資產配置是企業資產管理中的重要環節,可以解決組合收益的90%左右,因此資產配置形式將會嚴重影響到企業的最終收效.投資組合保險目前在我國越來越受到重視,部分企業采用了此技術,但時目前還處在發展初期,本文為更好地講述企業財經管理對投資組合保險的應用,先從投資組合保險的背景和應用空間說起.
一、投資組合保險的背景與應用空間
投資組合保險最早出現在20世紀80年代,是美國的三家金融機構在實踐中獲得的,傳入到我國在保險等一些企業中得到運用,但是整體來說來處在初期階段.從國際上的應用來看,投資組合保險在使用時主要用作股票風險波動大、投資者風險意識強以及獲得低風險回報率等三種情況.在現代投資理論中證券風險分為系統風險和非系統風險,對于系統性風險而言,通常使用投資組合保險技術來盡量避免,而非系統風險一般是使用投資組合進行分散.投資資和保險不僅能夠降低企業的風險,對于股市走向不明確的金融機構而言能夠保障本金的安全.
投資組合保險的應用空間主要是以下幾方面,首先我國現在的銀行低風險投資市場還不夠成熟,相對而言股票市場風險投資比較大,這些因素非常適合風險組合保險的發展要求.其次我國股市在2005年之前抑制不景氣,在2005年7月出現牛市,但是波動范圍非常的大,為追求資金的安全性,因此投資組合保險就有非常大的發揮空間.再次我國具有良好的大的股票市場,在很多方面如人民幣升值等還沒有發生很大的變化,對于投資者來說,盲目撤資不太明智,因此在這種情況下,投資組合保險就有了發揮控制風險投資的作用空間.
二、企業經營管理對投資組合保險的應用
1.定量分析模型
企業在應用投資組合保險技術時,難以滿足所需要條件,因此就容易造成實際價值與理論價值之間的偏差,另外股票波動率也是投資組合保險的一個關鍵因素,基于種種情況,本文主要研究有關簡單參數的組合保險策略.將上述參數引入投資組合保險中,就可以制定普通的TIPP.具體而言,先設定底值,用公式Ft=aMt+bert\\(0≤a≤1,b≥0\\)\\(1\\),式中r是指無風險利率,Mt=Max[Wter\\(1-т\\)],Wter\\(1-т\\)是指在t時刻前т時刻的無風險下的組合價值,當a為0.9時,組合保險得到最大值90%,在投資者沒有額外附加時b=0,本文為簡化計算取b=0.
防護墊是指資產組合的總價值減去底值,公式為Yt=Wt-Ft.風險資產投資額是防護墊乘以一個放大系數,即At=mYt=m\\(Wt-Ft\\),放大系數m是確定風險資產投資額的重要因素,不能取任意值,也不能無限的增大,受到約束條件At=Mn[mYt,Wt]限制.固定比例投資組合保險CPPI的計算與時間固定比例性組合保險TIPP不太相同,CPPI計算是先確定底值,Ft=F0ert,也就是相當于式\\(1\\)中的a=0,b=F0的情況.
對于買入持有策略,投資者在一開始就確定了買入持有策略就相當于a=0,b為常數的情形,此時m=1.對于恒定組合策略而言.從投資開始就存在風險,此時底值為0.
對組合保險進行實驗模擬,假定資產期初價值為100萬元,可以隨意選擇風險投資與安全資產投資,風險投資定為股票指數,安全資產定位年利息為5%的債券,設定交易成本為交易量的0.5%,風險波動大時需要調整幅度,為更加貼近實際,取為1%、3%、5%、8%,保底率定位0.9,采用固定比例投資組合風險CPPI策略a=0,b=9萬,對于時間固定比例性組合保險TIPP策略,a=保底率,b=0,m值從1至5變化,計算二者戰勝大盤率的差值.
2.數據分析研究
由于短期投資與長期投資之間有差別,因為需要針對兩種不同投資進行分析,對于短期投資而言,當風險資產下跌幅度大于trigger時投資組合采用TIPP策略以保證組合安全.投資期限為1年,采取調整后的保險策略能夠獲得最大的受益,當trigger為0.03與0.05時能夠取得最大收益.在股市上漲時,為更好的參與獲利,需要調整組合保險策略,若是股市市場下跌,調整方法能夠很好地保護資金,投資時由于TIPP的底值還與組合最大值有密切的關系,因此為提高TIPP策略的底值需要調整組合粗略,來獲得更大的收益.
TIPP投資策略比較適合于短期的投資,相對于長期投資來講,由于有著更大的風險變化,比動幅度變化也比較大,有時會出現風險資產持有量為0的情況,一旦風險資產持有量變為0,就意味著完全喪失了市場上方獲利的機會,因此長期投資不宜單獨采用TIPP策略.在股票市場上升的時候,CPPI策略能夠獲得更多的利益,因此此效果要比TIPP投資策略好得多,但是在市場下降時,由于TIPP具有保護資金的作用,因此投資效果要強于CPPI.整體而言,投資者在采取長期投資時,在風險資產上政府度大于trigger時宜采取CPPI策略來獲取最大的受益,但是當漲幅幅度要大于trigger是需要采取TIPP策略來保護資金,也就是或采取調整的組合保險策略能夠獲得做好的效果,隨著trigger的增加,這種優勢表現得更加明顯,在m=3,trigger=0.08時,這種現象表現得最明顯,調整策略與單獨采用TIPPeeeP策略獲得收益差值達到了11.87%.
總而言之,對于投資者來說沒有一種組合保險策略能夠始終優越于其他策略,從以上分析中得出只有結合使用幾種不同組合保險策略,才能獲得最大的效果.在短期投資的情況下,為最大的獲取利益,可以依照市場上漲能力,采取TIPP策略進行投資,若是長期投資可以使用CPPI與TIPP策略相結合的投資方式,但是需要注意的是,在轉換策略時由于是在風險投資和無風險投資之間的轉換,因此容易對交易成本造成非常大的影響,可能會影響到調整投資組合策略的效果.
三、結束語
綜上所述,本文先簡單介紹了投資組合保險的背景與應用空間,重點定量分析了企業財經管理對投資組合保險的應用.隨著我國不同類型企業的發展,投資組合保險要也會受到更多的重視,對于風險較大的投資者來說,只有靈活運用各種投資組合保險策略,才能獲得更佳的投資收效.
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