今年以來，全國和上海經濟總體運行平穩有序，出現了一些亮點。 總結為兩句話：“穩中有進，穩中有憂”。

一、關于全國的經濟形勢

從全國經濟來看，中國經濟增長還處在合理區間，運行質量提高，但下行壓力加大。

（一）中國經濟呈現“新常態”特征

中國經濟還處在一個合理區間，出現了一些積極的、深刻的趨勢性變化。今年前三季度，中國經濟增速雖有所放緩，但經濟發展的速度、質量、效益基本還是可以，勞動力需求還是比較旺盛，就業壓力趨于減弱，CPI 運行正常，沒有出現明顯通縮的跡象，經濟增速和潛在的增長率基本吻合。所以中國經濟運行總體還是處在一個合理區間，也開始呈現學術界所謂的“新常態”的特征，特別是一些積極的、深刻的趨勢性變化。

第一個變化是服務業保持穩定增長的良好勢頭。 前三季度服務業增長明顯快于工業，繼去年服務業增加值增速首次超過工業以來，今年繼續強化了這個趨勢。 前三季度第三產業增加值占 GDP 的比重已經達到 46．7％，超過第二產業。 從經濟學的角度看，這說明產業結構發生了大的變化。

二是制造業轉型升級取得積極進展。 “新產業、新業態、新產品”繼續保持比較快的增長，而且制造業經濟向中高端邁進的態勢明顯。

三是消費對經濟增長的貢獻明顯提高。 今年以來， 投資增速繼續高位放緩，出口增速開始換擋，消費對經濟增長的作用繼續增強。 前三季度我國最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率達到 48．5％。經濟學認為，GDP 增長有三大需求：投資、消費、出口。最終拉動總需求的是消費，投資只是中間需求，消費才是最終需求。最終需求（消費）對經濟增長的貢獻大，說明經濟發展態勢比較良好、健康。

四是進出口出現回升態勢。 前三季度全國進出口總額同比增長 3．3％，其中出口增長 5．1％，進口增長 1．3％，進出口順差 2316 億美元，增長 36．7％。但是服務貿易仍然保持著逆差。

五是對外投資繼續強勁增長。 前三季度我國累計對外投資 749．6 億美元，同比增長 21．6％。 近年來我國對外投資持續擴大，包括對美國、歐洲一些發達國家的投資也在擴大。比如，對歐盟的直接投資，今年前三季度累計達到 90 億美元，增長了 218％，也就是翻了兩倍；對美國的投資增長了 28．2％；對俄羅斯的投資增長了 69．7％。 就行業來看，中國在礦業、制造業的跨國并購特別活躍。

六是就業對經濟增速下降的適應性增強。 經濟增速放緩的同時沒有出現大量失業。

七是農民和城鎮居民收入出現較快增長。 前三季度全國城鎮居民人均可支配收入同比增長 9．3％，扣除物價因素實際增長 6．9％；全國農村居民人均現金收入同比增長 11．8％，扣除物價因素實際增長 9．7％。 說明收入增長并未放緩。

八是節能減排取得顯著成效。 今年上半年單位 GDP 能耗同比下降 4．2％，是六年來的最大降幅，也是一個較難實現的指標。

（二）中國經濟發展面臨的突出問題

前面是經濟運行的“新常態”，即一些新變化，但是我們也應看到，中國經濟下行的壓力非常大。 主要有幾個問題值得關注。

第一個問題是經濟增速進一步放緩。一到三季度全國 GDP 增長 7．4％，同比下降 0．2 個百分點，其中第三季度增長 7．3％，比第二季度又下降了 0．2 個百分點，創五年來的新低。 特別是全國部分行業和部分地區的經濟形勢嚴峻程度已經超過了 2008 年金融危機時期。 1 至 9 月份全國規模以上工業增加值增長8．5％，同比低 1．1 個百分點。 分析經濟形勢的先導性指標，我們可以發現中國經濟下行壓力的程度。中國制造業采購經理人指數（PMI）雖然 10 月份上升到50．4％，比 9 月份提高 0．25％，但制造業產值和新訂單這兩項重要的工業活力的指標下降，顯示出明顯的著陸趨勢。 從“克強指數”（即全國的用電量）看，9 月份同比增長 2．7％，是 18 個月以來第二個增速比較慢的月份。鐵路運輸量同比下滑了 6．2％。 另外從 CPI 來看，9 月份同比下降 1．8％，也低于預期。 特別需要重視的是，今年第三季度，作為主要消費的汽車和電子通訊產品這兩個重要商品銷售出現了大幅下滑，預示著未來消費拉動經濟增長的動力將明顯不足。

第二個問題是投資和消費的增速繼續回落。 前三季度全國的投資增長16．1％，比上半年回落 1．2 個百分點，比去年同期回落 4．1 個百分點。 房地產投資下降，利用外資下降。部分在中國的外資企業出現撤資和裁員的現象。市場消費保持低迷狀態，餐飲行業尤其明顯。 一到三季度全國消費品零售總額增長 12．0％，比上半年回落 0．1 個百分點，但同比低 0．9 個百分點。 從出口來看，今年出口增速雖然逐漸有所好轉，但是數據不完全可信，出口虛高。 廣交會（中國進出口商品交易會）是一個看形勢的角度 ，秋季廣交會第一期人氣 、成交雙雙下滑，進一步凸顯出國際市場的不確定性，預示著未來外需市場的形勢不太樂觀。

第三個問題是房地產市場出現明顯回落。 1 到 9 月份全國商品房銷售面積和銷售額同比下降了 8．6％和 8．9％，房地產投資增速明顯放緩。導致今年房地產明顯回落的原因既有長期因素也有短期因素。 從長期因素來看，首先是我國房地產市場的供需結構正在發生質的變化，由賣方市場開始轉變為買方市場。 2013 年全國城鎮家庭戶均住房已達到 1 套左右， 總體上供求趨于平衡。住房需求已經達到峰值，開始向平衡階段發展。長期因素的第二點是存量房產規模比較大，交易量占 50％以上，所以新建住房投資下降。第三是我國房地產業長達 15 年的高速增長已經到了換擋期，由高速開始向中速轉變。 從短期因素來看，一是住房的貸款規模明顯萎縮，房貸利率普遍提高。 二是市場供應明顯增加，庫存壓力加大。三是保障性住房的供應量加大。四是市場預期發生變化，剛性需求的觀望情緒加大。 五是去年 11 月的“國五條”出臺前各地出現搶購住房的情況，抬高了今年的基數。 未來房地產市場可能會進一步下滑，并且有可能帶來突出的問題。 一方面對地方債務產生重大影響，全國 37％的地方融資都是靠土地收益來償還的。 另一方面增大房地產市場的流動性風險。 據估計，全國的影子銀行總體規模高達 27 萬億元，其中三分之一流入到房地產市場。

第四個問題是經濟效益出現下滑趨勢。 全國規模以上工業企業實現利潤同比增長 4％，增速較去年同期回落 2．8 個百分點。 有近三分之一的中央企業和近一半省份的地方國有企業的利潤出現負增長或虧損。

第五個問題是社會融資規模少增，表外融資輸出。前三季度全國新增人民幣存款總額是 8．27 萬億元，同比少增 2．99 萬億元，社會融資規模是 12．84 萬億元，同比減少 1．12 萬億元，表外融資也繼續輸出。 這反映出貸款的有效需求不足。

第六個問題是局部金融風險開始暴露。前三季度全國利率保持穩定，國內資金價格略有下降，人民幣匯率持續回落，但內外利差加大，國際資金持續凈流入，不良貸款有所反彈，金融脆弱性有所增加，特別是隨著房地產市場的趨勢性分化，調整過剩產能，實體經濟的風險進一步向金融領域傳遞，局部風險開始暴露。 控風險的形勢十分嚴峻。

（三）中國經濟發展的有利因素

從四季度來看，中國經濟總體還是面臨下行風險，但是也有一些有利因素。 一是前期的宏觀政策效應還未完全釋放，特別是鐵路、農改、舊區改造等方面的投資會進一步加速。 二是貨幣大量投放的經濟增長效應將逐步釋放。

今年以來，我國通過兩次定向降準、三次貨幣政策工具操作，實際上已經向市場注入了 2．5 萬億資金，大量的流動性釋放對經濟增長將產生一定的支撐作用。 第三個利好因素是多地放松了限購、限貸，對房地產市場有利。 第四是去年第四季度 GDP 增速基數比較低，有利于今年第四季度實現平穩增長，第四季度平穩增長對全年增長是一個利好。 預計全年 GDP 增速在 7．3％至7．4％左右。

二、關于上海的經濟形勢

（一）上海經濟運行總體平穩有序

上海今年以來經濟運行總體是平穩有序的，質量效益進一步改善。 上海市緊緊圍繞“創新驅動發展、經濟轉型升級”的總方針，保持經濟平穩運行和結構調整有序推進。 可以概括為“穩中有進”，主要表現為“四穩”和“兩進”。

“四穩”：一是經濟運行平穩。 一季度 GDP 增速是 7％，上半年是 7．1％，前三季度是 7％，落差僅在 0．1％左右。 二是市場銷售平穩。 1 至 9 月份消費品零售總額同比增長 8．5％，商品銷售總額同比增長 10．6％，基本和去年同期持平。三是就業形勢平穩。就業沒有出現大的變化。四是物價漲幅平穩，前三季度 CPI 同比增長 2．7％，雖然增幅比去年同期提高 0．5 個百分點，但主要還是基數的影響，而不是新的漲價因素或翹尾因素。 “兩進”：一是結構進一步優化。 產業結構進一步優化，前三季度第三產業增長 8．5％，比第二產業快 3．9 個百分點。從投資結構來看，生產領域的投資快于固定資產投資，企業研發投入大幅增加，包括在上交所上市的本地企業的研發投入也是大幅增加的。 從需求結構看，消費這一塊增長明顯。 貿易結構，一般貿易增速明顯快于加工貿易，服務貿易增長明顯快于貨物貿易。二是質量效益進一步提升。財政狀況好于預期，工業企業的效益水平進一步改善，全市工業企業利潤同比增長 9％，比上半年提高1．1 個百分點，工業利潤的增速不僅快于企業主營業務的增速，而且快于稅收的增速。 工業的能耗水平也進一步下降。當前全國和上海經濟形勢

（二）上海經濟的新變化

全國經濟有新的常態，上海經濟也有新的變化，第一個變化是“四新”經濟———“新產業、新業態、新模式、新技術”發展迅猛。比如，對于新能源汽車，新能源、核心新技術和產值的增長都分別達到 39．9％、20％和 12．3％，同比分別提高 45、38 和 17 個百分點。生物醫藥行業也保持快速增長，高端裝備、新材料由負轉正，金融服務、文化創意、專業服務、科技服務都保持了較快增長，這也是結構調整希望看到的方向。 從區域來看也是如此，如徐匯區、虹口區的金融服務增長較快，黃浦區、虹口區的文化創意增長較快，楊浦區、靜安區的專業服務增長較快。 第二個變化是樓宇經濟表現突出，發展勢頭非常迅猛，對區域經濟的貢獻明顯提升。 “億元樓”的數量進一步增加，1—8 月份閔行區、靜安區、虹口區重點樓宇的稅收分別同比增長 18％、37％和 15％。 黃浦區的“億元樓”有 44 幢，靜安區有 20 幢，虹口區有 16 幢。 樓宇單位面積的稅收產值進一步提高，說明樓宇在轉型，一些附加值低的被置換，逐漸向高端發展。 第三個變化是合同外資大幅度增長。這跟全國比是新的變化。1—9 月份全市實到外資同比增長 12．9％，同比提高 8．8 個百分點。 而合同外資大幅度增長，增長39．4％，比上半年提高了 11．6 個百分點，同比提高了 44％。 合同外資是簽訂了合同但是資金還沒到位，而實到外資是到位的資金，說明未來大家都看好上海。 第四個變化是改革的效益進一步顯現。 全面深化改革最大的舉措———中國（上海）自由貿易試驗區，對上海乃至全國新一輪改革的影響非常大。 第五是對外投資勢頭非常迅猛。 全國的對外投資增長也非?？?，說明中國經濟的實力和發展達到一個新的階段。 改革開放之初是引進外資，現在逐漸實現資金雙向流動，說明中國和上海經濟實現了質的跨越。 從今年 1 月上海出臺《關于進一步加快培育上海國有跨國公司的實施意見 》以來 ，全市企業對外投資迅猛發展，前三季度全市企業對外直接投資大幅度增長，民營企業成為對外投資的主力軍。1—8 月份全市對外投資總額近 80 億美元，同比增長 1．7個百分點，超過了去年的總額，占全國的八分之一。

（三）上海經濟發展中值得關注的問題

但是上海經濟發展也有一些值得關注的問題，經濟下行壓力比較大。房地產市場出現明顯調整，中小企業經營面臨不少困難，主要是中小企業的融資成本高，小企業的經濟效益銳減，沒有明顯改善。傳統商業面臨沖擊，商業布局面臨調整。 金融潛在風險加大，上海銀行業的不良貸款也在增加，受鋼貿企業的關聯影響，小微企業的不良貸款率達到了 2．1％，上升了 0．4 個百分點。 另外，周邊地區的金融風險開始向上海地區傳導和蔓延，包括溫州、蕭山等。 他們的企業紛紛在上海設立辦事處來募集資金，把募集到的錢又投到外地去，其中很多資金投到了房地產和產能過剩的行業， 這些金融風險上海是很難監控得到的。 隨著對過剩產能的清理，浙江大量出現壞賬，由此引發的金融風險和社會矛盾可能向上海蔓延?；ヂ摼W金融的風險也在加大，互聯網金融作為一個新的金融領域，缺乏明確的監管規定和發展規劃，很多創新業務游走于合法和不合法的灰色地帶，一旦出現風險又沒有第三方的資金存管，可能出現互聯網企業高管卷款潛逃的情況。商務樓宇經濟也面臨過剩壓力，目前上海的商業樓宇的面積處在 7500 萬平方米的瓶頸。 按照人均商業面積 2．5 平方米的國際警戒線，以全市三千萬人口計算，商業樓宇面積最多也不過是 7500 萬平方米。如果將城市中心、城市副中心、區域中心、社區中心和鄰里中心都算起來的話，上海已經超過了人均 2．5 的國際警戒線。 從全年看，上海經濟有望保持 7％左右的增長水平，總體實現平穩增長，繼續保持“創新驅動發展、經濟轉型升級”的總的發展態勢。