題目：國有企業人力資管理概述及其對策建議

目錄

摘要（詳見正文）

引言

1、貨幣政策工具及其選取的特點
1.1.簡介貨幣政策工具
1.2.貨幣政策工具選用的特點

2．影響我國貨幣政策工具選取的主要因素分析
2.1.轉軌經濟對貨幣政策工具選取的一般影響轉軌時期的最主要特征
2.2.影響貨幣政策工具選取的主要因素

3. 轉軌時期合理選取貨幣政策工具的思路
3.1 綜合選用間接型貨幣政策工具和直接型貨幣政策工具
3.2 加強貨幣政策工具操作環境的建設
3.3 加快現代金融體系的建設
3.4 加快政策工具創新和優化組合

4.綜合探討對我國經濟體制轉軌時期貨幣政策工具選擇

結論

參考文獻

致謝

以下是論文正文

摘要：貨幣政策工具的選用和經濟體制環境緊密相連，并且隨著經濟金融的發展，貨幣政策操作環境和宏觀調控目標的不斷變化而不斷發展變化。貨幣政策工具是中央銀行賴以實施貨幣政府的手段，而貨幣政策工具的正確選擇又是由經濟體制所決定的。本文試從經濟體制與貨幣政策工具的內在聯系入手，對我國經濟體制轉軌時期貨幣政策工具選擇的難點及選擇思路作粗淺的探討。

關鍵字：貨幣政策；經濟體制；工具選擇

引言

貨幣政策工具的選用和經濟體制環境緊密相連，并且隨著經濟金融的發展，貨幣政策操作環境和宏觀調控目標的不斷變化而不斷發展變化。從貨幣政策傳導過程的角度看，微觀經濟主體之間的相互作用以及對于貨幣政策的反映，共同決定了貨幣政策的有效性，也就決定了貨幣政策工具選取的有效性。 貨幣政策工具是中央銀行賴以實施貨幣政府的手段，而貨幣政策工具的正確選擇又是由經濟體制所決定的。從經濟體制與貨幣政策工具的內在聯系，對我國經濟體制轉軌時期貨幣政策工具選擇的難點及選擇思路作粗淺的探討。

1、貨幣政策工具及其選取的特點

1.1.簡介貨幣政策工具

貨幣政策工具的內涵貨幣政策工具是中央銀行為了實現貨幣政策目標所采取的各種策略手段的總和，它由中央銀行直接控制，通過對其運用可對基礎貨幣、銀行儲備、貨幣供應量、利率以及金融機構的信貸活動產生直接或間接的影響，從而有利于中央銀行貨幣政策目標的實現。貨幣政策工具可分為直接政策工具和間接政策工具。直接政策工具借助行政方式實現貨幣政策目標；而間接政策工具則以市場機制為基礎，借助于市場力量來實現貨幣政策目標。

1.2.貨幣政策工具選用的特點

不同的經濟體制導致貨幣政策工具的差異西方國家貨幣政策工具選用的共同基礎是發達的市場經濟體制，這個共同的體制基礎決定了西方國家的貨幣政策工具選用以間接型貨幣政策工具為主，而以計劃經濟為主體的國家所采用的貨幣政策工具是以直接型貨幣政策工具為主的。間接型貨幣政策工具的選用是與市場經濟體制的本質相適應的，而直接型貨幣政策工具的選用則是與計劃經濟體制的本質相適應的。但是，經濟體制與貨幣政策工具的具體類型并不具有絕對的對應關系，經濟體制不是決定貨幣政策工具選用的唯一因素。 具體的操作環境差異導致貨幣政策工具選用的差異在市場經濟體制的共同基礎上，操作環境的差異決定了各國貨幣政策工具論文格式選用的差異，或者說同一貨幣政策工具在不同的經濟金融背景下，在不同國家的貨幣政策工具體系中具有不同的地位和作用。而且，一國所主要采用的貨幣政策工具隨著操作環境變化而演變。一國總是根據操作環境的變化調整具體的貨幣政策工具的選用，也就是說，在同一國家由于具體的操作環境發生變化而導致本國的貨幣政策工具選用的變化。

宏觀調控目標的差異導致貨幣政策工具選用的差異橫向看，同一貨幣政策工具由于宏觀調控目標的差異在不同國家的具體內容是不同的。比如美國和英國的準備金政策之間的差異，美國和歐盟之間公開市場業務的差異?？v向看，各國中央銀行總是根據本國不同時期的宏觀調控目標調整特定貨幣政策工具的具體內容。

2．影響我國貨幣政策工具選取的主要因素分析

2.1.轉軌經濟對貨幣政策工具選取的一般影響轉軌時期的最主要特征

轉軌經濟對貨幣政策工具選取的一般影響轉軌時期的最主要特征是經濟主體行為模式的更加復雜性和不確定性。這種特點使得貨幣政策傳導過程的各個環節面臨更多的復雜性和不確定性，使中央銀行對貨幣政策傳導過程和傳導效果的控制力下降，降低了貨幣政策的有效性，從而增加了貨幣政策工具的選取難度。

2.2.影響貨幣政策工具選取的主要因素

影響貨幣政策工具選取的主要因素——從貨幣政策傳導機制看貨幣政策傳導機制的作用過程，是經濟變量之間相互作用的過程，而這些經濟變量之間的相互作用，又是通過經濟活動中微觀主體的行為選擇和它們之間的相互作用來實現的。 貨幣政策在微觀經濟主體中的傳導過程中可以看出貨幣政策的傳導過程。中央銀行根據最終目標在金融市場上運用相應的貨幣政策工具，從而導致基礎貨幣、基礎利率的變化，金融市場將這些信號傳導給金融機構、企業和居民，這構成貨幣政策傳導的第一個環節。金融機構根據貨幣政策信號調整自己的資產與負債等業務結構，并作用于企業和居民，這是傳導的第二個環節。企業和居民調整自己的投資和消費，并最終導致總產出的變化，這構成貨幣政策傳導的第三個環節。由此可知，貨幣政策的傳導相繼經過金融機構、企業、居民等微觀經濟主體，這些微觀經濟主體之間的相互作用以及對于貨幣政策的反映，共同決定了貨幣政策的有效性，也就決定了貨幣政策工具選取的有效性。

（1）商業銀行的行為。 在我國以間接金融為主的金融結構下，商業銀行在貨幣政策傳導中發揮著重要作用。而在我國商業銀行體系中，四大國有獨資商業銀行占據著主導地位。中央銀行的貨幣政策能否達到預期目標，很大程度上取決于國有獨資商業銀行對中央銀行貨幣政策信號的反應是否靈敏、及時和有效。而在目前轉軌時期，國有獨資商業銀行機構具有機關性質、高級管理人員仍然被視為政府官員、公司治理結構不完善，它們的行為經常背離利潤最大化的目標，增加了貨幣政策工具的選取難度。

（2）企業的行為。 我國的國有企業是銀行信貸資金的主要運用者，但是國有企業由于政府隱含擔保與預算軟約束的存在，對于貨幣政策變化的反應卻不夠敏感。非國有企業盡管市場化程度比較高，運行機制比較健全，對貨幣政策的反應比較靈敏，但是其融資渠道比較單一，信貸可獲得性比較差，在貨幣政策的傳導過程中不起決定性的作用?？梢?，國有大型企業對貨幣政策反應相對遲鈍，而信貸資金向反應相對遲鈍的大企業傾斜，不利于中央銀行貨幣政策的傳導，也就增加了貨幣政策工具選取的難度.

（3）居民的行為。 在經濟轉型時期，在收入分配體制、社會保障體制、醫療衛生體制、教育體制以及金融體制等改革深化的背景下，居民尤其是城鎮居民更多地面臨著就業壓力，面臨未來收入與支出的不確定性，迫使居民的消費信心不足，邊際儲蓄傾向增加，從而使得銀行儲蓄存款同時具有私人養老基金、教育投資基金、個人醫療保障基金和個人住房基金的性質。由此導致居民儲蓄存款多年來迅猛增長。這就對貨幣政策的傳導產生負面效應。其它影響貨幣政策工具有效性的因素還有金融創新、實際上的固定匯率制度等，都加大的貨幣政策工具的選取難度。

3. 轉軌時期合理選取貨幣政策工具的思路

3.1 綜合選用間接型貨幣政策工具和直接型貨幣政策工具

應該根據實際經濟環境和宏觀調控目標綜合選用間接型貨幣政策工具和直接型貨幣政策工具。片面追求間接型貨幣政策工具的選用，認為間接調控體系的建立可以解決一切難題的想法是不可取的。在經濟體制轉軌過程中的某些特定時期，計劃因素和市場因素是共同存在的，各有其生存空間，即使完全市場化以后，客觀上依然具有某些直接型政策工具賴以存在的基礎。因此，適當改造并采用一些原有的直接型政策工具，對于促進宏觀調控整體效率的提高以及降低工具體系轉變的成本都是極為必要的。

3.2 加強貨幣政策工具操作環境的建設

貨幣政策工具體系能否充分發揮作用，關鍵在于微觀經濟主體能否對貨幣政策工具的操作產生足夠的敏感性。因此必須不斷改進操作環境，逐步培育經濟主體的政策預期和政策適應性, 積累必要的宏觀調控經驗，保證間接型貨幣政策工具傳導機制的通暢。加快現代企業制度建設，重構微觀經濟主體，是間接調控體系正常發揮作用的前提。無論宏觀政策的運行機制如何，其最終效果必須通過微觀主體的經濟行為來體現。只有商業銀行、企業成為合格的市場經濟主體，中央銀行調整貨幣供給量，特別是調整利率水平等宏觀調控的操作效能才能及時論文格式有效地向實體經濟傳導，才能保證宏觀調控最終目標的實現。

3.3 加快現代金融體系的建設

包括金融機構和金融市場在內的金融體系是貨幣政策傳導的主渠道，對于間接型貨幣政策工具而言，商業化經營的金融機構和結構完善、種類齊全的金融市場是必要的前提。當前我國的國有商業銀行經營管理水平與市場經濟的要求還有一定距離；我國的金融市場離一個發達市場的要求還有很大差距，特別是貨幣市場落后，市場主體較少、各個子市場之間缺乏聯動機制、利率決定不合理等問題都是我國當前金融市場的嚴重缺陷。因此，必須加快推進現代金融體系的建設。

3.4 加快政策工具創新和優化組合

在執行貨幣政策過程中不斷拓寬視野，從單一的調控對象——基礎貨幣轉為多樣化的金融資產；從單一規則性貨幣政策操作轉為規則性和權衡性相結合的組合操作。不斷擴大貨幣政策的調控范圍，從局限于商業銀行和活期存款擴大到全部金融機構和全部資產，把控制的觸角逐步伸展到商業銀行體系以外的各類非銀行金融機構。

4.綜合探討對我國經濟體制轉軌時期貨幣政策工具選擇

4.1 二種經濟體制下貨幣政策工具特點的比較分析

在計劃經濟體制下，銀行是計劃財政的從屬物，當時盡管還沒有貨幣供給量、貨幣政策、貨幣政策工具等說法，但事實上存在著為一定的經濟目標而調節貨幣供給量的作法。國家在不同時期必須根據國民經濟發展的方針及國民主要經濟指標，規定信貸資金的來源量和現金的回籠量，規定一定時期的貸款投放量和現金投放量。在貫徹這一政策意圖及指導思想，調節流通中貨幣必要量的過程中，信貸計劃和現金收支計劃就成為實現政策意圖的手段。

作為工具之一的信貸計劃是各級銀行根據企業的借款計劃、財務收支計劃、單位貨幣收支計劃分別編制出國營企業、集體同企業、農村存款計劃和貸款計劃，城鄉居民的儲蓄存款計劃；然后加以審核匯總，編制出綜合信貸計劃，逐級上報人民銀行總行?？傂袇R總各分行的信貸計劃并與現金計劃聯合起來進行平衡，制訂出全國的綜合信貸計劃，再把綜合信貸計劃切塊下達到每一級銀行，各級銀行嚴格按照信貸計劃進行貸款投放，從而把全國的信貸活動都納入人民銀行統一管理的軌道，國內全部信貸資金的來龍去脈均反映在綜合信貸計劃之中。作為另一重要工具的現金計劃則是各級銀行在各企、事業單位編制的現金收支計劃基礎上，層層編制出綜合現金計劃上報上級銀行?？傂懈鶕醒胫饕斀浿鞴懿块T的計劃材料及各省市分行報送的現金計劃，按季（月）編制出全國的現金收支計劃后，再把計劃層層下達到各基層行，各級分行則根據現金計劃投放和回籠貨幣。二種計劃一經下達后，各級銀行只能堅決貫徹執行，不能隨意更改。

從理論上講，由于二個計劃都是各級人民銀行根據工商企業的實際生產流通需要，經過周密地調查測算自下而上，自上而下多次平衡之后制訂的，故二種計劃的實施能夠滿足生產流通對貨幣的需求。計劃體制的“貨幣政策工具”，即二大計劃具有如下特點：

（1）它是計劃經濟體制的產物 宏觀上政府是社會資源的配置中心，微觀上“一大二公”的公有制基礎使企業成為政府的附屬物，在政府和企業之間市場缺位，政府利用龐大的，具有法律意義的指令性計劃直接支配企業的一切生產經營活動。只有在這種經濟體制環境中，由于各種生產要素的配置都是按照計劃進行，而作為“貨幣政策工具”的綜合信貸計劃和現金收支計劃包含在整個計劃體系之中，是整個計劃的一部分，才能夠發揮其調節貨幣供給量的作用；

（2）明顯地缺乏彈性 由于綜合信貸計劃和現金收支計劃服從于整個計劃盤子，二個計劃一經制定下達就具有法律上的嚴肅性，計劃實施過程中的每一個變動都要層層上報、不經批準不能隨意突破，故貨幣當局不能利用二個計劃對貨幣供給量隨時進行調控；

（3）正確表達政策工具 作為“貨幣政策工具”的二個計劃能否正確表達貨幣當局調節貨幣供給量的意圖，取決于經濟關系的透明度，對信息的占有程度，計劃編制的科學性。故隨著生產力水平的不斷提高，商品交換關系的復雜化，計劃編制部門因為經濟信息的非完全占有和測試手段的落后，計劃的科學性就難以保證，故貨幣供給量與經濟運行的要求就難以吻合，貨幣供給過多或過少的現象時有發生，這一點在計劃經濟的歷史上被多次證實。 在市場經濟體制下，貨幣當局有著明顯的貨幣政策目標，即通過控制和調節貨幣供給量來影響整個國民經濟的運行。這一政策目標主要是通過一般性的貨幣政策工具即存款準備金率、再貼現和公開市場業務來實現的。

存款準備金率是中央銀行在法律所賦予的權力范圍內，通過規定調整商業銀行交存中央銀行的存款準備金比率、控制商業銀行的信用創造能力，間接地控制貨幣供給量。當中央銀行提高法定準備金比率時，商業銀行因增加了上交中央銀行的準備金量而減少了超額準備金量。降低了放款及信用創造能力，從而使貨幣供給量降低，銀根偏緊，利息上升、經濟運行受到抑制；反之亦然。中央銀行的再貼現工具則是商業銀行將其持有的未到期商業票據向中央銀行所作的票據轉讓。當中央銀行提高再貼現率時，商業銀行因通過再貼現形式向中央銀行借款的成本上升而減少向中央銀行的借款，商業銀行因超額準備金不足而降低了放款規模及信用創造能力從而減少了貨幣供給量，導致銀根偏緊，利率上升。工商企業因借款成本上升而減緩了投資速度，經濟運行受到抑制；反之亦然。公開市場業務工具則是中央銀行在證券市場上買進或賣出的有價證券的行為。當銀根偏緊時，中央銀行可買入有價證券使基礎貨幣流入市場，增加貨幣供給量；反之當銀根偏松時，中央銀行可以出售有價證券，使基礎貨幣回流，減少貨幣供給量。中央銀行就是通過公開市場上的證券買賣活動達到信用的收縮和擴張，調節貨幣供給量的目的。

市場經濟條件下的貨幣政策工具具有如下特點：

（1）是市場經濟體制的產物。 政府不是社會資源的直接配置者而只是經濟運行的宏觀調控者，廣大工商企業者是自主經營、自負盈虧的市場主體，能夠對影響其自身利益的間接調控發生靈敏的應答反應。在政府與企業之間有發達完善的市場體系，各種生產要素的配置都是通過市場來完成。采用貨幣政策實施的宏觀調控是間接調控，貨幣當局只是通過基礎貨幣的吞吐而改變貨幣供給量，通過利率的變動而誘導微觀主體的生產經營活動。

（2）各種貨幣政策工具的形成都有一個逐步演化的過程。 如起初人們對商業銀行向中央銀行上交存款準備金的作法只是為了應付客戶的提款，直到1930年之后才認識到準備金率的變動可影響商業銀行的放款和投資規模，從而使其成為貨幣政策工具之一。

（3）具有較大的彈性。 正是由于此類貨幣政策工具的運用是間接性調控，故貨幣當局可以隨時根據經濟運行的需要而運用三大政策工具對貨幣供給量進行調節。第五，各種手段工具都有自身的利弊。如存款準備率可以迅速調整商業銀行的信用創造能力，但由于該手段作用力較猛、缺乏彈性故不能成為經常運用的工具；再貼現工具雖然能對市場利率起導向作用，影響商業銀行的放款能力和資金投向，但商業銀行如能通過其他途徑籌措到資金而不向中央銀行貼現借款，則可削弱該工具的作用力度；公開市場業務雖然能使中央銀行占有調控的主動權，但該工具的運用又必須以龐大的國債市場的存在為前提。

4.2 體制轉軌時期貨幣政策工具選擇的難點

改革開放以來，我國已初步形成了以人民銀行為核心、專業銀行為主體、其他金融機構并存的金融組織體系。人民銀行作為中央銀行地位的確立，使我國中央銀行實施貨幣政策成為可能。然而在選擇何種貨幣政策工具來實施貨幣政策時卻不能得心應手。其根本原則在于經濟體制轉軌時期新舊二種經濟體制、二種運行機制的交叉并存。 作為微觀主體的廣大國有工商企業，雖然隨著大部分指令性計劃的取消而追隨市場信號進行資源配置，具有一定的活力，但由于產權制度改革滯后，還不能實行自主經營、自負盈虧，未建立起強有力的自我約束機制，對各種影響其自身利益的間接性調控還反應遲鈍；作為宏觀調控主體的政府雖然職能已有所改變，但仍然習慣于國有國營的老作法，與國有企業的“父子關系”仍未割斷；作為資源配置中心的市場雖然已初步形成了多種市場并存的市場體系，但仍不健全，還不能很好地發揮其資源配置的作用；作為維護經濟秩序的各種法規建設雖然近年來呼聲很高，已有了一定進展，但許多重要法律仍然遲遲不能出臺，致使在許多情況下，經濟秩序的維護依賴于紅頭文件和行政干預。 二種體制的種種交錯摩擦使我國中央銀行的貨幣政策工具選擇掌握陷入左右為難的尷尬境地，可以兩方面加以表述。

首先，信貸規模作為目前中央銀行最主要的貨幣政策工具與我國市場化取向的改革相違背但又不得不采用。信貸規模又稱信貸綜合計劃或信貸配額，它是中央銀行下達給專業銀行及其他具有放款能力的金融機構的貸款的最高限額。該限額作為一種指令性計劃一經下達各金融機構必須嚴格在限額之內發放貸款，不經批準不得突破。

顯然這是一種帶有深厚的計劃經濟色彩的直接調控的貨幣政策工具。從我國近年來的貨幣政策實施中，信貸規模對貨幣乘數的限制作用是十分奏效的。因為基礎貨幣是通過人民銀行資產的增加而流出的。當中央銀行基礎貨幣投放過多時，專業銀行就會因超額準備金充足而擴大放款使貨幣供給量增加。然而碰到貸款限額這道高墻后，一些貸款便立即回流轉化為專業銀行在中央銀行的備付金，從而縮小了貸幣乘數，收縮了貨幣供給量。雖然貸款規模這一貨幣政策工具在目前的貨幣政策實施過程起到了積極作用，成為我國中央銀行最主要的貨幣政策工具，但它與我國市場化取向的改革相違背，暴露出許多弊端。

第一，專業銀行的信貸資金與信貸規?？偭坎粎f調，專業銀行有資金無規?；蛴幸幠o資金的現象經常存在，致使專業銀行的一部分資金不能貸出而只能轉存中央銀行，限制了逐步向商業銀行轉化、追求利潤最大化的專業銀行及其他具有放款能力的金融機構的盈利機會。

第二，信貸資金與信貸規模在時間上脫節。往往上半年資金較為寬裕時而規模較小，下半年資金偏緊時，而規模又相對寬松。

第三，信貸資金與信貸規模在區域間難以吻合。地區之間、行業之間經常發生有規模無資金或有資金無規模的現象。

第四，信貸規模調控缺乏彈性，規模的變動需層層上報請示，而生產流通的形勢則瞬息萬變。故往往專業銀行爭取到了信貸規模也錯過了放款的時機。

從上述弊端看到，信貸規模不是一個理想的政策工具，因此近年來金融機構要求取消指令性信貸規模調控的呼聲不斷。但是中央銀行受經濟體制的制約又不得不依賴這一工具，因為，第一，在目前體制下，中央銀行對基礎貨幣的投放不具備完全的主動權。除金銀占款、外匯占款、財政透支是硬性需求外，對專業銀行的再貸款也具有在的剛性。大量基礎貨幣的投放導致信用膨脹，中央銀行只能用指令性的信貸計劃來對其強行遏止。第二，在國有專業銀行企業化程度不高，國有企業機制轉換不到位，自我約束能力差的情況下，采用影響專業銀行、國有企業籌資成本的間接性調控手段難以奏效，如專業銀行再高的利率也敢拆借、因有企業再高的利率也敢貸款就是有力的說明，中央銀行只好利用直接性調控手段，即信貸規模來約束專業銀行和國有企業的融資行為。第三，經濟上大干快上形成的巨大的投資沖動與因內資金短缺的矛盾，迫使政府屢屢干預專業銀行的經營行為，專業銀行不得不盡最大努力來滿足各種資金缺口，使信用膨脹屢屢發生，中央銀行只好運用指令性的直接調控工具信貸規模來遏止政府干預所形成的強大的投資沖動和信用膨脹。

其次，選用間接調控的貨幣政策工具“三大法寶”來取代信貸規模調控的作法雖然呼聲很高，但受種種因素制約而難以一蹴而就。從公開市場業務來看，該工具的采用前提是，財政不能向銀行透支，財政赤字只能靠發行國債來解決；需要有一個具有相當深度廣度和彈性的國債市場；在這個市場中，二級市場交易活躍。商業銀行及其他金融機構都持有一定數量的國債和其他證券；中央銀行的資產項目中，有相當一部分是由國債構成的。

從上述條件看，我國自1981年才開始發生國債國債二級市場到1990年才初步形成交易不活躍，人們對國債的認識程度不高。中央銀行還以透支的形式滿足財政借款，至今沒有持有國債。專業銀行的資產主要由各種工商企業貸款構成，國債及其他證券只占其資產構成中很小的份額。上述諸多因素使我國中央銀行還不能利用吞吐國債的方式來調節貨幣供給量；從中央銀行的再貼現手段看，其發揮作用的前提是社會經濟交易活動中商業信用比較發達，票據化程度較高；有完備的《票據法》來約束商業信用中各方的行為；具備以中央銀行的再貼現利率為導向的市場利率體制，貸款利率、證券利率可以自由浮動，中央銀行再貼現利率的每一變動，都能引起貨幣市場利率、證券市場利率的聯動。而我國受長期以來計劃經濟的影響，商業信用不發達，信用形式主要集中在銀行信用上，廣大工商企業對于利用商業信用形式融資還很陌生。從前些年進行的再貼現試點情況看，企業習慣于到銀行直接貸款，銀行也習慣于對企業直接放款，對于手續比較復雜的貼現和再貼現的作法積極性不高；我國至今還未出臺《票據法》，無法規范商業信用中的交易行為。

特別當我國市場經濟剛剛起步，人們的信譽觀念不強，三角債大量存在、欺詐行為盛行，更增加了發展商業信用，從而開展再貼現業務的難度；我國的利率體制還處于嚴格管理之中，當中央銀行的再貼現利率變動之后，貼現利率、證券市場利率、存款、儲蓄利率卻不能發生相應的聯動。上述諸因素的存在使我國中央銀行無法利用再貼現手段，即無法通過變動再貼現率的作法來調節貨幣供給量；從存款準備率工具看，雖然由于該工具作用較猛，引起的震動較大從而在西方中央銀行中也不輕易使用，但西方中央銀行還是根據宏觀調控的需要而適時適度地調整存款準備率的，通過準備率的變動來影響商業銀行的放款能力。而我國中央銀行自1984年起實施存款準備制度以來，由于中央銀行向專業銀行每年都發放大量貸款，上繳中央銀行的準備又以再貸款形式返回了專業銀行，故抵銷了中央銀行利用存款準備金手段控制金融機構信用創造能力的作用。另外我國的存款準備金率一定多年不變，無論是1987年、1988年的經濟過熱時期還是在1989年以后的經濟衰退時期都不做調整，所以存款準備金制度雖然在我國已有一段歷史，但未能成為中央銀行的一個有效的貨幣政策工具。

4.3、體制轉軌時期貨幣政策工具的選擇

第一，增強貨幣政策工具的科學性。對于信貸規模工具要增強其準確性。就信貸規模計劃的準確性來講，關鍵是要加強中央銀調查統計隊伍的建設，提高調統人員、計劃編制人員的素質，配置現代化的信息處理設備。通過調查分析、計劃編制水平的提高，使信貸規模計劃盡可能地反映生產流通的需要；對于利率工具，可探討建立利率管制條件下的差別利率體系。如根據不同產業、行業、產品之間社會平均利潤率水平的不同，制訂出產業差別、行業差別利率及產品差別利率；根據不同區域經濟發展水平及國家區域發展規劃制訂出區域差別利率；根據投資風險程度的大小設立風險差別利率；根據證券市場上籌資者資信程度的不同設立資信差別利率；對于中央銀行再貸款來說，應著重改變其期限長、發放形式單一，重放輕收、長期被專業銀行占用的作法，增強再貸款資金的流動性及再貸款按期收回的嚴肅性，對于貸與不貸、貸多貸少、什么時機貸等，中央銀行應有充分的主動權。

第二，增加貨幣政策工具的靈活性，幾種工具應科學地搭配使用。如當信用膨脹而必須進行緊縮時，除壓回一部分信貸規模外，還可配之與提高利率水平，或提高存款準備率、增加專業銀行和其他金融組織在中央銀行特種存款等手段，通過工具手段的靈活搭配更好地貫徹貨幣政策意圖。

第三，增加貨幣政策工具運用的差別性。例如，對于預算軟約束的國有專業銀行的貸款行為嚴格控制在信貸規模之內，而對于自我約束力較強的非國有金融機構的信貸活動則可縮小甚至取消指令性的信貸規模，使其按照資產負債比例管理的原則進行資產活動。就存款準備金率來說，對于幾家專業銀行、外資銀行可按31%的比例上繳，而對于城鄉信用社、合作銀行等資產規模較小的金融機構則可按低于13%的比例上繳準備金?；蛘邔τ谘睾０l達地區的銀行可按13%的比例上繳準備金，對于經濟落后地區的銀行可按低于13%的比例上繳。積極培育間接調控的貨幣政策工具，適應我國經濟體制市場化取向改革的需要。如前所述，每一種貨幣政策工具的產生和成熟，除受經濟體制的制約外，都有一個較長的時期。我國中央銀行僅僅成立十余年，經濟體制還帶有濃厚的計劃經濟色彩，故短期內西方中央銀行用之得心應手的適于間接調控的貨幣政策工具還不可能在我國的貨幣政策實施中扮演重要角色。目前要做的是根據我國建立社會主義市場經濟體制的需要，積極大膽地培育間接調控條件下的貨幣政策工具。這包括公開市場業務、再貼現、道義勸告等。

第一，公開市場業務。要堅決堵死財政每年向中央銀行透支的作法。以往財政向中央銀行借款形式的存量，應轉化為中央銀行持有的財政債券，通過這一轉換，使國債成為中央銀行的資產項目之一，成為中央銀行開展公開市場業務的第一筆啟動證券。今后財政赤字的彌補必須靠發行國債解決，中央銀行通過購買國債的方式向財政融通資金，擴大中央銀行中國債占有比例；應當鼓勵專業銀行和其他金融機構投資一定比例的國債，改變目前金融機構資產結構單一的現狀，為中央銀行吞吐債券調控金融機構信用創造能力奠定基礎。 考慮到目前金融機構對證券投資興趣不大的現狀，可以強制性地規定金融機構對證券的持有比例；必須盡快搞活國債市場，改變目前一級市場靠行政力量強制性發生， 二級市場交易不活躍的現狀。搞活國債市場應該使國債市場的利率徹底放開，國債價格由市場定價；國債中要增加短期國債的比例，國債一經發行便可立即上市轉讓；應鼓勵和允許各種投資機構進軍國債市場，形成一批實力雄厚的持有大量國債的投資機構；要向廣大國民加強國債投資的宣傳，擴大國債的信譽度，提高國民投資國債的積極性。在中央銀行成立公開市場業務委員會，由總行行長及幾大專業銀行的一名副行長擔任正副主任。下設辦公室，負責公開市場業務的具體操作。宜選擇交通、通訊、金融業發達的若干城市作為公開市場業務的操作“窗口”，進而形成向四周擴散的效應。

第二，中央銀行的再貼現。在我國專業銀行的負債中，向中央銀行借款占有相當大的比重，因而對中央銀行形成強大的依賴性，這是我國中央銀行運用再貼現手段的重要的物質保障，因此要大力培育再貼現工具。要選擇一批信譽度高的工商企業、金融機構，與中央銀行一起，加強配合，模擬再貼現的作法。工商企業之間的債務關系要以商業票據的形式固定下來，對于有商業信用的工商企業，銀行應以貼現商業票據的方式發放貸款。專業銀行和中央銀行都要拿出一塊資金專門用于貼現和再貼現業務。重視中央銀行再貼現利率變化的“召告”宣傳，中央銀行再貼率的變動應立即通過新聞媒介向社會廣為發布，引起人們重視，以期逐步影響人們的投資行為。盡快出臺票據法，以此規范商業信用中各利益主體的交易行為。對于目前三角債及今后出現的債務關系，應運用商業信用的形式加以固定，為實施貼現和再貼現業務打下微觀基礎。

第三，道義勸告。道義勸告是中央銀行對廣大金融機構經營活動的一種勸告，說服和誘導。雖然它是非法律性的、非強制的貨幣政策工具，但中央銀行在金融組織較高的地位和威信、對經濟金融走勢的科學判斷力，使道義勸告成為西方中央銀行一個重要的輔助性貨幣政策工具。由于該工具的使用有助于密切中央銀行和金融組織之間的關系，故我國中央銀行也應大力償試這種作法。我國中央銀行應加強經濟預警系統建設，加強調查分析工作，加強信息咨詢工作，在選用任何一項政策工具時都要輔之以道義勸告手段，或者在使用某種政策工具之前要首先選用道義勸告手段。通過中央銀行大量科學的、有預見性的說服工作來提高中央銀行貨幣政策意圖的透明度，增加其他貨幣政策工具的效力。

深化經濟改革，為貨幣政策工具的選擇創造良好的體制環境。要轉換政府職能，即政府必須從國有企業直接經營者的地位中徹底退出，政府只能以宏觀經濟管理者和調控者的身份自居。政府轉換職能的一個最重要舉措就是逐步取消國有企業的主管部門，還經營權于企業，使國有企業成為無主管單位、自主經營、自負盈虧的市場主體。深化國 有企業改革，核心是進行產權重組。應將一大批長期經營不善的企業拍賣掉，縮小國有企業戰線。對于保留下來的國有企業應按現代公司制的作法對其進行改造。今后政府出資開辦的企業，一開始就要以股份公司的形式組建，盡量減少國有獨資企業的出現，不搞舊的生產關系的復制。 在重塑國有企業產權結構的同時應大力發展非國有性質的其他企業形式。要大力發展非國有性質的金融組織。國有專業銀行商業化固然重要，但考慮到國有企業雖經十余年改革仍然難以到位的事實，故不可能在短期內完成。明智的做法應是在推進國有專業銀行商業化的同時，大力發展其他所有制形式的金融機構，如外資銀行、合資銀行、合作銀行、城鄉信用社、農村基金會及民間私營金融機構，以期建立起適應市場經濟要求的金融組織體系。加強法制法規建設，以法律形式而不是行政手段來維護市場秩序，解決交易中的爭端，規范各種交易行為。

結論

在探討貨幣政策工具的選擇時，必須對經濟體制與金融體制的關系有一個明晰的認識。無論是在市場經濟條件下還是計劃經濟條件下，經濟體制決定著金融體制，即經濟決定金融；反過來金融體制又反作用于金融體制，金融是為經濟發展服務的。經濟體制與金融體制的這種彼此依存、互相耦合的內在聯系，需求中央銀行在選擇貨幣政策工具時必須與經濟體制相適應。 超前了不行，當國民經濟市場化程度不高、市場發育不成熟、市場體系不健全、企業參與市場競爭能力不強，自我約束機制不健全、政府職能轉換不到位的情況下，過早地采用市場經濟國家通用的“三大法寶”工具顯然難以遏止貨幣的超量供給；落后了也不行，如果忽視了我國經濟體制市場化改革的取向以及經濟體制發生的顯著變化，仍然恪守指令性的、垂直的、忽視微觀主體利益的貨幣政策工具來實施貨幣政策，勢必延緩經濟體制轉化的進程。因此體制轉軌時期的貨幣政策工具選擇的難度較之純粹的計劃經濟體制和純粹的市場經濟體制都大。它既需求中央銀行通過選用恰當貨幣政策工具來貫徹貨幣政策意圖，同時又肩負著不斷改革舊的工具，探索和建立新的貨幣政策工具的雙重使命?；谏鲜稣J識及我國體制轉軌時期二種體制交叉的復雜現狀，筆者認為目前的貨幣政策工具的選擇應從以下幾個方面入手。

考慮到我國政論職能轉換、國有企業機制轉換、專業銀行商業化過程的艱巨性和長期性，目前常用的信貸規模、利率、再貸款、特種存款、存款準備率等手段還不能弱化， 在公開市場業務、再貼現、道義勸告等新的貨幣政策工具尚未建立起來之前，還要以目前的貨幣政策工具來貫徹中央銀行的貨幣政策意圖。這時亟需解決的問題是要努力優化上述政策工具。 由于本人能力有限，論述不妥帖之處希望老師加以批評指正。

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致謝：

本文是在經濟管理學院各位領導、老師特別是杜勇老師的悉心指導與關懷下完成的，本文的撰寫傾注了杜老師的大量心血，老師不僅在學業中給了我耐心的指導，更以嚴謹的科學態度讓我受益匪淺。在此，謹向老師致以崇高的敬意！ 感謝班主任老師和各任課老師的悉心教導，他們的學術思想和嚴謹的治學態度對我在大學四年中的成長有著十分重要的影響，他們精彩的語言和豐富的知識，將讓我銘記一生、受用一身。與同窗好友等一起走過的幾年，其間建立的珍貴友誼將會一直陪伴我。 最后，我要特別感謝我的家人，是他們多年來默默的支持給予了我不斷向上的動力。所有這些，我將銘記在心。 在此，我衷心祝愿他們在以后的工作和學習中身體健康、事事順利，更上一層樓！