一、問題的提出和研究的假設
\\( 一\\) 不同股權結構企業環境信息的披露
近年來,隨著我國經濟快速發展,國內各領域建設都取得了不小的成就,當地政府和企業在搞項目、促發展的過程中,往往把經濟發展放在首要位置,片面地強調經濟的增長而忽視了環境保護,環境問題對經濟發展造成了很大的障礙.黨的十八大提出要把環境保護、低碳發展等作為以后工作重點,這對優化環境,推進我國生態文明建設有著指導性意義.在企業實施環境治理,履行環境社會責任之時,企業環境信息披露水平又與企業的生產和企業高管行為緊密聯系在一起.如何更好地管理企業環境信息披露水平引起了相關部門的注意.
以環境信息披露為例,2012 年發布的環境責任報告中,滬深上市中主動披露環境責任信息的公司僅 617 家,占滬深上市公司的十分之三,而發布 2012 年環境責任報告的企業僅有 18 家.這顯示了中國企業環境保護意識方面明顯偏低.以近幾年霧霾問題為例,霧霾的產生有很大一部分原因是企業燃煤能源的使用以及企業生產過程中對生態環境破壞造成的.常年在霧霾天氣中生活的社會公眾也越來越關注身邊的環境污染問題,對污染的抗議也越來越強烈.
在環境問題上,企業對環境保護所采取的措施跟環境污染程度緊密聯系在一起,而企業高管又是企業環境保護措施的決策者,這對企業環境政策的推行有很大的促進作用,從另一個角度來看企業對環境影響信息的披露與企業高管的決策行為是息息相關的.
高質量的環境信息披露對推動政府、社會群眾和部分媒體更好地監督企業履行環境責任發揮著積極作用.企業環境信息披露的主要動力來自于政府\\( Charles,2006\\) 和社會公眾 \\( Dasgupta,2000\\) 的壓力.已有研究表明: 企業規模、固定資產、外部董事占比與企業環境信息公開呈正相關\\( Lang,1993; Jaggi,2000; Haniffa,2002\\) .而董事長和總經理兩職合一時,企業往往隱藏負面信息\\( Forker,1992\\) .同時,股東的利益導向會影響企業對外部環境壓力的反應,也會影響企業環境信息披露行為.[1]中國企業中有國有股權和非國有股權的區別,國有股權中又有政府直接控股和政府間接控股之分.[2]
此種區別是否會導致不同股權性質企業的環境信息披露公開程度有所差異? 經營者激勵理論顯示高管持股將會影響公司決策,既然高管人員是企業實施環保行為的決策者,那么高管的股權情況是否也會影響企業環境信息披露? 文章將試圖對上述問題進行解答.
\\( 二\\) 研究假設
Porter\\( 1995,2006\\) 等學者認為,從長期來看,企業優秀的環境績效表現,可以為企業樹立良好的社會形象,增加產品市場份額,在面對新產品推廣時,將比競爭方更勝一籌.[3 -4]
然而,對環境表現欠佳的企業而言,環境法規和嚴格的控制措施將使之成為市場風險.把增強創新能力作為實現環境管理目標將是一個企業關鍵的優勢\\( Hart,1995\\) .長期激勵機制為企業高管爭取了更多的長期效益,因此,高管非"零持股"企業往往更注重環?；顒?所以假設 H1 如下:
H1: 高管人員持股的企業環境信息披露水平顯著高于高管人員"零持股"的企業.
在現實中,企業環保投資的一個重要特點就是見效期滯后并期長,所以許多經營者認為環?；顒訒黾映杀?他們將投資環保作為額外的費用.因為政府可以通過實際所有權和最終控制權來直接干預國有企業的管理,因此國有企業將可能參與更多的環境保護活動,承擔更多的社會責任.于是形成假設 H2 和假設 H3.
H2: 較之于非政府實際控股企業,政府實際控股企業環境信息披露水平顯著更高.
H3: 較之于非政府最終控股企業,政府最終控股企業環境信息披露水平顯著更高.
三、企業環境信息披露的實證分析
\\( 一\\) 樣本與數據來源
本文研究所需財務數據來源于 CSMAR 財務數據庫,研究所需環境信息相關數據則依據"巨潮網"提供的年報手工收集得到.研究樣本是 61 家 2009年在上海證券交易所 A 股市場上市,并提供了各項所需數據的化工原料及化學制品制造企業.根據樣本公司2009 年年報及《企業社會責任報告》中提供的相關環境管理信息及財務數據來分析高管持股和企業控股權企業環境信息披露的情況.
\\( 二\\) 變量選擇及計量方法
1. 因變量
環境信息披露.在衡量企業環境信息披露水平時沿用前期研究思路\\( 陳璇,2013\\) ,采用內容分析法.本文以 Clarkson\\( 2008\\) 的指標體系為基礎,依據我國環保規制進行了修正,具體涵蓋內容如圖 1 所示.
在對環境指標體系進行評分時,評分方式如下表 1 所示:
某企業環境信息披露指數\\( EDI\\) = 該企業上述各項指標得分合計數/理論上的最優得分.
2. 變量與控制變量
從高管持股和控股股東類型角度,分析公司股權結構對環境信息披露的影響,在討論控股股東類型時分別考慮了實際控制人和最終控制人兩個層次.表 2 為各自變量和控制變量的含義.
三、結果與分析
根據相關計算可得出表 3.
表 3 揭示了高管持股、實際控制人和最終控制人對企業環境信息披露水平的影響.模型\\( 1\\)檢驗了董事長持股對環境信息披露的影響.結果顯示,變量 LNCHASHA 的系數沒有通過 10% 顯著性水平的檢驗.這就是說,增加董事長在上市公司的持股量不能顯著提高企業環境信息披露水平.模型\\( 2\\) 檢驗了總經理持股對環境信息披露的影響.變量 LNCEOSHA 的系數在 10% 水平上也未顯著.這就意味著總經理持股量對上市公司環境信息披露水平的影響也不明顯.因此假設H1 沒有得到支持.
按理而言,企業高管持股量越多,高管人員越會關注企業的長期績效,越可能會關注企業環境信息披露.但是現階段在我國,即使是披露相對完善的財務信息,在我國證券市場都尚未得到投資者應有的重視\\( 這與我國證券市場信息披露質量普遍不高以及市場機制不完善等因素有關\\) .
因此,在我國信息披露質量普遍不高,并且高管持股量平均水平偏低的共同作用下,現階段企業環境信息披露本身依然沒有引起公眾、投資人、企業高管、政府等各方面廣泛的高度重視,這就導致不論董事長、總經理在上市公司持股多少均不能顯著刺激企業充分披露環境信息的積極性.
模型\\( 3\\) 以非國有企業實際控制權企業為基礎,用 SJNATION 標識了國有實際控制權企業與之在環境信息披露上的差異.結果顯示 SJNATION的系數在 10% 水平上顯著為正,假設 H2 得到樣本數據的支持.這意味著,實際控制人如果是國有企業時,上市公司的環境信息披露充分性顯著較好,在環境信息披露方面是有顯著"帶頭"作用的.
模型\\( 4\\) 類似于模型\\( 3\\) ,以國有最終控制權企業為基礎,用 ZZNATION 標識了非國有最終控制權企業與之在環境信息披露上的差異.經過檢驗發現,ZZNATION 的系數在 10% 水平上顯著為負.可見,假設 H3 也得到了樣本數據的支持.也即是說,最終控制人為政府部門時,公司的環境信息披露更充分,政府部門最終控制的企業在環境信息披露方面發揮了領先作用.
同時,實證結果還表明,由于 ISO14000 環境管理標準體系本身強調了企業環境實施計劃、實施效果監測、問題糾正以及體系評估等與環境信息披露密切相關的內容,所以環境管理戰略提高了環境信息的披露,在上述各模型中 ISO 的系數均在 1%水平上顯著為正.不僅如此,與 Clarkson\\( 2008\\) 的研究結果類似,研究還發現由于規模較大的化工企業,受到外界的高度關注,在外部監督的壓力下,企業往往更關注環境信息披露質量,因此上述各模型中 SIZE 的系數均在 1% 水平上顯著為正.
四、對策建議
根據以上內容可以發現我國非國有經濟環境信息披露欠充分、高管的持股量還不高,對環境信息披露質量產生一定的負面影響.針對這些問題,本文給出如下幾方面建議.
第一,繼續強化政府監管.實證結果已經表明,政府部門為最終控制人的企業在環境信息披露中起著關鍵的帶頭作用.今后應該繼續強化以政府為主導的監管體系,并引入社會輿論媒體監管.一方面對政府本身控制的企業有很強的約束作用,從"自家"企業的監管入手,除了可以提高環境信息披露水平,還可以在公眾間形成良好的口碑; 另一方面,強化政府監管,會增加非政府控制權企業的壓力.當政府以同樣的監管標準和體系對非政府控制權企業進行監管時,無形當中非政府控制權企業會迫于壓力自覺遵守環境信息披露的相關約定,主動提高環境信息的透明度來與政府控制權企業看齊,強化政府監管也有助于形成良好的環境信息披露風氣.
第二,完善法律制度.我國的市場經濟體制逐漸走透明化道路,但是由于國家對市場經濟體制的法律制度還不夠完善,使得企業高管對企業環境信息披露以及獎懲機制沒有得到足夠的重視.除了公司內部增強內控機制外,還需相關部門通過立法以及制定相關法規來進行約束、監管.通過法律制度來明確社會環境責任,把法定獎懲機制作為高管披露環境行為的動力和壓力.[5]只有明確的規定、完善的法制才能夠遏制污染行為不斷蔓延,才能夠提高我國上市公司環境信息披露的整體水平.
第三,強化公司激勵和監督機制.在企業的管理體制中,公司的董事長和總經理在公司的決策中起絕大部分的作用,這就需要通過強化公司的內控機制,調動公司高管的積極性以及約束公司高管的行為.在公司內控機制中,分成兩個部分: 一個是激勵機制,通過提高補貼、適當增加高管股份等方式來激發管理工作的積極性,至上而下來帶動整個公司員工工作的積極性; 另一個是監督機制,公司高管在公司占有非常重要的決策地位,需要建立內部監控機制來讓公司高管更有效地為公司服務,尤其在環境信息披露方面,公司高管信息披露行為直接與經濟績效相關,通過內在監督機制的監管,讓高管自覺擔當起信息披露的責任和義務.
第四,增強國有企業的帶頭作用.就國有企業而言,作為社會主義國家國民經濟的主體,不僅要求其履行經濟發展的責任,也要履行環境保護方面的責任.國有企業的"一言一行"在社會無疑發揮著帶頭、示范、引導作用.但在社會競爭越來越激勵的時代,社會公眾看的不僅僅是企業本身經濟的增長,更愿意看到的是對社會的貢獻.例如在環境信息方面,應當要求國有企業充分披露環境信息,充分表明國有企業在環境保護、資源節約、公益事業等方面的貢獻,并在非國有企業中進行宣傳和指導,帶動非國有企業也加入到環境信息披露的隊伍當中.只有讓國有企業和非國企協同起來,才能在環境信息披露方面有新的突破.
參考文獻:
[1]Josefina L,Murillo L. Why do Patterns of Environmental Re-sponse Different A Stakeholders'Pressure Approach[J]. Strategic Man-agement Journal,2008\\( 29\\) .
[2]劉芍佳,孫霈,劉乃全. 終極產權論、股權結構及公司績效[J]. 經濟研究,2003\\( 4\\) .
[3]Porter M,Mark K. The Link Between Competitive Advantageand Corporate Social Responsibility. Harvard Business Review,2006\\( 12\\) .
[4]Porter M,Vander L C. Green and Competitive: Ending theStalemat. Harvard Business Review,1995\\( 5\\) .
[5]陳璇,淳偉德. 企業控制權與高管激勵對企業環境績效的影響---基于化工行業上市公司的證據[J]. 西南民族大學學報\\( 人文社會科學版\\) ,2013\\( 6\\) .
