一、量化寬松政策

量化寬松政策，英文的表述是Quantitative Easing，簡稱QE，主要是指國家中央銀行在實行零利率或者近似零利率的貨幣政策后，通過國民購買國債或其他中長期的債券，增加基礎貨幣的供給量，向整個金融市場注入大量的流動性資金的干預方式，來鼓勵開支和借貸。

二、第三輪量化寬松政策

1.第三輪量化寬松政策的啟動

2008年的國際金融危機之后，美國經濟迅速惡化，失業率增高，金融機構也接連破產，經濟急需財政府出臺相關財政和貨幣政策支持。不過實踐表明，傳統貨幣政策似乎無法應對這次金融危機，因此，美聯儲只好實施非傳統貨幣政策——量化寬松政策。對于這一非傳統貨幣政策，美聯儲分別在2008年11月和2010年11月分別推出兩輪量化寬松政策，QEl和QE2。前兩輪的量化寬松政策都對美國經濟的復蘇起到了一定的作用，這也為實施第三輪量化寬松政策埋下了伏筆。

2.第三輪量化寬松政策的具體措施

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布從2010年9月14日起每月購買400億美元抵押支持債券（MBS）；且將利息再投資于機構的MBS；并強調如果勞動力市場未出現根本改善，將繼續購買MBS或采取其他量化寬松政策；保持聯儲基金利率在零到0.25%之間不變，并預期該超低利率的水平將會確保被至少維持到2015年年中。

3.第三輪量化寬松政策的傳導機制

（1）利率傳導機制

量化寬松政策刺激經濟復蘇最直接的方式是通過利率渠道來降低融資成本，從而促進企業投資和私人消費。QE3則主要通過政府購買抵押貸款支持證券來壓低抵押貸款利率，刺激購房和再融資等活動，進一步穩固房地產市場出現的向好趨勢，從而促進經濟增長和改善就業。
美國抵押貸款銀行協會公布的數據顯示，受美聯儲第三輪量化寬松政策以及經濟數據疲軟的影響，截至11月9日止的一周，經季節性因素調整后的美國抵押貸款申請指數上升12.6%；再融資申請指數上升13.1%；購房抵押貸款申請指數上升11%。持續低利率可能會激勵一些持幣觀望的潛在購房者入市購買住房。反過來，住房銷售量的增加可能會鼓勵建造商推動新的住房建造項目，而新的住房建造項目可以在該行業創造就業機會。

（2）匯率傳導機制

與QE1/QE2時期不同的是2011年6月以來市場已多次透支QE3行情，因此美元指數始終處于相對弱勢狀態。QE3推出已有兩個月之久，但美聯儲資產負債表規模僅為2.78萬億美元，與2011年6月QE2結束時的規模一致，而MBS的規模也并未因美聯儲執行每月400億美元的購買計劃而攀升?？梢娖溆绊懺缫驯皇袌鱿?，故而美元指數無短期下行動力。

三、第三輪量化寬松政策對中國經濟的影響

1.引發更多“熱錢”流向中國市場

短期性的“熱錢” 主要包括披著合法外衣的投機性國際資本（諸如少數對沖基金、私募股權基金等）和形形色色的非法資本（諸如假借FDI或貿易結算渠道的熱錢、地下錢莊等）。這從一個側面反映出了發達國家大舉實現貨幣寬松政策給亞洲地區帶來了流動性壓力。美元持有者通過購買國債、債券及股票，或者在當下較熱的房地產投資渠道拋售美元以期獲得最大化的收益。這樣一來，不僅會對我國國內商品市場和資本市場產生沖擊，更會推動物價水平上漲和滋生資產價格泡沫。一旦熱錢撤離，泡沫破滅，將會對我國經濟造成損害。

2.對我國通貨膨脹的影響

預計美國QE3的實施會加大我國通脹的壓力。寬松的貨幣政策可能會使得在國際上流通的美元過剩，從而導致在國際上以美元計價的鐵礦石、原油、糧食等大宗商品價格上揚，而大宗商品價格的持續上揚反過來又會加劇美元的進一步貶值，美元繼續下跌再推動大宗商品價格的進一步上漲，從而形成惡性循環。目前，我國作為世界上大宗商品進口國之一，國際價格上揚必將增大輸入性通脹壓力。如果人民幣升值幅度低于外國商品價格的上漲幅度，勢必造成企業進口商品成本上漲或者間接造成工資上揚。

四、中國應對量化寬松政策的措施

1.注重拉動內需

部分新興國家，包括我國在內，采取的是以出口贏外匯為主的經濟發展模式。QE3的實施，使這些新興國家的外部需求急劇收縮，而后果就是經濟增長缺乏動力，使得輸入型通脹的風險增高。為了盡可能減少這種風險，我們必須擴大內需消費，即擴大消費需求和投資需求。

2.以嚴格資本管理手段應對“熱錢”退潮沖擊

量化寬松政策下，以套利為目的的美元會大量涌入我國，肯定會對我國經濟造成一系列不利影響，而且隱患在于一旦美國經濟復蘇，熱錢可能會集體退潮，這勢必會影響到我國經濟的正常發展?，F階段，由于我國在資本項目上還沒有完全開放，因此在全球量化寬松政策橫行的背景下，應放慢資本項目自由化的速度。

3.調整產業結構

政府出臺相關政策及優惠措施支持高新產業的發展，引導新興產業在新材料、新能源領域獲得核心技術，來實現經濟增長方式的轉變。譬如：在電力行業中，我們應當加大發展風力發電、水力發電、沼氣發電和太陽能發電等新能源發電技術等。

五、總結

通過本文的分析，我們得出結論：美國第三輪量化寬松貨幣政策對我國經濟產生很大影響，譬如對我國貨幣政策制定的影響，對出口貿易的影響，引發更多熱錢流入我國市場，加大我國通貨膨脹的壓力，面臨外匯儲備縮水的風險等。

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