2013年底，我國保險總資產8.2887萬億元，較年初增長12.70%.其中，產險公司總資產 1.0941萬億元，較年初增長 15.45%;壽險公司總資產6.8250萬億元，較年初增長11.90%;再保險公司總資產0.2104萬億元，較年初增長14.02%;資產管理公司總資產0.0191萬億元，較年初增長29.92%.[ 10 ]2001-2013年間，在我國經濟增長過程中，保險總資產、保費收入也在相應增長，保險資金運用總量得以迅速提升。從保費收入總量看，2013年底我國保費收入為1.7222萬億元，而2001年這一數據是0.2112萬億元，由此可見，我國保費收入增長速度很快。2013年底我國保險總資產為8.2887萬億元，而2001年底這一數據為0.4591萬億元。另外，我國保險資金運用余額也穩步增長。具體參見表1、表2.由表2 可以看出，2001-2013年，我國保險資金運用余額呈現出不斷增長的趨勢。2001年我國保險資金運用余額為0.3703萬億元，2013年我國保險資金運用余額增加到了7.6873萬億元，這個明顯的差距顯示了我國保險資金運用的問題所在--保險資金運用渠道亟待拓展和創新。
表3展示了近年來我國保險資金在銀行存款、債券、投資基金、股票和其他投資間的分布比例。
其中，2013年我國保險資金運用余額為7.6873萬億元，與2012年底相比增幅超過12%.2013年保險資金運用的具體情況為，銀行存款2.2641萬億元，占29.45%;債券3.3375萬億元，占43.42%;股票1資1.2992萬億元，占16.90%.[ 11 ]
2006-2013年間，保險資金使用方式更加多樣化，配置不斷完善，從主要進行存款的合理分配（比例最高可大于80%），開始逐漸擴大適用范圍（股票、基本設備、股權和不動產）。此外，能夠很好地預防保險資金使用風險，能夠抵擋金融市場的混亂和世界金融危機的威脅，其中債券和銀行存款占到了保險資金運用的80%左右。
2. 我國保險業資金運用的經驗
我國保險行業經過幾十年的發展，在保險資金運用方面積累了很多寶貴的經驗，其對做好保險資金運用工作最重要的啟示體現在以下幾方面：
第一，著眼于風險的預防，努力擴大資金使用范圍。要確保保險資金安全且便于流通和獲得收益，就必須著眼于風險的預防，很好地解決發展與風險預防之間的矛盾，只有如此才能逐漸擴大資金使用范圍，為資金使用提供廣闊的空間。
第二，始終走改革和創新的道路。歷史給我們的教訓是，企業要在市場中獲得一席之地，必須開拓創新，必須使公司成為創新的主體。同時，監督管理機構要妥善處理好創新可能造成的危害，合理對待創新，這樣才能不斷拓展保險資金使用的渠道。
第三，保險業的發展要始終保持專業化的管理。保險資金的使用涉及多個方面，專業性要求高，為保證投資利益的逐漸增加，就必須始終保持專業化運作，始終保持長時間的投資，始終保持正確的解決方式和準確的內部控制。
第四，保證制度和能力優先。制度的完善與投資能力的增強是保險資金使用更加安全合理的根本保障，也是進行創新和預防資金使用風險的根本。
我國保險業經過數年的發展，積累了一定的經驗，但其中存在的缺陷也不容忽視。
三、我國保險領域資金使用存在的潛在不穩定因素
與之前相比，目前我國保險產業保險資金的使用具有更加舉足輕重的地位，并逐漸成長為保險公司重要的業務內容和收益增長點。近幾年來，盡管我國保險資金運用和監管取得了一定的成績，但不容忽視的問題也一直存在，即當前以及今后一段時間內，保險資金的使用將更加困難。這一方面源自金融領域管理能力存在缺陷致使資產債務增加；另一方面源自宏觀經濟調整與金融領域競爭的日益復雜。
1. 資金使用制度滯后
首先，要通過自己的努力在金融領域獲得發展是非常困難的，會在金融市場創新和競爭中處于劣勢。從三年前開始，我國金融業逐漸改變運行機制，券商、基金、信托、銀行理財等多個金融產業都對自己的發展方向、企業結構、工作性質進行了較大的改變。保險資金使用會受到很多制度的限制，這些制度有利于加強與市場之間的聯系，隨著這些制度和政策的不斷實行，目前資金使用的管理途徑、使用領域、投資方式以及整個金融領域的氣氛都有了明顯的改善。然而，從實際上看，還存在很多缺陷。例如，某些企業市場反饋速度慢，競爭意識不強，不能很好地掌握整個市場的信息，不能主動創新；某些企業缺乏研制新品的能力，即使頒布了有利于本企業發展的政策，也不能很好地加以利用，而是研發出一些不好或者不利于市場銷售的商品；某些企業能夠根據新時期特點構思出新的業務，但卻存在畏懼心理，加之優秀人才缺乏，難以解決管理中存在的難題；一小部分企業沒有抓住市場的精髓，卻迎難而上，只注重獲得利潤，盲目投資。上面提到的這些問題，很好地反映了當前金融領域在新形勢和新制度下束手無策的現狀。如果資金使用制度的改善繼續下去，對大部分具有發展潛能的企業來說是有幫助的，但就目前形勢看，對一些自身發展存在缺陷的企業來說，是極其不利的，甚至有可能導致其出現虧損。
此外，隨著金融領域的日益國際化，企業如果不能很好地提升管理方面的能力是很難立足的。為解決這一問題，第一步需要改變監管理念和方法。監督管理是一項復雜而困難的任務，需要反復定義監管的定位，定期思考監管和市場的責任，努力改善監管的途徑。第二步需要積累管理經驗，提高管理能力。保險資金使用的監管時間很短，積累的經驗很少，需要不斷學習借鑒國內外有利于本企業發展的監管經驗，提高判斷市場新問題的能力，提升自身監管能力與監管水平。第三步是壯大監管人才隊伍。近幾年，保險資金管理領域的發展非常迅速，該領域從業人數逐漸增加，管理資產規模日益壯大，但監管人才數量與素質提高有限，今后要在加強人才管理與培訓的同時進一步完善監督管理機制。
2. 保險產業發展的問題
從某些領域的發展可以看出，保險領域由于對理財產品的過度需求以及不良競爭，使得資金成本逐漸增加。自2013年以來，由于保費增速降低，有些保險公司出于對提高業務量的迫切需要，著力開展短期限和高利潤的萬能險產品等理財類保險工作，以快速擴大企業經營規模，在市場上占有一席之地。這些產品期限較短，而結算利率卻大于5%,手續費用在3%上下，且近幾年保險資金使用的收益率下降了1%左右甚至更多。這些利潤高的保險業務，使得保險資金使用變得更加不規范，結果可能會導致企業的盲目投資，各種風險一觸即發。
綜觀整個金融領域，其資金使用中出現的矛盾都是由長時間存在的資產負積累造成的。長期以來，我國保險領域在資產負債匹配方面一直存在缺陷，這些缺陷就是短期投資和成本高于收益等，且這些問題將長期存在。導致資產負債錯誤匹配的因素很多，這一方面是由于客觀因素的限制，比如不具備投資市場的長期工具；另一方面是因為企業管理存在缺陷，如資產負債管理體系存在不足，產品研發和投資使用不能統一起來，產品、精算、投資、銷售等領域不能協調工作。隨著中國保險監督管理委員會資產負債匹配監管委員會的成立以及保險組織觀念的完善和制度的改進，資產負債匹配上的這種缺陷有可能得到緩解。但是，今后如果不能很好地實施相應的制度，保險組織迫于各方面以及審核的壓力繼續進行資金的不合理利用和產品研發，長此以往必然會造成很大的損失。
3. 宏觀經濟金融情況的風險性
第一是因為宏觀經濟重新崛起的風險性提高。目前，全世界的經濟形勢仍然不容樂觀，歐洲經濟剛剛開始出現復蘇的跡象，歐洲債權危機對整個歐洲經濟的進步都產生了非常不利的影響。美國經濟能力強，量化寬松政策退出預期增強，資本重新收入，將嚴重威脅和阻礙新興市場國家的經濟進步。2014年，我國經濟轉型和結構調整已經進入到非常重要的階段，遭受著各種因素的威脅，很可能會面臨一些從未遇到過的困難，難以進行政策決策，不確定因素相應增加。
第二是我國經濟與金融轉型使得不確定因素增加。今后一段時間內，隨著宏觀經濟的改變與完善，目前的金融形勢、工作及監督管理等都面臨機遇和挑戰。保險資金需要長時間投入，利率容易受到其他因素的影響，很難抵抗風險，貨幣市場、證券市場和股票市場、公共募捐和私人募捐都會發生一些改變，這些變化都會影響保險資金的使用。
第三是金融領域的競爭更加白熱化。近年來，金融領域的競爭更加激烈，金融組織和產品的市場競爭不僅能夠增加保險工作的利潤，提高保險資金的成本，使投資收益率更高，還能促使保險資金沖破傳統債權、股票等市場的束縛，與銀行、信托、證券統一起來，直接獲得爭奪市場份額的權利，這對經驗不足的保險組織而言是一種壓力。
4. 各類風險因素的增多
第一是地方融資平臺的不確定性。目前這段時期，地方融資平臺的不確定性受到了各界人士的廣泛關注。2013年上半年數據顯示，已有120項投資項目獲得了保險組織的登記，還債方歸類于融資機構的有四十多家，總金額達0.1503萬億元，比例約占總資產的41.48%.據不完全統計，這四十多項投資項目是不違背國家制度的，還債方有能力進行還債，地方財政也會給予支持，信譽度高，不確定因素是能夠限制的。然而，在有些地方，地方政府可由融資平臺實行大款額債務的借出，某些地區的不確定因素慢慢顯現，需要重視地方融資平臺的不確定因素。
第二是影子銀行的不確定因素。目前，貨幣和金融領域出現了不正常擾動，資金缺乏，銀行理財產品等一系列產品的利潤逐漸增加，肯定會增加我國影子銀行產品的不確定性。加之目前一些銀行理財、信托產品存在違約以及到期無法兌換等一系列問題，導致這些金融產品發展到一定階段后，其信用風險會進一步增加。因此，我們需要注意這些問題，避免遭受風險。
第三是道德風險和利益獲得。應主要著眼于銀行間債券市場交易的利益輸送問題，保險組織必須時刻警惕這類問題，避免各投資領域的各類非法活動與利益輸送風險。此外，保險資金的其他投資方式資金需要數額較大，投資時間長，執行困難，隱蔽性強，風險更加不容易被發現，整個投資程序很可能存在違反法律、操作偏差、利益輸送風險等各種不確定因素。
第四是各種風險的混合。隨著一些企業和地方政府償債期的來臨，如果貨幣政策持續緊張，這些問題的共同出現將阻礙實體經濟的發展，導致其資金鏈斷裂，增加債券、理財、信托、股權、不動產等各行業的風險，使得風險跨領域加倍傳遞。
第五是保險資金分配錯誤等不確定因素。保險資金特征明顯，如投資時間長，成本較高，收益較大等，且保險資金投資方式也具有自己獨特的特征，這使得保險資金投資不同于銀行、證券、信托和基金，如果忽略其自身特點，僅將保險資金看成無異于其他資金的投資管理，甚至不合理地使用保險資金，將造成更加復雜的情況，增加風險性。
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