傳統的銀行借貸，交易的是借款人的信用，抵押和擔保是信用的物化。貿易融資業務因為有自償性特征，信用的物化是借款人的貿易背景和現金流量。貿易背景可以用當下和歷史交易數據來說明，現金流量本身就是數據流。因此事實上，貿易融資交易的是信用數據。在貿易融資的二級市場上更是如此，如福費廷的轉賣，賣的是開證行承兌的信用數據。按這個思路，在一級市場上貿易融資出現不良，問題有可能出在我們過分依賴借款人的規模和抵押擔保，而忽略了對交易記錄、現金流量等信用數據的監控和把握；而貿易融資資產在二級市場上交易不夠活躍，則可能是因為我們缺乏讓投資者看得懂的數據，以及數據背后的規則。

一、一級市場貿易融資數據交易的可行性分析

貿易融資一級市場的信用數據，包括借款人過去、現在和未來三個維度，具體表現為訂單、出貨、回款和融資期限等方面的數據。以供應商向核心企業供貨為例。在傳統意義上，供應商很難從銀行融資，原因有三：一是供應商是輕資產中小企業；二是一旦供貨，貨物很難變現；三是很難從核心企業獲得收貨確認。但是供應商手中有信用數據。首先是往年的訂單、出貨、回款和庫存的數據記錄；其次是目前供應商已供貨數據，以及在核心企業的資金沉淀情況，包括資金量，占用期限等；再次是供應商可以提供未來訂單、出貨、回款和庫存的變動情況。
如果供應商向銀行提供了這些數據，要求信用放貸，銀行會同意嗎？
首先是數據的真實性問題。這可以通過兩種方式解決：其一，與核心企業ERP財務數據聯網，以驗證供應商提供的數據；其二，委托第三方數據治理公司，管理并驗證數據，確保數據真實（道理跟商業銀行委托第三方監管貨物一樣）。
如果這些數據真實可靠，又能被實時監控，根據貿易融資自償性的原則，理論上商業銀行就可以向供應商發放信用貸款。實際上阿里小貸的營運模式更加簡單，在對線上企業銷售端有所控制的前提下，只要有歷史交易記錄，就可以貸款，也沒有像商業銀行那樣的貸后管理機制。事實上商業銀行最理想的線上融資模式就是阿里小貸模式，買賣雙方都在銀行提供的交易平臺上進行交易，一切交易數據都在銀行的掌握之中。但是目前任何一家國內商業銀行都不可能在短期內建立類似平臺，只能采用銀企直連的方式將企業和銀行的系統對接。
那么企業和銀行的系統對接以后，商業銀行能做到依照交易數據發放信用貸款嗎？前提是要解決好以下幾個問題。
一是對供應商的授信。授信包括兩個方面。
一方面是授信方式。商業銀行供應鏈融資部門專業授信模式是理想方案：供應鏈融資部門負責客戶的數據識別、數據過濾和數據管理，辨別哪些數據是發放融資的必要條件，哪些數據是銀行必須追蹤管理的，追蹤到哪一步是合理的；在數據可控的基礎上，供應鏈融資部門依照數據流量發放融資；融資發放后，繼續追蹤借款人的回款和現金流量。
這樣，授信、融資和貸后管理在一個部門完成，效率高，風險控制比較到位。另外，供應鏈融資往往涉及異地授信，能提供方便快捷的異地授信也是一個必要的條件。
另一方面是授信總量。銷售量與授信總量的比例應該是多少？比如礦泉水之類的快銷品，可以按銷售量的5%配備授信總量，也就是說，1000萬元的年銷售量，給予授信總量50萬元基本可以滿足融資需求。那么對于其他行業，這個比例怎么定，需要有一定的規則。
二是如何提供預警？企業現金流的斷裂并不是突然發生的，往往有一個過程。那么哪些征兆足以表明企業已經出現某筆具體交易的履約風險，哪些征兆足以表明企業已經出現整體性信用風險？這同樣需要根據數據的變動來判斷，往往需要對某家企業三到五年以上數據的追蹤分析才能完成這個任務。其具體包括供應商對訂單的響應速度，企業經營狀況是否符合每年的生產規律，對回款的追蹤監控，稅務、社保、水電以及政府數據等。
三是由誰承擔數據治理工作？數據的追蹤分析，數據之間的模擬比對，都需要特定的軟件和數據治理專業技術人員。商業銀行信息科技力量是否足夠？是否需要第三方數據治理專業公司的介入？
最后是數據化的成本由誰承擔？目前貿易融資業務紙質化和數據化并存，數據缺乏規范和統一標準。要將貿易融資數據標準化和透明化，首先要使客戶數據系統與銀行系統對接，有些客戶的系統接口因此需要改造；其次要對客戶數據進行辨別分析，這些都需要一定的時間和成本。有一種觀點認為，既然巴塞爾協議降低了貿易融資的經濟資本占用，商業銀行可以提供較低價格的貿易融資，貿易融資數據化的成本應該由借款人承擔。
以上問題解決之后，對貿易融資的影響至少體現在以下三個方面：

1. 降低操作風險

人工操作難免會出于逐利動機或動作失誤而偏離操作規程，比如在眼前利益的驅動下，銀行違規為沒有任何交易記錄的客戶發放貿易融資，回款不能得到有效監控等。在線上操作的背景下，通過設置數據化制度規則，可以有效降低操作風險。比如客戶沒有足夠的歷史交易數據，融資將無法發放；一定時間內客戶如果沒有足夠的回款，系統會自動發送預警信息等。

2. 降低信用風險

傳統線下操作中，在商業銀行內部，由于流程設計的原因，風險管理所需的數據分散，風險管理部門、客戶關系部門、中后臺操作部門各持一端，數據信息無法及時有效地匯聚整合，往往導致風險信息滯后、預警信息不能及時傳導。線上操作可以在同一個數據平臺整合各類風險數據，并及時自動發送風險預警，從而有效降低客戶信用風險。另外在更廣的層面上，物流數據、商檢數據、保險數據在理論上也可以整合到一個電子平臺上，商業銀行可以用全方位的視角來審視借款人的信用風險。

3. 提升客戶體驗

借款人的融資申請、審批和發放均在線上完成，實現無紙化、數據化操作，將極大節約借款人獲得融資的時間和人力成本。尤其對于小微企業來說，能夠享受到與銀行大客戶同樣的融資體驗。此種融資方式順應了互聯網時代“開放、平等、分享”的客戶需求。同時，商業銀行可以根據客戶意愿，利用網絡平臺，為客戶提供更加個性化和差異化的產品和服務，真正落實以客戶為中心的理念。
依靠上述三項優勢，一級市場上的貿易融資風險難以識別、貸后管理成本太高等問題將迎刃而解，貿易融資的發展瓶頸也將有效疏通。事實上如美國銀行等發達國家的銀行，都已經實現了貿易融資的線上操作。再進一步，如果在二級市場上貿易融資資產能夠更加自由地快速轉讓，貿易融資將迎來更加廣闊的發展空間。

二、二級市場貿易融資數據交易的可能性展望

在嚴格的貸存比管控之下，在二級市場上能夠自由轉讓貿易融資資產，對于商業銀行來說意義重大，對貸存比緊張的銀行尤其如此。在某種意義上，通過此項業務商業銀行可以突破對存款的依賴以及貸款規模受到的限制，超常規做大資產業務，獲取更多的市場份額和收益。
目前貿易融資在二級市場的交易以福費廷轉賣和同業代付為主，交易主體局限于商業銀行同業，交易品種主要在信用證項下，交易規模小，潛力遠沒有充分發揮。而另一方面，由于貿易融資資產具有期限短和票據無因性而便于自由轉讓，風險主要是合同風險而非市場風險等特征，因而具有較高的流動性和較低的風險，在二級市場上的交易有天然優勢。
如果能將二級市場的交易主體從銀行同業擴展至基金公司等機構投資者，則可以大大活躍貿易融資資產的二級市場，而這在法律上并沒有準入限制。那么目前這些機構投資者購買貿易融資數據的障礙在哪里？
首先是對貿易融資業務缺乏了解。貿易融資業務種類繁多，交易主體關系紛繁復雜，專業性強，對于沒有業務知識背景的機構投資者，需要有一個學習的過程。但是只要明白了這項業務的短期性、票據無因性以及低風險特征，相信機構投資者會有興趣學習業務細節并參與收購。
其次是貿易融資產品缺乏數據化標準體系。目前各大型商業銀行內部對貿易融資產品有明確的分類，比如有些銀行從信用證押匯到訂單融資業務，以風險高低為標準，將貿易融資業務分為五類，有不同的風險把控要求和收費標準。但是在二級市場層面，還缺乏統一標準，機構投資者無法按照一定的標準去有選擇地收購貿易金融數據。貿易金融市場發展成熟的一個標志是產品具有嚴格的分類標準，各商業銀行的全部貿易融資產品被納入統一的標準序列中，分門別類，明碼標價。目前我國的貿易金融市場，在標準化體系建設方面尚有很大差距。

三、建議和對策

（一）加快數據標準體系建設

標準體系包括兩個層面：一是一級市場上的統一標準，比如貨押融資業務中押品的統一商品編碼，旨在解決供應鏈與物流、資金流、信息流等服務主體之間的商品識別體系的兼容問題；二是二級市場上統一的貿易融資產品編碼。如果在貿易金融市場上，尤其是二級市場上，一家商業銀行制定的標準體系能夠被眾多同業和投資者認可并遵照執行，這家商業銀行在這一領域的領先地位將毋庸置疑，因為標準的制定者往往是市場的領軍者。二級市場貿易融資產品的分類大致可以根據信用等級分四個層次：銀行信用（如福費廷），第三方保證信用（如信保融資），核心企業信用（如反向保理），及借款人信用。依據的規則也應該一一列明，比如福費廷產品適用UCP600，國際保理業務適用《國際保理統一規則》，有些產品適用國內《合同法》等等。交易價格按信用等級分別確定。

（二）加快二級市場的營銷推廣

目前連有些商業銀行都不了解貿易融資在二級市場上的轉賣業務，更不用說普通的基金公司了。為了有效擴大貿易融資的發展空間，大型商業銀行，尤其是貿易金融的領軍銀行，應該大力開展在二級市場的營銷推廣工作，向同業及機構投資者宣傳貿易融資產品的特征和優勢、風險和回報，以迅速提高投資者對貿易金融的認識和了解，吸引他們參與到二級市場的數據交易中來。
數據交易是貿易金融的大勢所趨。目前在一級市場，中國銀行等業內領先者已經開始了經銷商線上融資等數據交易的實踐，顯著提升了客戶體驗，有效擴大了客戶基礎。二級市場目前尚處于起步階段，交易量不大，投資者不熟悉，有待于商業銀行進一步加強數據標準化建設以及大力的宣傳和拓展。二級市場培育成熟以后，貿易金融業務將迎來更為廣闊的發展空間。