一、國際貨幣體系的歷史回顧和評價
歷史最長、影響最大的國際儲備貨幣體系是金本位制。在英鎊之前，國際貿易主要是獲取金銀，金銀成為主要的儲備貨幣和財富的主要形式，黃金大體上能自由進出，鑄幣平價成為匯率的決定因素。
英鎊只是貨幣單位的名稱，因此英鎊實質上也是金本位制。1861 年，英國通過金本位法案，以法律的形式規定黃金作為貨幣的本位，1862 年開始鑄造金幣，貨幣單位為英磅。金本位制存在缺點： 市場物價受到黃金供求的影響，經濟規模擴大會增加黃金需求，而黃金產量有限； 黃金在世界分布不均，金幣自由鑄造與自由流通的基礎不斷削弱，最終金幣本位制改為金匯兌本位制。金匯兌本位制又稱為“虛金本位制”,仍然規定貨幣的含金量，但是禁止國內金幣的鑄造和流通，銀行券代替金幣流通。銀行券只能兌換成外匯，可以使用外匯向承諾兌換金幣的國家兌換黃金。金匯兌本位制本質上還是金本位，同樣很不穩定。
19 世紀到 20 世紀前半葉，英鎊壟斷了國際儲備貨幣。首先，19 世紀英國是世界最大的貿易國，1860 年占世界貿易總量的 30% ,1890 年占 20% .英國是全世界的制造業中心，進口原材料出口工業品，因此1860 年至 1914 年世界貿易的 60% 使用英鎊結算。商品貿易以英鎊標價和結算，更容易打開英國市場，期貨市場更多的采用英鎊標價。英國的國際地位強化了英鎊的地位。整個 18 世紀，英國鼓勵世界各國使用英鎊交易。其次，英國也是最重要的對外投資國家，外國政府總是喜歡在倫敦融資，采用英鎊發行債券。由于本國債券的流動性差，且不是國際貨幣，本幣標價的債券很難獲得投資者歡迎；英鎊資本市場深度大、波動小，任何政府和機構都不能操縱英鎊的價格，流動性強。一旦獲得募集資金，這些公司就會在倫敦開立英鎊賬戶，并將其儲存。最后，英國金融機構在全世界開立分支機構，殖民地也在倫敦設立辦公室。英國政府規定了英鎊和銀行券的兌換比例，當屬地的幣值發生變化時，英國政府會強制維持固定匯率。這些措施使得英鎊受到外國央行和政府的歡迎，并以英鎊作為生息資產的最佳持有工具，中央銀行可以利用英鎊的這種流動性和市場深度，來維持本國貨幣的黃金輸入輸出點，保持幣值穩定。雖然英國央行可能偶爾干預黃金價格，但是他們并不干涉黃金的進出口。1914年之前，英鎊一直是唯一的全球儲備貨幣。
英鎊之后，美元在二戰初期恢復使用金幣本位制，美元開始對英鎊的儲備貨幣功能進行替代，“美元化”時代開始。美國建立 “布雷頓森林體系”,規定美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。
美元能夠作為儲備貨幣，具有以下優勢： 一是美國經濟足夠強大； 二是二戰后建立了以美國為中心的國際金融體系，美國在聯合國、世界銀行、IMF 等大型國際金融機構和全球性組織中占據多數的表決權，強化了美元作為世界貨幣的能力； 三是美國國內金融秩序良好，法律健全，美聯儲獨立性很強，形成了高度市場化的、有深度的資本市場和貨幣市場體系； 四是美元流通廣泛。
但是，1973 年美國不能兌現支付黃金的承諾，布雷頓森林體系瓦解。美元與黃金脫鉤，成為不能兌換黃金的法幣，這是貨幣史上的重大革命。黃金總是或多或少影響到貨幣價值的確定，真正意義上的現代貨幣應該是法幣的出現。法幣不兌換黃金，使得黃金作為貨幣的功能漸漸退出貨幣市場。
目前，國際儲備貨幣體系呈現多元化趨勢，一些主要國家的貨幣不僅作為國內記賬和結算的主要工具，也成為外國政府和中央銀行的外匯資產。美元是世界上最重要的外匯儲備資產，在世界范圍內流動，作為全球貿易和投資的主要結算貨幣。目前美元的儲備地位因為美國經濟下滑和歐元的沖擊有所降低，但仍然占據全球貿易結算的60%左右。
縱觀國際貨幣體系的更替，我們不難看到這樣的現象： 首先，以往貨幣或多或少都與黃金價值相關，直至今天某些特殊的交易還是采用黃金結算。
法幣出現以后，紙幣替代黃金成為國際儲備的重要形式，黃金的作用逐漸削弱，甚至慢慢退出普通的國際貿易支付和結算過程。其次，金本位制在歷史上發揮著重要作用。金本位制以及衍生的金匯兌本位制、布雷頓森林體系，實質都是金本位制。金本位制的缺點是儲備貨幣國家必須有足夠的黃金儲備，世界貨幣體系的穩定性高度依賴于貨幣發行國家的經濟強大程度。只要儲備貨幣國家經濟強大，就不會發生擠兌黃金現象，就可以維持全球的貨幣幣值穩定。但是一旦黃金儲備告急，以黃金為支撐的紙幣體系將隨時崩潰。最后，美元取代英鎊只是國際儲備貨幣形式的不同，本質上卻差不多。英鎊和美元曾經的壟斷地位都是建立在本國經濟實力強大的基礎之上。美元儲備地位的形成原因也與英鎊具有極大的相似性，并沒有什么新意。唯一的區別是，美元是以紙幣的形式繼續充當國際儲備貨幣，英鎊是以黃金支撐來充當國際儲備貨幣。
更為重要的是，布雷頓森林體系之后，國際儲1和美元都有確定的標準，把全球的貨幣體系維系在一起。國際儲備貨幣大多與黃金掛鉤，黃金實質上充當了國際儲備貨幣的角色。在其之后，世界各國宣布本國貨幣永久跟黃金脫鉤，貨幣符號開始充當國際儲備貨幣。失去黃金擔保的美元，繼續充當了國際儲備貨幣的重要幣種?，F代意義上的外匯開始成為政府和央行的資產持有形式，匯率制度成為各國中央銀行自由選擇的工具，國家在外匯市場干預實現既定的匯率目標。以往確定性的匯率安排，變成了市場自主決定的自然結果。由于美國經濟一直非常強大，世界各國都將貨幣瞄準美元來確定雙邊匯率，進而構建外匯資產組合。這種全球貨幣體系在貨幣史上是史無前例的： 法幣進入外匯資產、自由選擇匯率制度、以美元為主要參考幣種等。
二、影響國際儲備貨幣地位的因素分析
（ 一） 市場分權
首先，貨幣出現 “非領土化特征”.經濟全球化條件下，全球貨幣市場的聯動性增強，任何一國的貨幣通過外匯市場和國外的貨幣相聯，本國貨幣像其他商品一樣走向國際市場，接受市場的自由選擇和自由競爭。在國際貿易中，貨幣選擇權屬于參與國際貿易的雙方，一國貨幣能否成為結算貨幣主要是取決于一國貨幣的市場需求。政府作為絕對貨幣壟斷者的地位受到削弱，政府沒辦法強制規定國際交易使用什么樣的貨幣單位。
其次，政府和市場分享貨幣權利。傳統的貨幣市場，政府作為絕對的壟斷供給者，享有絕對的權利。隨著金融全球化，私人企業大量的活動開始越來越擁有貨幣特權因素。為了充分利用金融全球化帶來的機會，私人資本運動帶來了更大的自由，在應對政府的實際和潛在的貨幣政策沖擊的時候有更多的自主權。高稅率和管制會使得資本外逃，緊縮的貨幣政策可能被國外資金的進入而規避。公共政策必須符合市場的要求，不論這是否正好切合政府官員的本意，極少有政府能夠忽視金融市場的信號。
最后，市場分權對資本市場的責任提出了挑戰。市場的自由競爭雖然帶來了效率，但是市場參與者可能不愿意承擔責任，過分使用自由市場的權利。市場權利的分配也是一個問題，在國際金融體系中，市場權利不是用人頭來分配，經濟實力決定了在自由競爭中的投票權。更為糟糕的是，市場監管將會成為一個嚴重的問題。對于國際貨幣來說，沒有國家和國際組織來負責管理全球貨幣的流動性和金融秩序，混亂取代了權威，監管體系可能討好公眾和利益集團，并不真正維護整個市場的利益。
（ 二） 網絡經濟與 “贏者通吃”
如果把貨幣看作一種特殊的商品，對貨幣的需求存在著規模經濟。促使貨幣這種商品存在規模經濟的原因是貨幣的網絡效應。貨幣的作用隨著網絡的擴張作用迅速擴大，因此持有貨幣這種商品帶來的效用會有網絡外部性。當網絡越來越大的時候，貨幣的功能越來越強，現在持有較少的貨幣即可以滿足較多交易需求。當一種產品存在規模經濟的時候，可能會形成自然壟斷。如果國際貨幣市場完全競爭，讓市場來決定貨幣的地位和功能，各國都將在世界市場上爭奪儲備貨幣的地位，搶占市場份額。
完全競爭的國際貨幣市場會將劣勢貨幣趕出國際金融市場，最后出現 “贏者通吃”的絕對壟斷地位。
從以往貨幣體制的更替來看，金本位到銀本位、英鎊到美元，國際貨幣霸權的爭奪結果都是 “贏者通吃”,只有強大的經濟體的貨幣才能成為最主要的國際儲備貨幣，弱小經濟體的貨幣只能跟隨主要貨幣行動，甚至一些國家發生通貨替代，完全采取強勢貨幣作為國內貨幣。
三、簡要評述： 全球貨幣還是多元儲備？
國際貨幣體系更迭的歷史規律，并不能為我們提供未來國際貨幣體系的模式。雖然世界經濟一體化高速發展，貨幣區域化的趨勢不斷增強，但是全球是否需要單一貨幣、或者單一貨幣體系能否實現，在今天看來遠未可知。另一方面，區域性貨幣競爭不斷增強，美元、歐元、日元以及人民幣能否長期共存，構成多極化的國際儲備貨幣體系，仍然很難說。只要看一下歐元區經濟危機的脆弱、日本的泡沫經濟以及中國經濟高度對外依存，我們對多極化的國際儲備體系也深表懷疑。未來國際貨幣體系的終點是什么樣子，現在來斷言都為時過早。
然而，未來的不確定性始終是存在的，并不代表我們對未來一無所知。雖然我們無法知道世界貨幣體系的終點，但是我們知道目前的國際貨幣體系以及將來的發展趨勢。美元經過經濟危機，地位下降，但是美元仍然是未來國際儲備貨幣非常重要的一極。歐洲地理條件優越，制度健全、知識產權保護良好、政治體系穩定，經濟規模相當，歐元區大規模的參與外部貿易和金融交易，資本市場流動性強，大大強化了歐元作為國際儲備貨幣的潛力。其他的競爭者包括日本和中國，日本經濟的復蘇以及中國經濟的繼續增長將極大地促進日元和人民幣的國際流通。目前來看，美元國際地位下降，美元、歐元、日元、英鎊以及人民幣等世界主要貨幣可能成為國際外匯儲備的重要幣種。
在近期來看，世界貨幣體系多極化的趨勢應該是比較明顯的。世界貨幣多極化的趨勢和美元地位的衰落有關，如果美國經濟繼續衰退，國際經濟格局勢必重新洗牌。未來國際貨幣體系是一元還是多元，取決于國際經濟實力的結構對比。目前多極化國際貨幣體系之下，美元、歐元、英鎊、日元和人民幣都存在各自的弱點。美元作為儲備貨幣的問題是美國政策的穩定性以及外部負債的大幅增加。日本國土狹小，嚴重的老齡化問題和移民地質以及政治不穩定性使得日元在可預見的將來毫無希望成為儲備貨幣。中國是大家看好的國家，但是中國也有嚴重的問題。一方面金融市場嚴重缺乏流動性和透明度，知識產權保護不夠，投資者擔心資產安全性。
英鎊主要是英國及其屬國持有，流通范圍有限。因此，未來的儲備貨幣地位會發生爭奪，國際主要儲備貨幣沒有規定是一種、兩種、三種還是四種，國家經濟實力的對比可能隨時改變儲備貨幣體系。
未來貨幣體系主要有兩種可能的路徑，要么是恢復到單一儲備貨幣制度，要么是多元儲備貨幣體系。具體方向取決于各國經濟實力的對比和市場競爭的結果。如果美國經濟衰落，重要性下降，全球貨幣體系可能多極化。目前沒有任何一種貨幣可能完全替代美元，多極競爭將是長期的情況。如果美國經濟復蘇，世界貨幣體系重新美元化也未可知。
根據新貨幣地理學和貨幣經濟學理論，貨幣權利爭相向需求方轉移，市場參與到貨幣權利的配置中來。再者，寡頭壟斷的貨幣市場均衡是不穩定的，貨幣的規模經濟促使貨幣走向 “贏者通吃”局面。此外，貨幣不單單是一個經濟問題。一個國家的軍事實力也是重要因素，經濟遠遠不能解決貨幣的權利問題。美國以強大的經濟和軍事實力，脅迫日元和馬克升值，現在又威脅人民幣升值，如果出現強權規定國際貨幣體系，其他國家只能乖乖就范而不能選擇國際貨幣體系，因為國際儲備貨幣地位本身就是金融的霸權。
市場能打敗強權嗎？ 市場分權能帶來多極化貨幣體系嗎？ 什么樣的貨幣才能成為儲備貨幣？ 單一貨幣是否比多元貨幣更有利于全球經濟的發展？ 這些問題只能具體問題具體分析。大致說來，國際經濟全球化和資本市場一體化確實推動了市場分權，貨幣特權正越來越少的受到國家政治權威的控制。但是這并不代表市場一定會成功，國家不會輕易放棄貨幣政策工具，也不會任由儲備貨幣的地位喪失。其次，市場分權可能抵制集權主義，帶來國際經濟秩序的公平，但是市場取代權威，也可能制造混亂。
在貨幣霸權時代，國際貨幣體系盡管不公平，但是提供了國際交易的秩序，國家既是不公平的國際經濟秩序的受害者，同時也是受益者。貨幣霸權主義者會制定規則，約束國家之間的交易和往來，對全球金融秩序負責，盡管可能損害其他國家的利益。
市場分權以后，沒有全球政府、也沒有全球中央銀行，貨幣市場和資本市場的秩序會比較混亂，重建國際組織來約束國際經濟交往活動事實上是一件困難的事情。許多國家都想謀求自身利益最大化損害集體利益，甚至達不成任何有效的監管規則。最后，國際監管秩序的混亂，會導致全球經濟更大的不確定性。無約束的市場規則任意發揮作用，監管主體和責任主體缺失，沒有國家愿意為國際金融秩序買單。各個國家有益于自身的貨幣和財政政策，導致集體的沖突和矛盾，陷入 “囚徒困境”,即雙損或多損的結局。因此，從全球金融市場的穩定和市場責任來說，未來貨幣體系是多元還是一元，利弊參半。目前也沒有理論說明，多元一定比單元要好，或單極貨幣體系一定是不好的。任何一種貨幣制度都有成本和收益，需要仔細分析。同時，貨幣霸權不是輕易取得的，既有市場的博弈，也有國際實力主要是軍事實力的博弈。即使最終形成多極體系，也會有寡頭之間的競爭。一個穩定的寡頭均衡是否存在，取決于市場競爭之后的市場結構。
在國際貨幣體系開始重新洗牌的時候，中國最關鍵的措施不是積極推動貨幣體系的多元化，而是應該積極支持多邊框架來解決經濟爭端。多邊框架可能最終也不能解決任何實際問題，多邊框架會有效率損失，但是多邊框架可以遏制單極化帶來的不利影響。同時，中國不應在區域貨幣一體化上下太多功夫，“亞元區”經濟差異較大，國家之間磨合并不容易，推動區域貨幣吃力不討好。中國真正應該做的是實現人民幣國際化，即推動匯率制度的改革最終過渡到浮動匯率制度； 鼓勵對外直接投資，逐漸放松資本賬戶的控制； 確定央行執行獨立貨幣政策的能力，實行貨幣政策的透明化； 加強金融基礎設施建設，主要是市場化利率機制和資本市場的多元化，為人民幣國際化提供深度的市場環境。更為重要的是，中國要加快自我經濟結構的調整和發展方式的轉變，推動要素市場的競爭和開放，減少收入差距，解決內部的結構性問題引起的經濟矛盾，從根本上提高中國經濟的競爭能力和創新能力。
參考文獻：
黃益平，《克魯格曼的人民幣謬論》，《經濟研究信息》，2010. 3.
Cohen,Benjamin J （ 2008） . Toward a Leaderless Currency System,University of California,Santa Barbara,Global and International Studies,UC Santa Barbara.
McKinnon,Ronald （ 1984） . An international standard for monetarystabilization. Washington,DC: Institute or International economics.
Kenneth Rogoff （ 2001） . Why Not a Global Currency? The AmericanEconomic Review,Vol. 91,No. 2,pp. 243 - 247.
Yiping Huang （ 2010） . The future of the international currency systemand China's RMB,East Asian Bureau of Economic Research,（ 3） .
