1 國際市場利率化改革
1.1 美國利率市場化改革 美國利率市場化是在大蕭條背景下進行的，一方面美國出臺一系列法案嚴格限制銀行的利率水平；另一方面銀行通過推出不同的金融工具和業務來擺脫政府管制。1970 年 6 月美國取消了 10 萬元以上大額存單利率上限，1973 年 5 月取消所有大額存單利率上限，1978 年 6 月允許存款機構引入貨幣市場存款賬戶。1983 年 10 月商業銀行和儲蓄機構可以自行決定所有定期存款利率，1986 年 4 月政府當局不再設置存款利率上限，標志著美國利率市場化完成。從居民角度來看，美國的利率市場化改革改變了市場主體投資方式，直接融資的比重不斷增加，大部分居民從銀行存貸款轉到金融市場，使得居民的投資渠道豐富化，也進一步促進了金融脫媒現象。同時隨著利率市場化的完成，美國重新建立存款保險制度，破產銀行機構的數量減少的幅度也在逐年下降（見圖 1）。從銀行角度來看，美國利率市場化使得銀行面臨更多的競爭壓力，資金成本不斷提升。銀行一方面不得不摒棄原有的盈利模式，調整存貸款比例，加快銀行信息化，市場化的步伐，不斷擴大中間業務，通過業務創新培養出銀行的核心競爭力。另一方面也通過這個契機不斷優化客戶結構，提供適應不同人群的差異化服務，提高服務的質量?！?】
1.2 日本利率市場化改革 談到日本利率市場化改革，時間上歷時 17 年，從 1977 年到 1994 年。1975 年日本政府再次發行國債，而這次發行的國債是由金融機構以低于市場的利率認購的，隨著國債數額不斷變大，這種根據政策人為制定的低利率遭到人們的反對。1977 年經過日本政府允許銀行開始向資本市場出售國債，國家也逐漸放開對國債利率管制，以流動市場利率參考來決定國債發行利率。1978 年以招標方式發行中長期國債揭開了日本利率市場化改革的序幕，同年四月，日本銀行允許銀行同業拆借率彈性化，這樣銀行間的利率市場化首先得以實現。
隨后，1986 年短期國債被順利引入，日本又利用八年時間通過降低已實現利率市場化商品交易單位的方式來放開對存貸款利率的管制。日本的利率改革經歷了四個步驟：
由國債到短期債券，從銀行同業出發到與客戶的互動，長期利率逐漸向短期利率的轉化，從大額交易到小額交易。
對于日本的改革進程，中國作為一個同樣擁有高儲蓄率的國家來說，也應該從貸款利率入手，逐漸向存款利率改革邁進。然而不同的是，中國金融體系仍不完善，企業無法從債券市場取得有效的融資以降低企業的成本。
1.3 國外的經驗對中國啟示 從美國方面看，由于大蕭條后美國銀行之間的惡性競爭而進行的利率管制制度，但隨著美國利率市場化的改革金融工具不斷創新，規避監管而對改革產生的倒逼機制，與我國現有情況不相符。同時因此導致的銀行之間的競爭加劇，銀行之間優勝劣汰，我國是否能承受這種競爭？反觀日本的改革在一個循序漸進的過程中，從貨幣市場利率起步再到銀行利率改革，逐步消除了使利率機制難以發揮作用的的各方面因素，最終成功實現利率市場化改革。就中國自身來看，利率市場化改革可以拓寬居民的投資方式，擴大直接融資，有利于推進存款保險制度的建立。利率市場化后，傳統的貨幣供應量指標難以很準確的衡量經濟體的經濟總量，央行可能會更多通過公開市場操作來實現貨幣總需求量的調控，更加注重價格工具的運用。
2 中國利率市場化現狀與問題
2.1 中國利率市場化的現狀
我國的利率市場化進程在上個世就已經展開。1996 年 6 月 1 日放開銀行間同業拆借利率，次年 6 月放開銀行間債券回購利率，1998 年 8月國家開發銀行在銀行間債券市場首次進行了市場化發債。1999 年 10 月國債發行開始采用市場招標形式，同年對小企業貸款利率的最高上浮 30%的規定擴大到所有中型企業，實現國債在銀行間債券市場利率招標發行。2000年 9 月 21 放開外幣貸款利率，由金融機構自行確定各種外幣貸款利率及其結息方式，對 300 萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協商確定。2002 年 3 月統一中外資金融機構外幣利率管理政策。2004 年 10 月 29日不再設定金融機構人民幣貸款利率上限及存款利率下限。2006 年 8 月將商業性個人住房貸款利率浮動范圍擴大至基準利率的 0.85 倍。2008 年 10 月將商業性個人住房貸款利率下限擴大到基準利率的 0.7 倍。2013 年 7 月 20日全面放開金融機構貸款利率管制。
2.2 我國利率市場化的問題
2.2.1 從企業方面來看，企業缺乏利益約束機制，特別是國有企業無法做到自負盈虧，自主經營，只計較資金的可得性，不在乎資金的成本，即使有的企業有虧損最后也是由國家買單。由此而形成的“軟預算約束體制”，使得企業長期占有大量資金，銀行利率對企業的調節作用不大。
2.2.2 從銀行角度看，利率市場化改革必將帶來對銀行盈利模式的沖擊，目前存貸款的利差仍然是銀行的主要盈利來源。2014 年 11 月 22 日央行將金融機構一年期貸款基準利率下調 0.4 個百分點至 5.6%；一年期存款基準利率下調 0.25 個百分點至 2.75%，這次央行的非對稱降息使得銀行利差進一步收窄。利率市場化必將伴隨利率風險的產生，存貸款利率的提高增加企業成本增加，高利率使外匯資金的過度流入引起通貨膨脹壓力增加。短期存款和長期貸款帶來的資產與負債在時間上的不匹配也會進一步促進發利率風險的可能性，引發銀行的道德風險。同時利率市場化可能帶來的系統性風險也是我們值得關注的，20世紀八十年代利率市場化后，由于利率大幅度提上升，銀行之間惡性競爭，使得大多數國家陷入銀行倒閉，金融危機頻發，經濟衰退等問題。
2.2.3 從市場來看，我國金融市場仍不完善，利率市場化改革缺少傳導的主體，影響利率調控的準確性和有效性，商業銀行無法依靠市場來進行資金的有效調配。股票債券發行缺乏嚴格的規范，由此引發的銀行對國家信貸體系的過度依賴。
2.2.4 從宏觀和微觀分析看，利率市場化的實質是利率由市場決定，也就是通過金融機構根據市場和自身資金的流動情況制定一種以中央銀行為基準利率為基礎的，市場利率為中介促進資源充分利用的利率體制。然而中國的利率還處于被政府嚴格把控的階段，特別是銀行存貸款利率。從宏觀角度分析，政府對利率的過度干預造成金融市場價格的嚴重扭曲，使得金融資產無法合理配置，導致我國粗放型經濟的形成。因此，也促使傳統產業結構流行，政府投資不斷擴大，居民消費被擠出，固定資產投資過熱導致房價虛高不下，增加了居民的貸款壓力，促使民間借貸在無形中做大。從微觀層面看，首先就國內市場而言，銀行的管制利率往往低于市場均衡利率水平，大企業占用大量借貸資金，而大企業本身并不缺資金運轉，企業的過度借貸必將導致在資金運用效率的低下甚至浪費。利率市場化通過提高資金的借貸成本，加強企業運用資金的意識，提高對資金的利用效率，這樣也減少大型國有企業對信貸資金的過度占有，使得更多信貸資源來支持中小企業的發展。其次從商業銀行的角度出發，利率市場化使得銀行借貸的利差收窄，減輕銀行對借貸利差收入的過度依賴，使得銀行更多拓展中間業務研發更多金融創新產品。由于利率市場化不斷推進，商業銀行之間競爭不斷加大，使得銀行和客戶之間的雙向選擇變為可能。
3 中國利率市場化解決的對策
3.1 深化國有企業改革
從企業角度加強企業自我積累，自我發展的能力，真正成為一個獨立核算，自負盈虧的經濟實體。由外延粗放型模式向內延集約型轉變，一方面加快了資金的流轉速度，另一方面使企業更加注重貸款成本，提高利率調節的杠桿作用。由于企業自身的償債能力限制，企業必將合理調節存貸款數量，這樣也在一定程度上提高企業在銀行的信譽，減少壞賬呆賬的發生，有利于企業的長遠發展。
3.2 加快業務轉型，加強產品創新
首先，商業銀行轉變傳統的盈利模式，調整業務結構，促進多元化經營，拓展盈利渠道；擴大代理、托管、咨詢等中間業務的收入占比，減少對存貸款業務的依賴，增強核心競爭力。其次尋找產品的差異化定位，提供差異化服務，減少風險較高的個人業務，實現特色化經營。隨著利率市場化的展開，產品創新將進一步促進市場導向作用。根據不同的風險和收益，調整產品結構，更加重視優質資產業務，增加對新興產業的融資，實現風險與收益相對稱的信貸策略。
3.3 建立發達的金融市場
一要擴大資金的利用效率，增加資金在地區間的橫向流動，減少行政控制，促進金融體制改革。二要擴大證券的自由流通，有利于企業減少融資成本。三要建立直接融資與間接融資之間的調控機制，加快立法規范，防止直接融資導致的市場混亂。
4 總結
首先，一定要有一個穩定的宏觀經濟環境，這是利率市場化改革必不可少的，其次，加快金融創新，提高商業銀行的競爭力，這需要金融機構和金融參與者各方面的共同努力。與此同時，改革過程也要進一步加強金融監管，防止銀行之間的惡性競爭。借鑒各國的經驗，根據自己的國情，制定出更適合于自己的改革方案。
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